「在我看來，如果中國增加的支出更多來自財政可能會對中國更好。換句話說，中國的財政支出還可以更大一些，因為中國有增加借貸的餘地。」
中國財政部宣布，2009年全年財政赤字低於預期，但是專家指出，如果把國有銀行向地方政府發放的貸款計算進去，中國實際的財政赤字應該要大得多；而且，銀行壞帳有可能成為中國經濟面臨的最大風險。
中國財政部說，中國政府2009年全年財政赤字約7千400億元，低於此前制定的9千500億元的財政赤字目標，這個數字大約相當於去年全年GDP的2.2%，低於預期的3%。
華爾街日報說，中國宣布財政赤字低於預期，既沒有造成市場波動，也沒有引發太多的評論，這個現象表明，與其他國家不同，中國政府支出的並不是經濟復甦計畫的核心：除一些減稅計畫外，兩年內中央政府的新增投資僅有1.18萬億元。報導說，雖然這個數字並不是一個小數目，但是與2009年新增9.59萬億元的貸款相比份量顯然不足。報導說，與其關注財政赤字，不如去關注銀行活動。
*「偽裝財政支出」*
報導說，中國傾向通過銀行系統來刺激經濟，多數銀行的新增貸款實際上是處於「偽裝之下的財政支出」。中國去年很大一部分銀行貸款流入了地方開發公司，用於興建受政府官員支持的基礎設施項目。
美國西北大學政治經濟學副教授史宗翰(Victor Shih)在華爾街日報上發表文章說，中國政府的巨額財政刺激計畫中的大部分是通過資助地方政府設立的數千個投資實體來進行的。
他說，在中國政府宣布4萬億元人民幣的刺激計畫時，中國地方政府實際上推出了規模更大的刺激計畫，而這些計畫的實現主要是通過向銀行貸款來實現的。他解釋了「偽裝財政支出」以及潛在財政赤字產生的原因。
他說：「用銀行的錢來投資公共設施的問題在於，很多時候，像公路和公共住房等並不產生利潤。即使會創造一些收入，但是絕大多數時候，這些錢並不能完全支付貸款或是利息……中國政府要求銀行來提供資金，他們的做法是，當這些項目無法支付貸款的時候，他們會要求中央銀行印錢給下面的銀行。」
他警告說，如果中國中央政府不限制銀行向這些機構貸款，這些機構的債務將越陷越深，最終導致地方政府入不敷出以及銀行壞帳的出現。
*銀行系統發放貸款將成壞帳？*
他說，據他的統計，2004年到2009年期間，中國地方政府的各個機構的借貸達到大約1.6萬億美元，大約佔2009年中國GDP的30%。據高盛(Goldman Sachs)稱，被銀行貸款掩蓋的另一部分政府債務可能佔GDP的20%左右。
約翰霍普金斯大學的經濟學教授、前世界銀行駐中國首席代表鮑泰利(Pieter Bottelier)在接受美國之音採訪時也表示，2009年中國銀行系統發放的天量信貸其實也是中國政府刺激計畫的一部分，不過，他認為現階段將銀行的這部分貸款都歸為壞帳還為時過早。
他說：「這還得取決於這些貸款中有多少變成了壞帳。如果這些貸款中很大部分最後成為銀行帳戶上的不良貸款，最後中央政府可能會註銷這些貸款，到那時候這部分錢會變成財政支出，但是目前這個階段還很難預測。」
華爾街日報說，中國通過銀行系統刺激經濟的做法的一個結果是中國儘管實施了巨額的刺激計畫，但仍然擁有似乎十分堅固的政府財政，與其他一些國家的情況形成了鮮明的對比。惠譽評級公司(Fitch Ratings)稱中國政府債務僅為去年GDP的24%。
華爾街日報援引經濟學家的話說，如果把一些偽裝的支出拿到台面之上，更高的赤字將更為合理，也更合適。前世界銀行駐中國代表鮑泰利說：「在我看來，如果中國增加的支出更多來自財政可能會對中國更好。換句話說，中國的財政支出還可以更大一些，因為中國有增加借貸的餘地。我希望，在2010年，中國財政部以及國務院可以加大財政刺激的力度。」
華爾街日報說，目前中國最首要的任務或許應當是控制銀行貸款的風險。
