中國部分地方政府負債過高，已經超過潛在的償還能力，可能引發一場歐洲式的債務危機，直接威脅國家經濟。
中國國家審計署審計長劉家義在向全國人大常委會提交的2009年度審計工作報告中說，部分地方政府償債壓力較大，有7個省、10個市和14個縣的債務餘額與當年可用財力的比率超過 100%，最高達到365%。
審計署的報告凸顯了中國地方政府嚴重依賴土地收入作抵押、大量舉債進行基礎設施建設所造成的隱患。
報告對18個省、16個市和36個縣的審計後發現，去年政府性債務餘額總計達到人民幣2.79萬億元，其中各地融資平臺的政府性債務佔債務餘額的一半以上。
地方政府融資平臺向銀行申請貸款
但需要注意的是，該報告並未涵蓋全國所有地方政府。根據中國銀行業監督管理委員會公布的最新數據，全國地方政府融資平臺的貸款餘額不僅遠遠超出了上述數字，還是地方財政收入的兩倍以上。
銀監會公布的數據顯示，截至2009年末，中國地方政府融資平臺貸款餘額為7.38萬億元，而 2009年全國財政收入為6.85萬億元，地方財政收入只有3.26萬億元。
美國西北大學政治學教授史宗翰(Victor Shih)認為，實際數字甚至遠遠高於中國政府公布的數據。他說，2009年底中國地方政府融資平臺的債務規模高達11萬億元，到2011年底將達到24 萬億元。
《中國即將崩潰》一書的作者章家敦也認為，中國審計署的報告低估了實際數字。他說，地方政府融資平臺的貸款規模本身很難追蹤，他相信就連中國政府也不清楚實際規模有多大。
他說，「目前來說，中國存在的問題一定非常大，因為你看到中國政府向經濟注入了多少資金，這也是為什麼2009年出現了股市泡沫，去年和今年又出現了房地產泡沫，這些都不是無緣無故自己就發生的事，而是因為政府注入的這些資金，而其中很多資金是由地方政府借的。」
華盛頓智囊團卡內基國際和平基金會的中國項目高級研究員黃育川(Yukon Huang)認為，儘管中國地方政府債務在過去兩年中大幅上升，但總體債務水平並不值得擔憂，因為中國大部分債務是國內債務，而不是外債。
他說，「總的來說我並不覺得擔憂，因為中國擁有巨大的緩衝，其中一個緩衝就是債務佔GDP的比例並不像一些有債務問題的國家那樣高，比如日本的債務佔其 GDP的比例是200%，歐洲一些國家，比如希臘和西班牙，達到100%以上，而且它們的債務很多是外債，外債處理起來就困難得多，而中國並沒有外債問題。」
但黃育川說，中國必須確保地方債務高漲不會成為一個經常性的問題，如果中國不能控制地方債務，可能在未來五到十年會成為一個問題，這也是中國必須關注的一個中期戰略。
地方政府融資平臺是由地方政府成立的項目公司，它們向銀行申請貸款，籌集地方基礎建設所需的資金。地方政府融資平臺是在1994年中國開始實行中央地方分稅制之後開始出現的，並在2008年中國推出4萬億元投資刺激計畫之後愈演愈烈。
分稅制導致國家稅收收入大部分歸入中央財政，而中國的預演算法又禁止地方政府出現財政赤字，於是地方政府成立融資平臺的做法就可以繞過法律限制，將大量債務從地方政府的收支平衡表上去除掉。
根據銀監會的數據，到2009年5月末，全國各地的融資平臺公司多達8000多家，其中以城投公司面目出現的縣級平臺就近5000家。地方政府成立融資平臺的普遍做法是，將土地注入公司作為核心資產，然後以未來土地拍賣所得作為抵押向銀行貸款，進行基礎建設。這些融資平臺期望從土地拍賣和建設項目中獲得收益，用來還債。
世界銀行的經濟學家路易斯·庫吉斯(Louis Kuijs)在其博客上撰文說，如果這些基礎建設項目不能產生足夠的收入來償還運營成本和銀行貸款，就會產生問題。
庫吉斯說，「嚴重依賴土地收入並積累了大量債務的地方政府可能面臨流動資金的問題，可能無法償還債務，最終導致銀行的不良貸款增加。」
中國日報說，地方政府負債過高的問題將對中國經濟造成威脅，人們普遍擔心地方政府負債纍纍會引發一場跟歐洲債務危機一樣的金融危機。
近來，中國政府一再出臺房地產調控政策以抑制房價過高，這導致地方政府的土地拍賣收入減少，從而使地方融資平臺的債務風險加大。
中國社科院在本月發布的《2010年金融藍皮書》中警告說，到2012年，地方政府融資平臺償債率將超過20%的警戒線，達到26.6%。償債率是指貸款償還本息金額與當年地方政府可用收入的比率，該數值越大，說明償債能力越弱。報告說，造成地方政府償債率持續擴大的原因就在於受地產調控政策的影響。
中國財政部財政科學研究所所長賈康說，雖然中國公共債務目前佔GDP的比例仍較低，但地方債務累積到一定程度可能將觸發局部危機，屆時再補救將付出相當高的社會代價。
在中國今年的「兩會」上，地方融資平臺也是備受討論的議題之一。這個月，中國國務院公布了加強地方政府融資平臺公司管理的通知，要求地方各級政府對融資平臺公司的債務進行一次全面清理。通知明確規定，地方政府不得以財政收入和國有資產為融資平臺公司的貸款提供擔保。
中國銀監會日前表示，今年年底前將完成對地方政府融資平臺貸款的清理規範工作。
