中國新一輪財政刺激即將來臨？

北京正在用打開貸款閘門的辦法來應對經濟增長的放緩。問題在於企業不想借錢。

貸款增速已經下降。2012年頭四個月，發放給企業的新增長期貸款同比萎縮43%。這說明企業認為有利可圖的投資機會正在減少。

原因不難明白。一季度整個工業部門的利潤同比下降1.3%，某些行業的下降更加明顯。寶山鋼鐵等巨頭所在的黑色金屬行業利潤大降83%，堪比2009年頭幾個月103%的降幅。

在多年來投資快速增長的驅動下，工業和製造業中很多企業的產能擴張跑在了需求的前頭。而現在國內外需求都很疲軟，且前景不明。產能閑置、新訂單下降、利潤萎縮的企業自然都在控制資本支出。

在企業不挑大樑的情況下，政府將不得不通過別的途徑來把刺激政策傳導出去。加大公共支出是誰都想得到的辦法，具體手段既有提高財政支出，可能還有向地方政府融資平臺發放更多貸款。

比如國家發展和改革委員會的2012年規劃就要求大力投資核能和水資源等。雖然日本福島核事故引起憂慮，但中國還是計畫在2012年增加107億千瓦時的核電產能，相當於2011年發電量的12%。

中國的水資源問題多年存在，人均水資源跟非洲和中東一些國家差不多。發改委2012年規劃包括投資污水處理、改善農業部門灌溉系統，以及推進工業部門提高用水效率。

飽受非議的保障房計畫也有可能被趕著鴨子上架。如果政府一心加快建設，那麼水泥生產商將會受益。

在多年投資高增長之後加大基礎設施投入有利也有弊。如果再次進行大規模的資本支出，那麼就會進一步推遲將消費作為增長推動器的必要轉型。但如果經濟繼續下滑，那麼在中國政府一系列不怎麼樣的政策選項中，這也可能是最好的那一個。