發表時間： 2007-08-14 12:54:41作者：
7月，CPI（居民消費價格指數）增速強勁上升至5.6%，創下自1997年2月以來的10年新高。一時間，通脹從「風險」已上升至真實的存在。「中國已步入通脹區間，儘管目前尚屬輕微。」中國社會科學院金融所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻昨天「定性」稱。
「3%」已成奢望
央行年初設定的CPI增速3%警戒線曾經令市場視為畏途。但從5月至今，這條警戒線卻幾乎是「名存實亡」，一次次地被輕鬆突破。
5月，CPI增速首次越線，達到3.4%，6月再上一台階，達到4.4%，時至7月，已是連升三級，達到了令人瞠目結舌的5.6%———這大大地突破了市場此前4.6%的預期。即使是1-7月份的累計，CPI漲增速也達到了3.5%。
「誰還記得3%？現在市場更關心的是何時達到6%。」一位分析人士昨天向早報記者笑言。
指望今年CPI還能控制在3%之內，幾乎已成為奢望。曾經樂觀的國家統計局總經濟師姚景源日前表示，預計全年CPI增速將在4%左右；曾經一心力保3%的央行日前甚至發出了「防止物價全面上漲」的警告。
而在看到昨天的數據之後，前不久剛剛將2007年CPI增幅預測提高到4.0%的高盛又有了再次上調的念頭，「我們當前的預測面臨著顯著的上行風險」。
中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘昨天發布報告稱，調高今年CPI預測為4.0%-4.5%，並認為通脹水平落在這一區間的概率為50%，高於或低於這一區間的概率各為25%。調高預測主要考慮到近期氣候的異常變化和豬肉價格居高不下。但哈繼銘認為，中國的通貨膨脹未來幾年不會失控。
瑞士信貸亞洲區首席經濟師學家陶冬此前則表示，中國的通貨膨脹已經開始失控，而政府對通脹的判斷以及措施落後於形勢。預計CPI通脹會在明年年中達到6.5％，如果氣候不作美或石油、材料進一步漲價，甚至可能衝上8％。
事實上，市場上已發出了要求央行警戒線提升的呼聲。花旗中國區首席經濟學家瀋明高表示，3%的通脹目標是與8%左右的GDP增長目標相適應的。中國經濟已經進入「超趨勢」增長，未來三四年經濟增速可能都在10%以上，CPI目標不應該仍限制在3%以內。以今年為例，上半年GDP增速為11.5%，則CPI上漲4.5%-5%都是可以接受的。
即使是以4%-5%作為通脹目標，與我國10%以上的GDP增速相比仍不到一半。美國經濟增長不到3%，最近一期CPI年率卻達到2.7%左右，幾乎是1比1的關係。就算考慮到兩國經濟發展的不同階段，這一差異也相當懸殊。
陶冬認為，食品漲價的趨勢會進一步惡化。截至7月29日，生產秋糧的11億農田地中，接近四分之一遭受旱災或澇災的衝擊。儘管今年夏糧較上年增產1.9％，如果佔全年產量五分之四的秋糧失收，全年糧食產量仍會低於2006年4977億公斤的高水平。
同時，中國的玉米、大豆，大量依靠進口。國際農產品漲價，會不斷影響國內價格。而且小麥、大米國內價格與國際市場的關聯度也愈來愈高。
然而，國家信息中心首席經濟學家祝寶良昨天向早報記者表示，本輪豬肉漲價「到今年年底就差不多了」，屆時本輪CPI上漲將告一段落，「這是一次結構性物價上漲，豬肉不漲了，CPI也就沒有了上行動力」。
祝寶良強調，目前糧食價格並沒有加速上漲的趨勢，這使得作為下游產業的養豬業並沒有成本上升的壓力。同時，近期國務院已啟動了一系列增加生豬供給的政策，「儘管短期內不會見大效，但3-6個月後，豬肉供應不足的情況將基本上得到緩解。」祝寶良指出。
「央行過於悲觀了」
「央行過於悲觀了。」祝寶良向早報記者表示。央行在近日發布的《二季度貨幣政策執行報告》中首度預警「物價全面上漲」，認為當前物價上漲並非僅受偶發或臨時性因素影響」。
值得注意的是，目前市場上對央行這一提法普遍持「保留態度」，認為目前「價格全面上漲」仍無明顯跡象。但高盛中國首席經濟學家梁紅此前曾作出與央行相近的表態，認為通脹壓力的加劇目前不再僅限於肉類價格，而是迅速擴散到其他初級農產品、加工食品，餐飲服務領域甚至非食品領域，「非食品的CPI環比漲幅已開始加速上漲。」
