國際上「唱空中國」並不完全是陰謀。他們看到了中國經濟傳統發展模式侷限，債務與地產泡沫都有一定風險；在權力結構、制度問題作用下，中國轉型進退維艱；如不加快改革，那些做空的言行會變成一種必然因素。
近期，國際上「做空中國」的聲音和行為
一是國際中介評級機構降低中國的信譽評級。4月9日，惠譽將中國的長期本幣信用評級從AA-降至A+，理由是擔心政府債務膨脹及影子銀行擴張損害金融穩定。這是自1999年以來中國主權信用評級首次被一家大型國際評級機構下調。16日，另一家知名評級機構穆迪也宣布下調中國主權評級展望，將中國債務評級前景由原先的「正面」下調至「穩定」，並在原因中指出下調原因為中國對地方政府債務的控制力度差於預期，且信貸擴張過快。
二是國際大投行及其經理人唱空中國。4月5日對沖基金經理人、全球最大空頭基金公司尼克斯聯合基金總裁查諾斯用一份19頁的PPT對誘發中國金融危機的一些因素做出解釋，聲稱中國金融危機勢必發生，只是或早或晚的區別。查諾斯表示中國的金融危機已經開始，而多米諾骨牌似乎已經開始倒塌。
三是國外的一些基金開始將做空付諸實施。如據彭博的最新統計，截至3月底，在美上市最大中國ETF安碩富時中國25指數基金的做空頭寸達到4860萬股，佔總流動股的3.2%，創下自2007年6月以來的新高。4月23日，該指數大跌2.50%，自今年2月攀上高點以來，該指數已經累計下跌15.33%。4月23日，在做空中國聲音的影響下，中國的滬深指數大幅下挫。
面對「做空中國」的陰謀或者陽謀，我們當然有理由去譴責那些投機大鱷的不道德、不負責和興風作浪。然而，在我看來，較之譴責更重要的是，我們需要認清三個重要問題：他們為什麼會選擇中國？其做空的手法是什麼？我們又該如何應對？
俗話說，蒼蠅不叮無縫的蛋！在「做空中國」的浪潮下，我們大可不必煒疾忌醫，而應對此保持高度的重視和警覺，仔細尋找中國經濟之「病因」。那些國際金融大鱷之所以選擇中國作為做空目標，肯定是看準了中國經濟的某些「軟肋」和「破綻」。比如說，查諾斯唱空中國就是基於一些眾所周知的原因：中國房地產問題，地方債務風險問題，信託產品和財富管理產品構成的影子銀行體系的風險問題，2008年4萬億經濟刺激政策造成的泡沫經濟問題，城市化方式和未來趨勢問題，貪污腐敗問題，成本攀升問題等等。而索羅斯唱空中國，則是認為由於轉型的壓力，中國的經濟增長必然會下滑，由此會引起債務的急劇、泡沫的破滅和社會矛盾的加劇。
在我看來，無論是查諾斯還是索羅斯，他們只看到了中國經濟的「表」，未看到中國經濟的「裡」。而就其根本來說，房地產問題、地方債務問題、影子銀行問題、貪污腐敗問題、城市化方式問題等等，都不過是中國經濟結構問題、權力結構問題和制度問題的外顯而已。
在經濟上，我們長期倚重於以投資和出口為主的增長模式，而忽視了消費和創新在經濟增長中的作用。由此，導致的結果就是經濟結構的嚴重扭曲，即：投資過度，產能嚴重過剩；出口過度，嚴重依賴外部市場；消費不振，缺乏新的消費點。
而且，這樣的增長，又會引發以下問題
（1）地方債務問題。在GDP競爭下，地方政府不得不通過大規模的投資來爭取更快的增長。而且，在屬地化管理的約束下，地方政府又不得不承擔過多的社會投入職能。因此，其債務的堆積將不可避免。
（2）房地產問題。在財政分權下，地方政府的財力有限，所以不得不依靠土地財政；由於房地產的產業鏈條長，投資大，拉動增長的作用明顯，所以不得不以房地產作為主導產業；而且，在槓桿作用下，銀行也以房地產作為主要放貸對象；另外，貨幣超發和居民為增值保值下的需求…這些因素的共同作用，使得中國房地產的泡沫化程度嚴重。
