自去年下半年以來，全球經濟便出現了衰退的徵兆，於是發達經濟體央行相繼展開前所未有的量化寬鬆競賽，不斷地挑戰貨幣政策底線。根據摩根士丹利跟蹤研究覆蓋的33個央行中，自2011年11月以來，已有16家央行採取了寬鬆措施，10個發達經濟體中有7個寬鬆，23個重要新興市場國家也有9個採取了下調基準利率或存款準備金率的寬鬆政策。
更值得關注的是，受日本央行密集大力寬鬆措施影響，新興經濟體也會被迫加入到貨幣競爭性貶值的行列中來。2013年初，為對抗通縮和出口斷崖式下滑，日本新任首相安倍更是誓言把量化寬鬆進行到底，並主打「日元貶值」牌，由於日本是亞洲許多國家的中間產品供應國，如果日元大幅貶值很可能引發與之貿易聯繫密切國家的強烈反應以及匯率市場的干預。現在的狀況是，世界幾大主要貨幣：美元、歐元、日元都悉數加入到了競爭性貶值的行業中來，全球貨幣大戰正在悄然上演。
筆者擔憂的是，通過寬鬆貨幣政策對提振經濟的邊際效應已經逐步遞減，而全球匯率競爭性貶值不僅會引發一場貨幣大戰，而且還會大大惡化各經濟體央行的資產負債表，各國央行此舉無異於在玩火。不過也有專家以此推斷黃金牛市不僅沒有結束，以黃金、石油為代表的國際大宗商品價格仍會大漲。很多投資者對此也深信不疑那麼作為一種投資品，那麼2013年黃金真的是投資者值得關注的品種嗎？。
首先，眾所周知，國際金價是以美元計價，如果美元出現大幅貶值，金價就會重現牛市。但目前看來，美國財政懸崖危機已經暫緩，失業率和房地產指數也有走穩跡象。而歐債危機並未出現根本性轉機，中期內重債國的債務壓力和核心國的衰退壓力著實讓投資者擔憂。更要命的是，由於安倍內閣的量化寬鬆政策，日元最近也出現了貶值的趨勢。所以雖然美國經濟並未走出困境，但是相比於歐元區國家、日本要略好一些，所以美元資產將更受投資者追棒。筆者認為，2013年美元指數仍可能保持相對強勢狀態，而作為信用危機時的避險品種黃金的大牛市已經結束。未來投資者的避險品種更可能表睞於美國國債。
再者，黃金的價格走勢也要看供需情況。有人會說，國際金價不是由炒家說了算嗎？但是炒家只是把這種供需利多、利空狀況過度放大而已，試想如果某樣商品供遠大於求，那麼這個商品的價格不可能走獨立行情，所以供需也是真正決定黃金價格的因素之一。當前黃金最強有力的主顧是印度和中國。中、印兩國人民天生對黃金飾品和收藏具有獨特的喜好。但印度去年以來經濟增速大幅下滑，已經由原來的7%下滑到了3%，而中國的經濟也告別了高增長，向中速增長轉化。經濟的下滑必然會導致對黃金需求的大幅下降。
最後，本輪黃金12年大牛市，早已嚴重透支了未來的上漲空間。自9。11事件之後，美國政府為了提振經濟，便採取了極度寬鬆的貨幣政策，這使得以美元計價的黃金價格步入了「牛途」。而到了2008年金融危機爆發之後，作為避險品種的黃金一路大漲，從2008年的10月底的681美元，上漲到了2011年8月1913美元，三年間漲幅高達180%。而黃金在工業方面的用途很少，甚至連白銀都不如，目前僅存在於避險功能。所以與石油等大宗商品相比，更不具有實用性，黃金一旦漲幅過度透支，就可能出現較大的跌幅空間。記得伯恩斯坦在《黃金簡史》一書中指出，「歸根結蒂，黃金就是其自身而言並沒有任何意義，儲藏黃金並不能創造財富」。巴菲特更是認為，黃金並沒有投資價值。
2013年黃金價格是上漲？還是下跌？是國內投資者最為關鍵的話題。筆者判斷，國際金價的牛熊已經出現轉換，我們不要光看世界發達經濟體央行都採取了寬鬆貨幣政策，我們更要知道，黃金的避險功能只有在美元不斷貶值和全球經濟出現大衰退下才能顯現，而目前來看美元不存在大幅貶值的可能。值得注意的是，由於新興經濟體國家的經濟出現衰退，其往日需求對國際金價形成的巨大購買力也今不如昔。最後，《福布斯》雜誌早已將黃金列為世界七大資產泡沫之一，說明黃金價格早已透支了未來的空間，又兼於其並不具真正的實用性，所以並不排除未來黃金價格出現較大下跌空間的可能。