在高盛看來，本輪食品的快速上漲並不是由於短暫的供應不足所致，而是受到貨幣過度擴張的推動，「因此在果斷貨幣調控措施遲遲不出臺的情況下，整體的通脹壓力不會自動減弱。」
祝寶良表示，目前不主張用通脹這一提法，更傾向於「物價上漲」來定性目前的形勢。祝寶良指出，目前在物價方面實際上已「無大的風險」，市場不必對5.6%作出過度解讀，「但我還是對房地產和M2（貨幣供應）的狀況存在一些擔心」。
祝寶良稱，目前消費市場的總供給仍然大於總需求，這使得物價全面上漲幾乎不可能。同時，由於勞動力市場目前也是供大於求，勞動力工資不太可能與物價聯動上漲，從而誘發物價全面上漲。
雷曼中國首席經濟學家孫明春昨天也表示，5.6％的數字超出了雷曼此前的預期水平（5.0％），但仔細研究CPI籃子中各項指標，迄今為止依然沒有明顯跡象顯示食品價格上漲會傳遞至其他非食品領域。
是否通脹仍有爭論
「中國已步入通脹區間，儘管目前程度尚屬輕微。」中國社會科學院金融所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻昨天向早報記者表示。彭興韻指出，之所以判斷已步入通脹區間，除了CPI之外，M2增速的走高也是佐證之一。
而梁紅也認為，一旦CPI增速突破5％，將可基本判斷中國已是通脹經濟，「有關中國經濟是否過熱的爭論可能很快就會淡出視野」。
但渣打銀行高級經濟學家王志浩昨天向早報記者表示，他並不認同過於悲觀的看法——已步入通脹區間，但也不認同樂觀的看法——中國只是簡單的結構性物價上漲。在他看來，中國已「無限接近」通脹，但目前的經濟數據還不能給出肯定的答案。
王志浩表示，判斷是否通脹應參考更多的指標，「比如M2增速突破20%，月均新增貸款保持在4000億元以上」。
但在彭興韻看來，央行「防止物價全面上漲」這一提法仍值得商榷。彭興韻表示，全面物價上漲的前提是「央行已無法控制貨幣供應量的增長」，而目前顯然沒有這一跡象。同時，影響物價的一切長期因素沒有發生改變，「比如總供給大於總需求」。
彭興韻指出，由於政府調控效應的逐步釋放，8-9月份CPI增速可能將開始進入下行空間，「全年突破4%的可能性很小」。
但王志浩也指出，「物價全面上漲」的情況很可能發生在明年，因此央行提前作出一些警告也是可以理解的。
「3%」已成奢望
央行年初設定的CPI增速3%警戒線曾經令市場視為畏途。但從5月至今，這條警戒線卻幾乎是「名存實亡」，一次次地被輕鬆突破。
5月，CPI增速首次越線，達到3.4%，6月再上一台階，達到4.4%，時至7月，已是連升三級，達到了令人瞠目結舌的5.6%———這大大地突破了市場此前4.6%的預期。即使是1-7月份的累計，CPI漲增速也達到了3.5%。
「誰還記得3%？現在市場更關心的是何時達到6%。」一位分析人士昨天向早報記者笑言。
指望今年CPI還能控制在3%之內，幾乎已成為奢望。曾經樂觀的國家統計局總經濟師姚景源日前表示，預計全年CPI增速將在4%左右；曾經一心力保3%的央行日前甚至發出了「防止物價全面上漲」的警告。
而在看到昨天的數據之後，前不久剛剛將2007年CPI增幅預測提高到4.0%的高盛又有了再次上調的念頭，「我們當前的預測面臨著顯著的上行風險」。
中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘昨天發布報告稱，調高今年CPI預測為4.0%-4.5%，並認為通脹水平落在這一區間的概率為50%，高於或低於這一區間的概率各為25%。調高預測主要考慮到近期氣候的異常變化和豬肉價格居高不下。但哈繼銘認為，中國的通貨膨脹未來幾年不會失控。
瑞士信貸亞洲區首席經濟師學家陶冬此前則表示，中國的通貨膨脹已經開始失控，而政府對通脹的判斷以及措施落後於形勢。預計CPI通脹會在明年年中達到6.5％，如果氣候不作美或石油、材料進一步漲價，甚至可能衝上8％。
事實上，市場上已發出了要求央行警戒線提升的呼聲。花旗中國區首席經濟學家瀋明高表示，3%的通脹目標是與8%左右的GDP增長目標相適應的。中國經濟已經進入「超趨勢」增長，未來三四年經濟增速可能都在10%以上，CPI目標不應該仍限制在3%以內。以今年為例，上半年GDP增速為11.5%，則CPI上漲4.5%-5%都是可以接受的。
