日本東京黃金周參展的金錠。真正對黃金市場產生影響的是美元的長期走勢，而非通貨膨脹。Getty Images
過去10年，每盎司黃金的價格漲幅超過400%。9月28日，黃金期貨結算價首度突破了1，300美元，投資家羅傑斯（Jim Rogers）10月初更表示，國際黃金價格有望在未來10年內上漲至每盎司2，000美元。
不過，黃金的長期飆升也引發泡沫的擔憂。儘管金價上漲預示著短期內會有更大的收益，卻也可能為之後的崩潰埋下禍根。上世紀70年代時出現過類似模式：黃金在70年代的大部分時間都在上漲，1980年達到每盎司850美元的高點，之後暴跌，於2001年觸及每盎司250美元的底部。
對高風險、可能有危險的黃金，投資家怎麼看呢？
只投資黃金的億萬富翁
多數億萬富翁將投資組合中的一小部分投入黃金，用來對沖通貨膨脹風險，但是大宗商品投資家卡普蘭（Thomas Kaplan）則是把大部分財富壓在黃金和其他稀有金屬上。
卡普蘭表示，全球經濟動盪可能帶來更高漲的黃金需求。「我感覺唯一有信心的資產就是黃金。」透過他的公司Tigris Financial Group及旗下公司，卡普蘭持有大量黃金，他還在五大洲的17個國家購買了資產，地質學家們還在為他探尋更多的投資機會。
儘管拒絕透露自己持有多少實體黃金，但47歲的卡普蘭在一些初級礦業公司握有高達30%的股份，估計他持有近20億美元的黃金資產，超過巴西央行所持有黃金的現值。
索羅斯示警泡沫 仍積極做多
億萬富翁金融家索羅斯10月再度警告，黃金已陷入「終極泡沫」，他在2月也曾發出警告，當時黃金現貨不到每盎司1，150美元，如今已漲破1，300美元，如果2月作空黃金，現在肯定有很大損失。
雖然索羅斯警告黃金有泡沫，但他的對沖基金──索羅斯基金管理公司（Soros Fund Management LLC）卻是今年最大的黃金多頭之一。他在2月發出警告時，該基金持有的SPDR Gold Trust股票增加了1倍。SPDR是全球最大的黃金上市交易基金（ETF）。
在《金融煉金術》一書中，索羅斯介紹了泡沫的形成與破滅過程，還解釋了他的成功關鍵──利用「大眾狂熱」來賺錢。他說，成功投機者對泡沫的反應，並非放空並等待趨穩的力量來將市場迅速推回基本面價值，而是及早辨識到泡沫，然後搭上泡沫浪潮，冀望在沖高的浪潮最後坍塌前出場。
金價走勢看什麼？
英國《金融時報》分析，黃金價格與通膨水平的關聯度很小，齊頭併進只是非常偶然的情況。過去30年間，美元與金價的相關係數為-0.65──高度的負相關。這意味著，美元與黃金就像一個蹺蹺板的兩端，美元揚則金價抑，美元抑則金價揚。
真正對黃金市場產生影響的是美元的長期走勢。當金價在1，300美元的高點居高不下時，真正的問題不在於「黃金是泡沫嗎？」，真正需要問的是：「美元接下來會是怎樣的命運？」
如果聯準會能夠成功處理好預算困境以及社保、醫保基金面臨的赤字危機，那麼從長期來看，目前的金價是被高估了。美國的資產負債如果得到平衡，必然會導致美元升值，投資者將會拋售歐元、日圓和英鎊，轉為持有美元資產，這勢必會推高美元，金價將會走低。
不過，如果美國的資產負債已經無法恢復平衡，那麼目前的金價也能反映出美元走弱的趨勢很可能還要持續數年。想要保存購買力的人會傾向於投資黃金，畢竟黃金的數量不是那麼容易操縱的。
所以，請不要再抱著金價受通膨水平左右的觀念了，根據對美元的預期走勢來投資黃金吧。
黃金投資101
以黃金為標的的投資品種很多，大致可分為槓桿類和非槓桿類。槓桿類一般採取保證金交易方式，既可做多，也可做空。非槓桿類和股票一樣，只能在低點買進，然後在高點賣出獲利。普通投資者比較適合投資非槓桿類的紙黃金、金條和金幣等；風險承受能力較高、交易能力強的投資者，可考慮投資槓桿類的產品。
也有許多人喜歡收藏金飾品，認為可以保值增值。而市場上的足金飾品都是經過加工，雖然提高了附加價值，但保值、增值功能相對較弱，想在金價上漲時變現也不容易，通常只能通過商家回購、典當行、首飾加工鋪等渠道，還要支付不低的手續費，因此，如果希望實現資產增值，就不要購買黃金飾品。
美國國稅局（IRS）在徵稅時將貴金屬投資視為收藏品投資，這其中包括全球最大的黃金ETF（交易所買賣基金）──SPDR黃金信託（SPDR Gold Trust）和iShares白銀信託（iShares Silver Trust）。這意味著投資黃金獲得的收益需上繳28%的長期資本利得稅，而股票投資所得稅目前僅為15%。
投資黃金沒有定期分紅
多數長期投資者無法忍受將積蓄埋在後院長達20年。定期分紅是很多投資品的一項非常有價值的功能，可惜的是，黃金無法提供這種功能。
對一個領取固定退休金的70歲老人來說，只為了可能的暴利，就將賭注壓在低價股上，這並非明智的選擇。就算這筆交易賺了，也只能說「這次算走運，見好就收吧。」
同樣道理，價格波動大、又無定期分紅的黃金市場並不適於每一個投資人。黃金的歷史回報率很高，並不意味著投資黃金的風險很低，也不意味著那些需要穩定收益的投資人應該進入黃金市場。
