中國企業盈利不樂觀

中國經濟應該正邁著輕盈的步子走上復甦之路。然而從公司的盈利預期中看不出這一點——從去年第三季度以來，幾乎沒有幾家公司上調了盈利預期。上週末中興(ZTE)警告稱，預計2012年將出現29億元人民幣的全年虧損。而就在去年10月，這家近一半銷售額依賴於國內市場的中國第二大電信設備製造商表示希望能不賺不賠。本月，就在中興之前，行動電話製造商TCL通訊(TCL Communication)也發出了盈利預警。更大的一家同業公司京信通信(Comba Telecom)預計也將步其後塵。

在中國低端行動電話市場確實存在殘酷競爭。中興在去年底列出了導致其業績不佳的一些原因，現在又加上了低端行動電話在國內銷售狀況欠佳這一條。然而，還存在其他一些盈利風險，是所有行業都面對的，這令人們的預期大打折扣。美國銀行(Bank of America)指出，在上海上市的非金融公司資本支出與銷售額之比，在去年第三季度跌至2010年初以來的最低水平。電信運營商在4G方面遲遲不肯投入資金也對中興造成了傷害。

問題在於，不斷增長的稅負和上升的工資水平，令各公司的淨利潤率仍處在很大壓力之下。地方政府需要填補因土地銷售減少而帶來的資金空缺。而由於勞動力的減少和中國政府致力於收入平等，勞動力成本與銷售額之比已從一年前的平均5%上升到平均6%。此外，槓桿率依然很高，所有上海上市公司的淨債務對股本比率水平為48%。這使各公司面臨通貨膨脹帶來的風險，因為如果利率相應提高，會加重它們的困境。中國公司要重拾輕盈的步態，尚有一段路要走。