中國房地產信託融資的粉飾之術(圖)

信託公司創出了在中國經濟中走在金融創新前沿的名聲。由於受中國金融行業標準的監管比較寬鬆，並且可以自由地涉足幾乎所有資產類別，信託公司一直在負責開發資產證券化以及房地產投資信託基金（REITS）的初級形式，儘管二者的開發都未得到正式監管的允許。

然而，在嘗試繼續開發極其豐富的投資資源時，即為不能再獲得銀行貸款的房地產開發商提供資金，他們的工作相當於金融領域的粉飾包裝行為。

在為房地產開發商提供貸款上，信託公司與銀行一樣受到廣泛的限制。但是，信託公司能夠自由地通過其他方式提供資金，比如持有開發項目的股權。

但問題在於，當銀行貸款年化利率可能不到10%、信託貸款利率約為20%時，房地產開發商通常不大有興趣給出股權並與別人共享高額的的利潤率（住宅項目一般是30%左右）。

因此，信託公司想出了繞道而行的方法。名義上信託可能會進行直接投資，但是當信託產品到期時，開發商可能會被要求買回股權。加上一些條款，使開發商支付的實際回報率更接近信託的借貸利率，這樣股權就變成了債務。

信託公司今年炮製了大量這類產品。雖然前兩個季度傳統銀行發放給房地產開發商的新增貸款跌了75%，但政府支持的行業組織中國信託業協會的數據顯示，信託公司同期在房地產領域的新增貸款幾乎翻了兩倍。

但這個漏洞現在已經補上了。過去幾個月裡，中國銀行業監督管理委員會已經宣布這類投資實際上是貸款，並且現在要求信託公司在簽約前提交所有房地產交易的詳情報告，以確保背後沒有耍花招。

是時候撕掉包裝了。