PPI開始向上翹頭，這也許是好事。但除了這些經濟的先導性指標已經出現好轉跡象，其它指標還沒有看到改善。
一些經濟學家和官員就此判斷「國內經濟形勢向好已經明朗」，筆者認為還為時尚早。如果向好判斷是基於GDP增幅開始出現拐點，這值得相信，畢竟政府投資的效果已經顯現，按照現在的拉動力度，穩住GDP增速應當不成問題。
那還有什麼可擔心的嗎？有。這個擔心來自對中國存量資產安全性的憂慮。請注意，GDP指的每年之間的國內生產總值，它是一年之中的增量部分。所以，政策在關注增量的同時，必須加大對存量資產關注力度。
縱觀所有發生過經濟、金融危機的國家，它們都有這樣的共性：危機之前，從GDP等經濟增長數據中，根本看不到危機。
比如美國，2007年GDP增長情況很好，甚至個別季度出現5%以上的經濟增幅，但危機突然就光臨了。什麼原因？存量資產爛掉了。
房地產貸款及其衍生品不都是日積月累的存量資產嗎？無節制的過度消費留下的大量投資賬戶不都是存量資產嗎？
必須意識到，相對於增量而言，存量資產的數量大得多的多，稍有閃失，就會出現大的問題。因為，中國存量資產佔據了最大量的銀行債務，所以存量資產出現壞賬，銀行立即萬劫不復。
中國的存量資產已經出現了問題。Themis企業財務安全預警系統已經發出強力預警，今年第三季度，中國上市公司──企業中的佼佼者的財務安全度大幅下降，而且降幅達到空前程度，是經濟無法容忍的程度。筆者當然希望這是底部特徵，是最壞的情況，盼望未來能夠好轉。但情況真會好轉嗎？至少筆者不會盲目樂觀。
原因是，中國過去30年的投資和因此而形成的產業，大量是針對出口資產。這是最需要關注的領域，儘管經濟結構調整的目的就是為了壓縮這部分資產。
但是，絕不可以壓得過猛，甚至在必要時還要想方設法保護這些傳統產業，保護必要的產能。原因是，筆者不認為全球經濟一體化、全球性產業分工的格局已經時過境遷了。
美國不可能放棄美元的地位，不可能在中低端製造業方向重新恢復生產，未來這部分消費品依然要依賴進口。
如果中國此時放棄這部分優質產能，不僅會形成重大浪費，未來必定會有新一輪重複投資；如果中國此時放棄這部優質產能，而未來沒有恢復，說明中國已經失去了傳統優勢的競爭力。
如果中國此時放棄這部分優質產能，那中國的產業基礎將受到嚴重威脅，甚至會出現青黃不接──傳統優勢消失、新型優勢尚未建立──產業空心化的情況，那將中國將是第二個日本。
同時也該明白，現在美國是被債務壓得喘不過氣來，所以大叫恢復實體經濟，並試圖以此拉動經濟恢復增長。但可能嗎？有可能，但所集中的實體資本方向，一定不是缺乏競爭力的一般性消費品，而是所謂高端製造業，而一般消費品必須依賴進口。
必須看到，美國的貿易逆差這不僅是全球貨幣體系的客觀要求，更是美國依賴貨幣強勢繼續獲得發鈔稅的必然路徑。美國是否願意放棄如此巨大的利益？
毋庸諱言。如果經濟、產業青黃不接的情況出現，那中國經濟立即出現大問題，而2010年至2020年十年GDP和國民人均收入翻番的目標恐怕將難以完成。
現在需要的是加快傳統產業的兼併重組，在重組中提升競爭力，提高資產價值。這件事必須盡快完成，這才是中國當下經濟工作的重中之重。
至於中國經濟「最壞」時期是否已經過去？筆者認為，不能只關注GDP，而更需要關注存量資產安全。只有增量和存量資產都安全，中國經濟才是真正健康的。
