中國經濟的最大風險是什麼？不是過熱，也不是過冷，而是「又熱又冷」，是經濟持續「乾燒」。
此話怎講？筆者的意思是，當前中國主要是虛擬經濟和投資品等領域過熱，而實體經濟的運行其實已經比較艱難了；充裕的流動性在大宗商品、投資品和金融體系間氾濫，而實體經濟（特別是中小企業）則要忍受貸款困難、成本增加的緊縮痛苦。筆者有一位煙臺網友，其資產上千萬元，她平時除了幫助父親打理企業，就是炒股。半年前她不炒股了，改放高利貸，月利3％。據她說，放高利貸賺的錢，比炒股賺的錢高很多很多，炒股簡直「不入流」。她賺了，但是借她錢的小企業該背上怎樣的資金包袱呢？
虛擬經濟錢太多，在體系外空轉；而實體經濟錢太少———許多中小企業無法貸到生產急需的資金，不得不求助於民間的高利貸。這是當下中國經濟的「兩張皮」，怎麼也合不到一塊兒。這使宏觀調控特別難辦。
15日國家統計局就要公布3月份經濟數據，CPI破5幾乎沒有懸念。受各種外部因素影響，國際大宗商品價格持續上升，目前國際大宗商品期貨價格指數已超過國際金融危機前的水平，通脹壓力驟然加大。溫家寶總理日前在國務院會議上強調，今年宏觀調控的首要任務，也是最為緊迫的任務，就是千方百計保持物價總水平基本穩定。溫家寶特別指出，要「消除通貨膨脹的貨幣條件」。這是對金融管理部門的要求，我們倒願意看做是對某些管理部門委婉的批評或提醒。
不客氣地說，央行等部門在控制通脹時手段偏軟。這種「約2個月加息1次，每次加0.25」的溫柔調控節奏，看似充分考慮企業的承受力，避免經濟大起大落，實則錯過了控制通脹的最佳時機。正確的做法應該是「先給猛藥，再慢慢調理」。對付狂奔的駱駝，不能一根根加稻草，而應該先壓上兩塊大石頭，再慢慢加稻草。否則，通脹治好之時，就是通縮開始之日，這才是真正的大起大落。
要解決這種「虛熱實冷」的矛盾，一方面要通過控制貨幣投放，提高利率等手段，減緩熱錢衝動的內在壓力，去「虛熱」；一方面要加快改革步伐，盡快打通民資流向民企的融資渠道，補「實冷」。知名財經評論人葉檀認為，不顧現實對民間金融的打壓產生了嚴重的負面影響。她說，中國合法的金融機構沒有真正擔負起中國草根市場的資金供給責任。而民間金融由於面臨法律問題，必須在儘可能短的時間內追求最高的收益，在民間利率中加入了風險成本，加劇了民間高利貸現象，從而增加了中小企業的經營困難。葉檀的分析是有道理的。
總之，對付經濟領域中的「虛熱實冷」病症，需要政策上的「一緊一鬆」———宏觀上、總量上、基礎利率上從緊；但對中小企業、對有利於結構調整的新興戰略性產業、對民資流入民企的控制要放鬆。當然，一涉及改革的問題，就不是三兩天能完成的，但至少我們應該明白癥結和對策在哪裡。否則，一刀切式的宏觀調控很可能造成硬著陸，出現2008年中小企業大批倒閉的慘劇。這個教訓我們要牢記。
