狙擊人民幣升值
何謂「熱錢」？
國家外匯管理局的一位專家告訴中國經濟時報，熱錢的概念在使用上他們一直很慎重，他認為熱錢是指沒有實際貿易和投資背景的流入資金。這類資金流入國內顯然別有目的：以錢生錢，巧賭人民幣升值。
業內人士分析，這些資金主要包括兩大部分：一是個人投資者，其中大部分為海外華僑或者有親屬在海外的中國人，將來自海外的錢（主要指美元）帶入或匯入中國。另一部分則是機構、基金投資者、企業所掌控的資金。
究竟有多少流入「熱錢」中國？眾說紛紜，沒有人能夠給出準確的答案。
中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，大致的數額可以從去年外匯儲備中得到答案。去年我國外匯儲備增長２０００多億美元，而ＦＤＩ（外商對華直接投資）＋商品貿易順差佔比一半都不到，剩下的大部分是熱錢，也就是說大約在１０００多億美元的水平。
中國社會科學院金融研究所金融發展室主任易憲容告訴記者，熱錢沒有大家想像的那麼嚴重，如果扣除外匯儲備收益這一塊，熱錢也就是幾百億美元左右。
近年來，中國經濟一枝獨秀，保持著旺盛的增長勢頭，而美元自２００２年步入跌勢，釘住美元的人民幣自然也跟隨美元相應貶值。這種狀況引起了以美國為首的國家的不滿，巨額的貿易赤字使美國強烈呼籲中國改革人民幣匯率形成機制，增加人民幣的浮動空間。而增加人民幣的浮動空間的結果現在看來只有一個，那就是人民幣升值。這就是「熱錢」狙擊人民幣的動因所在。以進入房地產領域的外資為例，由於外資購房享受國民待遇，使得這部分資金一方面坐擁房地產自然升值的收益，一方面在人民幣升值後反手拋出已經增值的房地產，以當時匯率兌換美元匯出境外。在一買一賣之間，完成了投機資本的巨大增值。
那麼「熱錢」如何流入國內呢？
哈繼銘分析「熱錢」進入的途徑主要有以下幾種：一、貿易項下高報出口，低報進口；二、提前收取出口的預付款，推遲進口預付款；三、經常賬戶下非商品貿易款如國外匯款、轉移支付等；四、投資項下合資企業外商股東打著增加股本金旗號的增資擴股；五、資本賬戶下的非ＦＤＩ的借款，銀行、企業向國外的借款及國內金融機構出售境外債券進行結匯；六、直接進入國內買房地產。
「熱錢」投機能否得逞
央行２６日公布的數據顯示，３月末我國外匯儲備餘額６５９１．４億美元，比上年末增加４９２．１億美元。而同期的人民幣兌美元匯率為８．２７６５：１，與上年末持平。外匯儲備的大幅增長，自然進一步強化了「熱錢」投機人民幣升值的預期。這個數字還僅僅是３月份的情況，二季度不斷見諸報端的結匯高潮更會令人產生遐想。
但投機人民幣升值的「熱錢」能否最終成功主要看時機的把握是否準確。
問題恰恰出在人民幣匯率改革的時機上。
雖然中國政府高層多次表示中國將會堅定地進行人民幣匯率改革，但前提條件是基本條件要成熟，時機要成熟。
現在來看，中國並沒有放鬆對匯率改革基本條件的準備工作。５月，外匯做市商制度首次被正式引入中國外匯市場。包括中國銀行、中信實業銀行的中資銀行和匯豐銀行、花旗銀行、荷蘭銀行、荷蘭商業銀行等外資銀行在內的１０家銀行被指定作為外匯市場的做市商。引入新的外匯交易品種，在原先的美元、歐元、日元、港幣的基礎上擴大到歐元、美元、港元、澳大利亞元、加拿大元、英鎊、瑞士法郎和日元。
不過專家認為，人民幣匯率改革在此基礎上還要建立發展外匯期貨交易市場，並最終推動靈活的人民幣匯率形成機制。雖然目前國內在技術上不存在太多障礙，但對如何建立外匯期貨交易市場還存有爭議，而這需要時間。
即使條件基本具備，匯率改革的時機選擇依然是個難題。中國不會在政治壓力和投機壓力很大的情況下做出匯率改革的決定。
這給投機人民幣升值的「熱錢」帶來了壓力，很明顯，這些資金是有成本的，人民幣匯率改革時間拖得越長，對「熱錢」就越不利。難怪有業內人士對記者說，他們應該走著來，不應該跑著來。
「疏」、「堵」策略
國家外匯管理局的專家告訴中國經濟時報，今年一季度我國外匯儲備餘額的增長主要得益於貿易順差達１６６億美元，而上年同期為貿易逆差８６億美元的原因所致。
即便如此，伴隨著各路資金的投機預期，中國政府對部分「非常」流入的資金也不敢掉以輕心，對所謂的「熱錢」採取了「疏導」、「堵截」兼顧的策略，以防止和遏制國際游資的投機行為。
「疏導」措施：主要發布了《個人財產對外轉移售付匯管理暫行辦法》，允許合法資產對外轉移；調整和放寬了境內居民自費留學購匯政策；上調境內美元小額存款利率；發布了《關於擴大境外投資外匯管理改革試點有關問題的通知》，決定從５月２２日起，將境外投資外匯管理改革試點擴大到全國，將各地區２００５年境外投資用匯總額度從目前的３３億美元增加到５０億美元，各地外匯分局投資用匯審查許可權從３００萬美元提高到１０００萬美元，鼓勵企業境外投資等。
「堵截」措施：繼發布一季度貨幣政策執行報告後，央行副行長蘇寧日前在中國投資環境論壇上明確表示，中央銀行將以促進國際收支平衡為目標，進一步深化外匯管理體制改革，繼續推進人民幣可兌換進程，嚴格短期資本的流入和管理，加強跨境資本的管理，保持人民幣匯率在合理基礎上的平衡穩定。
為遏制無貿易背景的短期投機資金，外管局於日前發布《關於現階段完善出口預收貨款和轉口貿易收匯管理有關問題的通知》，自６月１日起，銀行在收到收匯單位的境外匯款後，應當根據匯款指示認真審核匯款性質。對於單筆等值２０萬美元以上
