發表時間： 2008-03-08 23:19:52作者：
自去年以來，美國經濟的放緩，一直被單純解讀為 對中國的低端出口將造成影響，但中銀香港昨日公布其 最新的經濟月刊表示，出口的高增長一旦滑坡，影響將 不僅僅侷限於貿易盈餘。該行高級經濟學家蘇志欣表示 ，美國經濟走向的變動，將為中國帶來全局影響，包括 製造業、消費和就業情況乃至投資意願都可能惡化。其 認為，應對通脹的現實威脅與防止經濟硬著陸，將成政 府宏調的要務。
"目前，有一種樂觀的觀點指（中國）與美國經濟 的協同正從整體上縮減，暗示美國經濟的影響將降低。 "中銀香港指出，的確有部分證據支援該觀點，但中國 的情況較特殊。中國出口佔GDP比重從2001年的20%大幅 上升至2007年的36%，其中對美出口的比重維持在總出口 的20%左右，其佔GDP比重在2006年達7.6%."
蘇志欣認為，這表明對比其他經濟體，中國對美國 經濟放緩更為敏感。在美國衰退的圖景下，他擔憂中國 的就業可能首當其衝受到影響，進而影響消費增長，" 因為中國出口行業吸納了大量勞動力。"此外，出口行 業亦是近年製造業投資增長的主力，出口環境惡化或加 劇產能過剩，令投資意願下降。
中銀香港更擔心，在美聯儲為拯救美國經濟而進行 的減息過程中，美元將持續弱勢，進而推高中國的通脹 壓力。中國由此輸入的通脹，或會引發"國內經濟因周 邊拖累而過度調整，但通脹壓力不減"的更嚴重後果。 由於硬著陸與通脹風險並存，蘇志欣認為今年內地 的宏觀經濟政策亦因此而定調。首先，相對於經濟增長 的潛在風險，通脹威脅更現實和緊迫，中銀香港預測與 美國先救經濟後治通脹的做法相反，中國會先集中力量 控制通脹。"上半年或至少在第一季度，政策上的緊縮 傾向和力度難以改變。"
其次，蘇志欣認為防硬著陸將成新的政策考量，宏 調措施出臺將延續小步走的做法，留有觀察期和迴旋余 地，同時政策的結構性、差異性特點可能更趨明顯。" 例如在固定資產投資的問題上，具有產能過剩風險的制 造業會繼續面對調控壓力，而基建投資可望獲得更大支 持。"
