中國若無視資產價格膨脹 有如與虎相伴

中國11月居民消費價格指數(CPI)在九個月負增長後再度轉正，這看起來似乎是經濟復甦的信號，但這0.6%的溫和漲幅所不能顯示的是樓市和股票價格的瘋漲，以及當局者很難輕易壓制通脹升勢。政府實行寬鬆貨幣政策，有如與通脹這隻老虎相伴。

中國並沒有與通脹相掛鉤的債券以反映市場預期。但一些數據說明瞭問題，中國11月70個大中城市房屋銷售價格增速為16個月來最快，消費者也將更多錢存轉移到活期賬戶，這表明在通脹來臨前他們要麽趕緊把錢花掉，要麽加快投資。

貨幣供應是一個原因。中國政府繼續鼓勵信貸投放以及實施拉動內需政策，中國11月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長近30%。

也許0.6%的CPI聽上去微不足道，然而在中國資金不一定流入實體經濟。食品價格上漲，是受到供應短缺而不是貨幣供應拉動。成品油價格通常都有政府制定。此外很多非食品類價格，比如電子和服裝近十年來都在下滑，歸功於製造業產能過剩以及生產力提高。

資產價格上揚意味著信貸需要得到控制，方式要麽通過上調利率，或者控制銀行放貸。但當局者或許不願忍受這種痛苦。很多貸款者都是當地政府機構，他們今年享受了新增信貸高達10萬億元人民幣的狂歡盛宴。如果低成本貸款戛然而止，將有一半的飛機場、橋樑以及形象工程將半途而廢，好似上世紀90年代發生的那一幕。

另一種選擇就是讓資產泡沫繼續吹大，政府曾嘗試提高購房首付比例等一次性調控，但收效甚微。如今決策者甚至可能更樂於呵護剛剛吹起的資產價格泡沫，如果這意味著租房者將會話更多錢在裝修以及購置電器上。但政府無視資產通脹有如與虎相伴，有人將最終受到傷害。

相關背景:

--中國11月CPI同比增長0.6%，為九個月來首次上揚，環比增長0.3%，為2008年2月來最快增速。

--食品價格是導致CPI轉正的主要因素，當月食品價格同比增長3.2%，環比增長0.5%。此外水電和成品油價格改革也推動指數上揚。

--中國11月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.7%，為16個月來最快單月增速。

(本文作者為熱點透視專欄撰稿人，以下內容僅代表其個人觀點)