（3）影子銀行問題。大投資就需要大融資。然而，由於傳統的銀行業務的約束，單靠銀行信貸無法滿足大融資的需求，只能通過各種傳統的銀行渠道之外借貸來支撐這種對資金的飢渴。不過，由於，盈利機會又被國有壟斷企業、房地產公司所把持，所以，這種過度信貸創造又被投向了錯誤的經濟部門，導致資本盈利率較低，影子銀行的債務負擔也不斷積聚。
（4）轉型困難問題。受環境、資源的約束以及金融危機下外需的難以為繼，中國不得不進行經濟結構的調整和轉型。然而，從某種程度而言，轉型就意味著不得不放慢經濟增長速度和財稅收入。也就是說，從整體經濟層面來講，傳統經濟增長動力目前已經衰竭，但新的經濟增長動力並不明確。經濟增長可能處在一個下台階的過程中，此前高速增長掩蓋的包括金融、社會等在內的風險將逐漸顯露出來，儘管潛在風險不一定就會演變成真正的危機。
經濟結構的問題，只是導致中國經濟風險的一個方面，風險的另一個重要來源是中國的權力結構問題。這個問題則是查諾斯和索羅斯等人唱空中國的另外幾個因素的重要源頭：
（1）收入分配失衡問題。收入是跟著權力走的，權力大的集團分的收入多，權力小的分的收入少。中國的收入分配嚴重失衡是權力結構嚴重失衡的表徵。而收入分配的失衡，又進一步加劇了消費少、投資大和依賴出口的經濟失衡。
（2）城市化方式問題。城市和農村的權力失衡，使得城鄉二元分割一直未能真正打破，農民和農民工被隔絕於中國的城市化進程，成為城市化的邊緣群體，無法真正在城市立足、安居和樂業。這就意味著，查諾斯所說的偽城市化是有其根源的。
（3）貪污腐敗問題。毫無疑問，腐敗正在中國的多個領域廣泛蔓延；而且，毫無疑問，權力失衡是中國腐敗氾濫的根本原因。貪腐的流溢，不僅會貶損投資的價值和回報率，也會使得信貸和債務的質量下降、風險集聚的速度加快，更會加重收入分配失衡和社會不信任。
（4）社會穩定問題。機會不公、收入分配失衡、腐敗嚴重、強制拆遷、教育低能、醫療糾紛等等，導致「大眾不滿情緒正在不斷高漲，致使中國經濟可能陷入更深的混亂。據測算，2010年，中國發生了18萬至23萬起事故」（查諾斯）。
與經濟結構和權力結構問題相伴而行的是制度問題。在制度問題方面：一是許多制度是不公的。某些制度的制定，不是出於廣大群眾的利益和訴求，而且以特殊利益集團的利益為出發點。二是制度的執行性很差。一些制度出臺後，根本得不到執行，或者表面執行，暗地裡卻走了樣，如新出臺的「國五條」。三是許多重要的制度出不來。如官員財產公示制度、股市中保護中小股民的制度等等。四是制度的漏洞很多。比如說，中國的股市制度、匯率制度。就中國的股市來說，由於制度設計上的問題，使得「圈錢」成為公司上市的主要目的，什麼保護中小股民、什麼優化資源配置、什麼發現價格功能等等都不見蹤影，我們能看到的，就是「圈錢」、「圈錢」、「圈錢」！於是，你就毫不奇怪，為什麼中國的經濟增長這麼快，而中國的股市表現卻最爛、中國的股民最悲催了！
到此，我們可以看到，中國經濟結構、權力結構和制度方面都存在許多問題，這也就是查諾斯、索羅斯等人唱空中國的原因所在。從這一意義上而言，國際上的「唱空中國」並不完全是陰謀。而是他們看到了中國經濟傳統發展模式的侷限，債務與地產泡沫都具有了一定的風險水平，和在權力結構問題、制度問題的作用下，中國轉型的進退維艱。
也是在這一意義上，我們必須重視國際上的「做空中國」，把查諾斯的預言作為一面鏡子，努力從自身尋找問題所在，並加快改革步伐，避免這些問題進一步放大，真正成為受國際金融大鱷們狙擊的「病點」。
當然，我們也不必放大「做空中國」的威脅。畢竟，中國的經濟基本面還存在許多健康的因素，只要我們應對得當，那些「做空」的言論和行為終究不過是短期的衝擊因素而已，並不會改變中國經濟的長期增長軌跡。
但是，如果不加快重構權力結構、調整經濟結構和完善制度，那些「做空」的言行就會變成一種必然的因素，並將改變中國經濟的長期增長軌跡。
何去何從？中國已到需要決斷的時刻！
