如果要給時下的股市找出一個關鍵詞，那麼很簡單，就是「下跌」。7月下旬，股市結束了對前次快速反彈的修正後，就開始尋找方向。應該說，從當時的盤面來看，似乎向上向下都有可能。事實上，當時的股指就徘徊於2700點附近。但沒有想到，因為標普調降了美國政府的主權信用評級，引發了歐美股市的暴跌，中國股市自然也難以倖免。原來的均衡格局被打破，股指大大地下了一個台階。還好，在投資者慢慢擺脫了恐慌情緒以後，市場也隨即展開了超跌反彈，大盤又回到了2600點一線。可是，自8月底起，歐債危機加重，給了世界股市又一個重擊。在歐美股市下台階的同時，中國股市同樣回落了200多點，再度接近了前期低點。有人觀察近期的股市，發現70%以上的交易日都是在下跌。而這種局面，與2008年的狀況十分相似。在一片跌聲中，有人預測大盤將考驗2200點，也就不足為怪了。
的確，現在股市的形勢很嚴峻，但這是否意味著行情還將持續單邊下跌呢？筆者看來，恐怕未必。雖然今年以來，筆者對股市一直持十分謹慎的態度，並不看好後市，但如今卻又感到，儘管市場還沒有出現真正意義上的轉機，但距離底部恐怕不遠了。或者說，單就這輪下跌行情而言，現在已經是接近尾聲了。
資金面平穩 不具備持續下跌動能
之所以作出這樣的判斷，主要是基於以下幾方面的原因：首先，如果沒有歐美債務危機的因素，中國股市本身是有希望在今年7月下旬到8月份這個階段完成筑底。即便這期間，遇到央行擴大商業銀行存款保證金上繳基數的利空，但也有諸如差異準備金率制度到期不再延續等利多的對沖。
一個明顯的事實是，在今年的7月、8月末，市場上都沒有出現過利率大幅度回升的「月末現象」，說明資本面是較為平穩的。而今年以來的行情告訴人們，每次股市大跌，都與資金面失衡、市場利率大幅度上漲有關。既然資金面沒有發生新的問題，那麼股市也就不具備持續下跌的可能性。也因為這樣，這次歐美債務危機爆發，中國股市受到歐美股市拖累而下跌，但跌幅要比歐美股市小不少。而這與先前的格局，存在著明顯的不同。換言之，這是一波被動的下跌。在歐美債務危機的風險已經暴露得極為充分、以及歐美各國聯合實施干預的現在，一般來說只要不出意外，歐美股市的下跌空間已經比較有限，中國股市當然也不至於突然加大跌勢，相反會重新開始構筑底部。
房價回落的積極意義
其次，從中國股市的內部環境來說，也出現了有利於構筑底部的局面。雖然8月份的消費物價指數（CPI）回落幅度不算很大，但終究是讓狂奔的物價開始放慢上漲的速度。再結合採購經理人指數的反彈以及8月份新增信貸環比回升等因素看，調控最為緊張的階段似乎正在慢慢過去。無疑，現在在很多方面，人們都會發現存在困難。但如果大家把視線放遠一些，又會發現已經出現瞭解決困難的積極因素。
舉個最簡單的例子，控制房價過快上漲一直是政府工作的重點，為此所採取的不少措施，客觀上對經濟運行帶來了抑制。不過時下，各地房價都已經有了鬆動的跡象，確實有可能出現較為明顯的回落。而一旦房價回落，也就是調控達到了某個目標，那麼無論是對於經濟，還是股市來說，也許都有著積極的意義。因為這意味著經濟活動有望步入正常軌道，回歸常態。
見底信號不斷出現
第三，儘管近期股市一直在下跌，但是見底信號也在不斷出現。從金融板塊率先拒絕深跌，到股指期貨屢屢出現升水交易，再有成交的快速萎縮等等，都表達了非常明確的止跌要求。特別是近期成交金額屢創新低，顯現了一種跌不下去的態勢。當然了，相對於目前並不太有利的市場環境而言，這些見底止跌的信號還是沒能讓投資者真正認可，不足以改變大家的操作思路。但問題是，這樣的信號會隨著時間的推移不斷強化，潛移默化地影響著人們的思維。從以往的經驗來看，也不是有了一個見底信號，股市就止跌回升。所以，當現在人們看到有越來越多的底部特徵出現時，就應該考慮大盤是否快要見底。上週三股市在大跌之後突然強勁反彈，這樣的行情值得留意，因為這種走勢本身也可以視為底部特徵的一個寫照。
應該說，儘管股市還處於調整過程中，但種種跡象表明，其距離底部已經不遠。底部的出現不等於反彈的開始，但到這個時候，投資者多少能鬆口氣，並且要從消極觀望開始向積極行動過渡。如果各種條件配合，那麼在未來的兩個月內，大盤出現300點左右的上漲，可能性還是相當大的。
