問題在於，中央財政的帳面赤字和債務僅僅是中國政府債務的冰山之一角。人們通常將中央政府公布的財政赤字稱之為顯形債務。而中國政府的隱性債務則要比其顯形債務大很多。在隱性債務中，國有銀行的壞債無疑是一個重要組成部分。按照西方投資銀行的估計，中國國有銀行的壞債大約是其累計財政顯形債務的三倍左右；中國政府自己公布的銀行壞債也相當於其顯形財政債務的兩倍多。由於國有銀行的所有者是中國政府，因此理所當然地國有銀行的壞債也是中央財政的債務的一部分。
中國的社會保障、居民的醫療、養老等資金的缺口其實也都是政府的債務。過去五十多年來，中國工業化的過程和國有資產的形成過程其實是通過工業就業者的低工資和工農業產品價格的"剪刀差"來完成的。而低工資和剪刀差的貢獻者主要是工人和農民。在這些老工人和老農民在失去勞動能力的時候，政府為其提供養老保障是正當的要求。社會保障是典型的公共物品，政府也必須提供。雖然中國逐步實行的個人自我保障解決了一部分養老問題，但是中國政府的養老金歷史欠賬依然有幾萬億之巨。據經濟學家們測算，僅是提供養老金以解決對工人的欠賬就需用國民生產總值百分之四十左右，如果把對農民的欠賬也統計在內，則政府的隱性負債將會是一天文數字。總之，這一項又是至少相當於中央財政顯形債務的三倍到四倍之多。
不僅如此，中國地方政府的債務也不容忽視。地方政府欠債聽起來像是天方夜潭，因為中國的《預演算法》規定"禁止地方財政出現赤字和地方政府舉債"；但是各級地方政府的巨額債務卻是不容質疑的事實。目前要搞清楚各級地方政府的債務到底有多少不太容易。這是因為地方債務的隱蔽性極強，許多地方政府在舉債問題上巧借名目，不願說實話。這些債務大體是地方政府通過地方信託投資機購在國內外借貸和地方的國有企業以政府為擔保的債務；地方政府拖欠的國家公務員及部分國家事業單位人員的工資；地方政府拖欠的社會保障資金；還有各種名目的"形象工程"和"政績工程"等造成的欠款。全國百分之七十以上的縣和百分之九十以上的鄉政府為債務所累。這部分債務據保守的估計也與中央財政的顯形債務規模相當。至於說村委會，更是欠債纍纍，只是它們不屬於政府序列，似乎不應該把它們的債務也算作是政府債務。但是，如果它們還不了帳，村民們找政府算帳是確定無疑的。
這麼粗略地算下來，中國政府的債務與國民生產總值之比就不是百分之十八，而是百分之二百左右了。假如政府是一個公司，它早就被實行破產清算了。當然，政府欠債和私人透支畢竟有本質不同。理論上，有鑄幣權的政府是不會破產的，因為它可以靠印刷貨幣來償還債務。但是，不要忘了，貨幣印多了是會造成通貨膨脹的。而通貨膨脹是會使貨幣喪失信用的。到那個時候，政府就真該破產了。
(轉自《自由亞洲電臺》)