即使是以4%-5%作為通脹目標，與我國10%以上的GDP增速相比仍不到一半。美國經濟增長不到3%，最近一期CPI年率卻達到2.7%左右，幾乎是1比1的關係。就算考慮到兩國經濟發展的不同階段，這一差異也相當懸殊。
陶冬認為，食品漲價的趨勢會進一步惡化。截至7月29日，生產秋糧的11億農田地中，接近四分之一遭受旱災或澇災的衝擊。儘管今年夏糧較上年增產1.9％，如果佔全年產量五分之四的秋糧失收，全年糧食產量仍會低於2006年4977億公斤的高水平。
同時，中國的玉米、大豆，大量依靠進口。國際農產品漲價，會不斷影響國內價格。而且小麥、大米國內價格與國際市場的關聯度也愈來愈高。
然而，國家信息中心首席經濟學家祝寶良昨天向早報記者表示，本輪豬肉漲價「到今年年底就差不多了」，屆時本輪CPI上漲將告一段落，「這是一次結構性物價上漲，豬肉不漲了，CPI也就沒有了上行動力」。
祝寶良強調，目前糧食價格並沒有加速上漲的趨勢，這使得作為下游產業的養豬業並沒有成本上升的壓力。同時，近期國務院已啟動了一系列增加生豬供給的政策，「儘管短期內不會見大效，但3-6個月後，豬肉供應不足的情況將基本上得到緩解。」祝寶良指出。
「央行過於悲觀了」
「央行過於悲觀了。」祝寶良向早報記者表示。央行在近日發布的《二季度貨幣政策執行報告》中首度預警「物價全面上漲」，認為當前物價上漲並非僅受偶發或臨時性因素影響」。
值得注意的是，目前市場上對央行這一提法普遍持「保留態度」，認為目前「價格全面上漲」仍無明顯跡象。但高盛中國首席經濟學家梁紅此前曾作出與央行相近的表態，認為通脹壓力的加劇目前不再僅限於肉類價格，而是迅速擴散到其他初級農產品、加工食品，餐飲服務領域甚至非食品領域，「非食品的CPI環比漲幅已開始加速上漲。」
在高盛看來，本輪食品的快速上漲並不是由於短暫的供應不足所致，而是受到貨幣過度擴張的推動，「因此在果斷貨幣調控措施遲遲不出臺的情況下，整體的通脹壓力不會自動減弱。」
祝寶良表示，目前不主張用通脹這一提法，更傾向於「物價上漲」來定性目前的形勢。祝寶良指出，目前在物價方面實際上已「無大的風險」，市場不必對5.6%作出過度解讀，「但我還是對房地產和M2（貨幣供應）的狀況存在一些擔心」。
祝寶良稱，目前消費市場的總供給仍然大於總需求，這使得物價全面上漲幾乎不可能。同時，由於勞動力市場目前也是供大於求，勞動力工資不太可能與物價聯動上漲，從而誘發物價全面上漲。
雷曼中國首席經濟學家孫明春昨天也表示，5.6％的數字超出了雷曼此前的預期水平（5.0％），但仔細研究CPI籃子中各項指標，迄今為止依然沒有明顯跡象顯示食品價格上漲會傳遞至其他非食品領域。
是否通脹仍有爭論
「中國已步入通脹區間，儘管目前程度尚屬輕微。」中國社會科學院金融所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻昨天向早報記者表示。彭興韻指出，之所以判斷已步入通脹區間，除了CPI之外，M2增速的走高也是佐證之一。
而梁紅也認為，一旦CPI增速突破5％，將可基本判斷中國已是通脹經濟，「有關中國經濟是否過熱的爭論可能很快就會淡出視野」。
但渣打銀行高級經濟學家王志浩昨天向早報記者表示，他並不認同過於悲觀的看法——已步入通脹區間，但也不認同樂觀的看法——中國只是簡單的結構性物價上漲。在他看來，中國已「無限接近」通脹，但目前的經濟數據還不能給出肯定的答案。
王志浩表示，判斷是否通脹應參考更多的指標，「比如M2增速突破20%，月均新增貸款保持在4000億元以上」。
但在彭興韻看來，央行「防止物價全面上漲」這一提法仍值得商榷。彭興韻表示，全面物價上漲的前提是「央行已無法控制貨幣供應量的增長」，而目前顯然沒有這一跡象。同時，影響物價的一切長期因素沒有發生改變，「比如總供給大於總需求」。
彭興韻指出，由於政府調控效應的逐步釋放，8-9月份CPI增速可能將開始進入下行空間，「全年突破4%的可能性很小」。
但王志浩也指出，「物價全面上漲」的情況很可能發生在明年，因此央行提前作出一些警告也是可以理解的。
