IPO：高價風險
2004年8月中旬，通過因特網，Google革命性地拍賣自己的股票，將原先每股108美元至135美元降至85美元至95美元。儘管如此，這也是美國公司有史以來IPO的最高價之一，因為美國大多數公司的上市價格一般是20美元一股。
「若要維持這樣的高股價，Google的收入增長就必須相應高於其他公司數倍。」美國Morningstar分析師邁克．波特對《財經時報》評論道。 Google的收入從2001年的8600萬美元增加到2003年的10億美元。「但過去的增長不能代表未來的增長，而且Google的管理層沒有向機構投資者提供未來增長和收入的前景。」波特說。
聖塔克拉拉大學商學院金融教授邁爾．斯塔特曼也警告說：「Google的股價現在是100美元，如果一年後變成了50美元，那麼公司的聲譽就會受到重創。」
而在沃頓商學院的教授彼得．弗德(Peter Fader)看來，很多投資者購買Google股票，是出於「自我膨脹意識的需求，認為自己買得起」。在這種意識作用下，由於Google的現在股價已遠遠超出其內在價值，「不久，人們就可能相繼拋售股票」。
另外，弗德認為，Google曾以自己的低調和穩健成為全球搜索引擎之王。但這次IPO，Google的很多員工都成為百萬富翁，這種短時間內圈錢的行為，一定程度上破壞了公司以前的品牌形象。
管理：雙資本結構缺陷
「不管怎樣，Google最終的成功取決於管理如何。」弗德說。
但在2004年8月下旬，機構股東服務公司(Institutional Shareholder Services)聲稱，在Google的公司治理措施中找到21個缺陷，包括雙重股權結構、外部董事太少、缺乏對經理和獨立董事股票的持有指引、缺乏公司股票重新定價的計畫等等。在總分為100的「公司治理係數」中，機構股東服務公司對Google的評分為0．2，低於標準普爾500指數中的所有其他公司。
波特也指出，除了股價本身的風險外，Google的管理也存在著風險。其中，從目前來看最為惹眼的缺陷便是雙股權結構。 Google的兩個創始人的股票是超級股，每人擁有10個投票權；而普通投資者只能購買普通股，每股只有1個投票權。這就給了Google兩位創始人控制董事會的可能，公眾持股人很難對公司的管理產生什麼影響。
雖然到目前為止，兩位創始人並沒有什麼不良記錄，但未來又會如何呢？「如果兩位創始人決策正確也就罷了，倘若有什麼過錯，普通投資者很難改變他們的決定。」波特說，「通常在評估這樣結構的公司時，我們會降一點分。」
戰略：收入單一化危機
Google一直以簡潔得幾乎只剩下搜索框的快速搜索頁面，提供不突出的廣告而出名，依賴的是搜索類廣告。
「幾乎完全依賴這個市場的Google，其收入增長肯定受到影響，」波特說，「未來收入缺乏多元化的來源也是Google的內傷之一。」
與Google形成鮮明對照的是，儘管雅虎在搜索業務上不及Google，但由於該公司寬頻接入和在線個性化廣告營業收入的快速增長，雅虎的業績表現不俗。尤其是在線廣告非常迅速的發展，對Google來說，意味著巨大市場機遇的流失。在美國，僅2003年在線廣告營業收入估計增長了20％，達到了 72 億美元。
當然，Google也在嘗試介入這個市場。目前，該公司正在測試在合作夥伴的網站上展示可視性廣告的可能性。這雖然是一個巨大進步，但Google到底介入程度如何，還有待確定。畢竟，Google原先的很多忠誠客戶，都堅決擁護單純的搜索功能。
除了不能介入眼花繚亂的廣告業務外，Google辛苦搜索到的那些非商業性領域，如政府、教育、社會團體等，還不能提供廣告收入。但作為搜索引擎，放棄對這些機構的搜索是絕對行不通的。
外部：競爭的壓力
「對Google來說，最大的風險恐怕來自巨人微軟的競爭。」弗德斷定。
現在微軟有70多名工程師在研究搜索工作，估計在2004年到2005年之間推出自己的搜索引擎。在擁有380億美元現金的微軟公司面前，即使市值達到290億美元的Google也顯得望塵莫及。
而且，競爭對手雅虎也在花力氣提升自己的搜索業務，還推出一種付費的鍵入關鍵詞就可以搜索的方式。之所以這樣做，是因為Google鍵入關鍵詞的搜索雖然免費，但從2003年以來，業務下降很快。
即使鍵入相同的關鍵詞，雅虎的前100個搜索結果與Google相比，只有20％是重合的。如果將來用戶選擇其他更為個性化的搜索引擎，Google的處境將非常艱難 。
