懸在中國銀行業頭上的一個大問號終於有了些眉目，這個問題就是有多少銀行貸款發放給了地方政府的投資工具，這些貸款的問題又有多大？
由於對地方政府可直接從銀行獲得的貸款額有限制，表外融資就成了地方政府獲得融資的一個重要途徑。這些資金反過來刺激了自全球金融危機以來一直支撐中國強勁經濟增長的投資熱。
2009年中國1.4萬億美元的放貸潮期間，這些投資工具的使用激增。令人擔心的是，很多貸款投在了無法產生經濟回報、沒有適當抵押品的項目上。從中國銀行業監管機構泄漏出來的數據讓人既喜又憂。
報告顯示，6月底，銀行向地方政府相關工具發放的、尚未償還的貸款約有1.13萬億美元。據一位知情人士透露，根據提交給中國銀監會的數據，其中約有20%的貸款（也就是約2,300億美元）可以被歸為高風險貸款。
分析人士此前估計未償貸款在總額在0.9萬億美元至1.6萬億美元之間。即便當前估計的數字在這個區間靠近下限的部分，也讓人很是震驚。
舉例來講，這顯示出官方數據可能嚴重低估了不良貸款的規模。截至6月30日，官方給出的中國商業銀行不良貸款總額為670億美元，佔貸款總額的1.3%。如果算上地方政府工具獲得的2,300億美元高風險貸款，假設沒有重複計算的話，不良貸款總額就會增加四倍多。至少，看起來中國銀行業將不得不對目前為止公布的不良貸款水平進行一些調整。
好消息是，即使對數據最悲觀的解讀也並不表明中國銀行業存在系統性問題。即使銀行業不良貸款增加四倍，不良貸款佔貸款總額的比例也比10年前的高點要低的多，當時中國銀行業需要一次政府牽頭的重大救助。儘管如此，有人最終將必須付出代價恢復銀行資產負債表的健康。已經開始呼籲股東為銀行投入新資本：保持銀行間貸款利率與存款利率之間較寬的利差等幫助支撐銀行利潤的政策需要延長，這會進一步延緩中國向更加以市場為基礎的利率系統邁進的可能。
收拾中國放貸潮殘局的工作才剛剛開始。對於需要做的工作有多少，至少有些曙光開始穿透迷霧。
