股市為什麼大崩盤？就是因為內幕交易、操縱股價這類事情成為常態。監管部門應該有的姿態是什麼？筆者認為，對於老百姓搞不懂的事情，它要予以澄清；搞不懂的騙局，它要出手予以打擊。
美國東部時間2011年6月30日，美國眾議院以237票贊成，192票反對通過了僵持近一年的金融改革法案。但參議院將投票時間推遲到去年7月中旬。這次金融改革被認為是20世紀30年代大蕭條以來美國金融體系最大膽、也是最徹底的一次改革。《華爾街日報(博客,微博)》更是將其形容為「推土機式」的改革，美國金融監管體系將被全面重塑，這也勢必會對世界經濟和金融體系帶來深遠影響。
美國的金融監管可以分兩個階段，第一個是《1934年證券交易法》，第二個就是這個法案。《1934年證券交易法》立法的本質意義很簡單，就是維持公平的市場。任何人都不能利用不公平的資訊來獲利，也就是說，大家一起進入市場，信息來源是一樣的，一起交易，盈虧自負，這就是它的基本原則。什麼叫內幕交易？就是在信息公布之前完成的所有交易，這些都是犯法的，美國證監會對內幕交易打擊是最嚴厲的。什麼叫操縱股價？比如說某個資金入市，「嘩」地拉抬股價，拉到高位之後就套現離場，結果就把中小股民給坑了。1934年的監管法案就是解決這個不公平問題的，包括信息的不公平、手段的不公平，這些都是不可以接受的。監管的真正目的，就是為了保護中小股民的利益，不准內幕交易，不准操縱股價。
半個世紀以來，相對來講美國的證券市場是穩健有序的。好的股市一定根基於以保護社會大眾、中小股民利益為最高目標的嚴格監管。在這之前金融危機的爆發是因為整個金融監管沒有防住。比如當時《1934年證券交易法》的出臺也是因為1929年股市大崩盤。所以說「犯罪」一定走在前面，監管一定走在後面，這次情況也是一樣。而且經過七八十年的時間，現在已經不只是股票的問題了，股票裡面還有很多衍生工具，比如期貨、各種期權，還有各種帶有期權性質的期貨，還可以有掉期。1934年的法案是對股票本身的監管，而對這些衍生工具是沒有監管的，真正坑害人的正是這些我們看不懂的衍生工具。美國眾議院通過的法案就是要針對這些衍生品進行監管，監管的目的也是一樣，就是為了中小股民的利益。怎麼保障中小股民的利益？就是首先讓你看得懂，由政府出面來幫助中小股民把這些複雜的東西搞清楚，看懂之後由你決定是否進行交易，這樣就又回到了一個公平的交易機制。
聯繫到我們中國的證券市場，無論是從法制、體制，還是監管來看，都需要改革，就比如說前幾年進行的所謂股權分置。美國歐巴馬總統這一次進行的金融系統改革，是要把老百姓看不懂的衍生品一個一個分解出來，讓老百姓都能看懂。而在我們這片土地上最奇怪的是經常造就一些概念，讓我們愈發看不懂。我們學者存在的目的就是把這個事情講得更複雜，讓你更聽不懂。連監管的最高層——中國證監會搞的股權分置是什麼事情，老百姓都沒有辦法知道，老百姓不太懂它在搞什麼，筆者甚至都懷疑有關部門自己有沒有搞懂。比如英國也搞過股權分置，但是英國是拿好公司進行股權分置。在美國或者中國香港的金融證券市場，如果是ST這一類的股票，就會被堅決退市，沒有商量的餘地。在中國香港，如果說一個ST公司要重組，然後透過所謂的借殼再上市，那對不起，你要按照重新上市的規則進行審理。
而在我們A股市場，ST重組可不需要這一套。股權分置本身是非常複雜的，它的本質意義是什麼？不是為了股權分置而股權分置，股權分置的目的是替老百姓創造財富。而我們現在是為什麼？是為監管而監管，為股權分置而股權分置，完全搞錯了方向。英國的股權分置之後是老百姓獲利，為什麼？第一，好公司才能夠股權分置；第二，分置之後政府還保有一部分黃金股，如果你做得不好，政府可以有一票否決權，就是為了保護中小股民。老百姓看不懂的東西，政府幫他們看，如果有不良行為坑害老百姓，政府幫忙打擊。首先是政府得懂，如果政府懂得都只是表面現象，那怎麼幫老百姓解讀？怎麼幫老百姓打擊？因此中國的監管問題其實是它自己都沒有搞懂監管的本質，監管必須以老百姓，以中小股民的利益為唯一的考慮因素。不要說監管是為了完善社會機制，或者別的什麼，這都不重要，重要的是監管之後老百姓能不能獲利，不能的話就別監管。
