當今世界最重大的經濟問題是什麼？一個答案當然是歐元是否會崩潰。另一個是美國是否會陷入二次衰退。還有第三個且從長期來看可能是最重要的──中國能否成功走出到目前為止所製造的最大房地產泡沫。
對西方人來說，這或許有點奇怪，因為他們聽到的大多是關於亞洲崛起和中國日益增強的競爭力。但就像美國削減政府開支一樣，中共一直努力抑制靠借債推動的房地產繁榮，而這恰恰是中國經濟奇蹟的核心。若中共的努力導致房地產價值急劇縮水，那收入和盈利增長依賴中國的跨國公司將受沈重打擊，美國可能被重新拖入衰退中。世界不得不關心中國的增長，因為它是全球經濟的一個重要驅動器，對美歐復甦至關重要。
問題是中國泡沫是否會破裂。無論到中國任何地方走走，都會看到建設中的新機場和高鐵，夜晚沒燈光的空置公寓樓，漂亮但未得到充分利用的公路和橋樑，新建鬼城……為何中國要維持建築繁榮呢？因為建築業能製造就業機會並為那些與經濟發展相關的人帶來財富。然而，過去30多年來起到很好效果的模式開始顯現疲態。專注於經濟增長所帶來的緊張開始顯現。北京明白是到了改變戰略的時候了。十二五規劃顯示，中國想從過去的出口-建築繁榮模式轉向更多依賴商品和服務的國內消費。但正如事實證明的，說起來容易做起來難。
一個問題是當局沒能力阻止廉價資本流向國企。這些企業把貸款投入房地產。若政府的抑制措施導致房產價格急劇下降，其結果可能是中國金融業的一場地震。北京走向新增長模式所面臨的另一個問題是地方政府仍執迷於土地財政。2010年地方政府賣地收入共5000億美元，是前一年的兩倍多。
在破裂前泡沫都不被當成泡沫。即使空城對一些人來說也並非有說服力的警告，他們認為儘管無處不在的漂亮橋樑和建築今天可能沒被充分利用，但當需求來時或許是維持經濟向前的催化劑。若中國成功擺脫舊模式、平穩過渡到新模式，那再好不過。但若泡沫破裂，將帶來嚴重後果。
