幾週來，中國官員們一直在抱怨美國寬鬆貨幣政策對發展中經濟體的影響。
週二，中國在近三年來首次決定加息，使中國官員們抱怨的理由變得明顯起來。
中國的政策制定者分為兩個陣營，一部分人擔憂通脹，另一部分人則擔心需求疲弱。
採用加息這一「重武器」的決定似乎表明，目前的重點明確放在防止資產泡沫上；國際上已經相當充裕的流動性正在滋長這種泡沫，且不提美國還有可能延長定量寬鬆。
「對經濟增速下滑的擔憂逐步讓位於對物價上漲的擔憂，」官方新華社援引中國央行貨幣政策委員會委員李稻葵的話稱。
一些分析師相信，此次加息意味著週四將發布的通脹和第三季度國內生產總值(GDP)數據高得出人意料。目前的普遍預測是，上個季度的經濟同比增幅放緩至9.5%，低於第二季度的10.3%。
不過，此次加息最有可能的背景是重慶等地樓市近期的火爆場面。
中國今年4月試圖給房地產行業降溫時沒有加息，而是出臺了一系列有針對性的政策，這種做法一度似乎是奏效的。
然而，重慶錦江酈城樓盤開發商10月6日開盤發售的500套住房，當日即銷售一空。上週末，在該市舉行的房地產展示交易會上，售出了1萬套住房。
「市場似乎不再受到政府調控措施的影響，」研究諮詢機構——中國指數研究院(China Index Academy)重慶辦公室的汪勇表示。
鑒於儲蓄的實際利率為負值，從銀行取出資金投向房地產的誘惑是強大的。
然而，加息給中國官方帶來兩個兩難。資本流入正在加劇通脹壓力，但提高利率有吸引更多資本流入中國的風險。北京大學經濟學教授黃益平表示，更高的利率很可能造成資本流入增加，儘管政府可能會在同時試圖收緊資本管制。
這進而將帶來管理人民幣的棘手問題，自9月初以來，隨著來自美歐的政治壓力上升，中國官方讓人民幣兌美元升值了2%。
一個本能的反應將是暫停升值，以求遏制投機性熱錢流入。的確，人民幣匯率在週三的交易中幾乎紋絲未動。不過，如果投資者認為這只是在推遲人民幣不可避免的升值，那將構成吸引資本流入的又一個刺激因素。
「加息將導致更多資金流入，因此人民幣有必要升值，以反制這一趨勢，」國際貨幣基金組織(IMF)中國部前主任、美國康奈爾大學(Cornell University)教授埃斯瓦•普拉薩德(Eswar Prasad)表示。
更大的問題是：此次加息是應對泡沫擔憂的溫和的一次性讓步，還是啟動了一個新的週期？
就在加息前幾天，中共中央十七屆五中全會批准了下一個五年規劃。會議結束時發布的公報承諾增加家庭收入在國家財富中的份額，而沒有提到房地產是一項工作重點。
提高銀行存款利率，將構成提振消費的過程的一部分。
中國央行副行長易綱近期提出，要建立一個大幅降低經常賬戶盈餘的目標，這些言論也鼓舞了各方對中國再度推動相關改革的期望。
「加息是經濟政策從增長轉向結構改革和管理泡沫風險的一部分，」法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐北京的分析師孟原(Isaac Meng)表示。
中國是否繼續上調利率，將是進一步改革是否得到政治支持的一個重要晴雨表。
