顛覆傳統金融理財業務的網際網路金融新寵--餘額寶（看中國配圖）
【看中國2014年03月06日訊】在十八屆三中全會開啟自上而下改革頂層設計的同時，另一種力量也在自下而上改變著中國，它就是網際網路。
從0到2500億元，餘額寶僅僅用了200多天，從2500億元到4000億元，只用了大約30天，極具衝擊力地印證了馬雲那句警言：「銀行不改變，我們就來改變銀行」。不僅是阿里巴巴的餘額寶，騰訊的微信支付、發紅包，雨後春筍般的P2P網路貸款，都在預示著網際網路顛覆式改變金融格局的可能。
網際網路金融何以如此之火？我們可以從兩個視角來觀察。
首先，這是金融管制過度的結果。中國現行的金融體系屬於典型的金融抑制（financial repression）：國有銀行主導金融體系、IPO審批制和利率管制。這一體制帶來雙重後果：一方面，金融脫離了服務實體經濟的基本功能，出現特權化趨勢，導致實體經濟舉步維艱、銀行掙錢掙的不好意思；另一方面，金融體系缺乏創新動力，效率低下，既無法滿足投資者財富管理的需求，也無法滿足大量中小企業融資的需求。因此，影子銀行（包括網際網路金融）以更高的利率輕鬆獲得了投資者追捧，以更低的融資門檻獲得了借款人的青睞，從而滿足了投資者獲得更高回報、借款人獲得更多融資的需求。在餘額寶之前，儘管也有理財產品、信託產品衝破利率管制的屏障，但阿里巴巴以其巨大的網路平臺效應、多功能性（既可以在淘寶購物又可以獲得較高回報）、便利性（在提供高利率的同時保留了類似活期存款的取款靈活性）、網際網路技術帶來的客戶體驗愉悅（每天看到進賬多少），讓餘額寶獲得超乎想像的成功。
其次，這是在突破金融的所有制歧視。一個有趣的現象是，幾乎所有的網際網路金融公司都是民企。於是網際網路金融與銀行的對立，也意味著民營金融向國有金融發起挑戰。長期以來，中國的金融業是國有機構的特權，民營金融機構只是象徵性的點綴。由於長期受夢魘般的融資難折磨，幾乎所有的中國民營企業家都有一個「中國夢」：辦一家銀行。2005年36條、2010年新36條都未能突破所有制歧視的「玻璃門」。就在民間資本絕望之際，網際網路扮演了「救星」的角色，網際網路金融的創新，終於讓民營資本在國有資本的金融長城上打開了一個缺口，餘額寶就是那顆炸彈。
可見，網際網路金融的異軍突起，不僅打破了銀行賴以躺著掙錢的利率管制，更衝擊了國有金融的寡頭壟斷格局。理解了這一點，銀行的忐忑心情就不難想像了。
銀行一直在努力捍衛自己的乳酪。最近央視評論員鈕文新「取締餘額寶」的呼籲，非常合時宜地迎合了銀行的心理需求。
鈕文新的論點主要有二：1、餘額寶是趴在銀行身上的「吸血鬼」，典型的「金融寄生蟲」。它們並未創造價值，而是通過拉高全社會的經濟成本並從中漁利，「當老百姓沾沾自喜於手機賬戶中又多了幾塊錢利潤的時候，我們是不是想過，自己所在的企業融資成本正在面臨大幅上漲的風險。整個中國實體經濟、也就是最終的貸款客戶將成為這一成本的最終買單人」。2、日本同樣是高儲蓄國家，誰聽說日本允許餘額寶的出現。我想，對任何一個市場經濟體，對於任何一個還有些智商的金融監管者而言，都應當旗幟鮮明地抑制餘額寶。那為什麼中國在容忍？為什麼世界範圍內只有中國出現餘額寶？
上述兩個論點都是站不住腳的。
餘額寶是寄生蟲嗎？當然不是。餘額寶只是簡單地把錢藉助天弘基金投入到銀行間拆借市場，就讓投資者都獲得了20倍於銀行活期存款的利率，阿里巴巴和天弘基金也從中賺到了錢。多賺的錢從何而來？當然是擠壓了銀行的超額利潤。而且，天弘基金投資於銀行間拆借市場，並不違法，合法的套利何錯之有？畢竟，同業拆借利率高又不是阿里巴巴導致的。
在這一過程中，餘額寶似乎的確沒有服務於實體經濟。但是餘額寶目前主要投資於銀行間拆借只是一個短暫的狀態，隨著其規模的膨脹、銀行間拆借利率的回落，阿里巴巴勢必通過創新更好地運用這些資金。例如可以通過資產證券化的方式購買貸款產品，從而間接服務於實體經濟的融資需求。阿里巴巴金融創新大幕還只是剛剛拉開，我們不能把餘額寶當前的投資去向視為長期的、永恆的、惟一的選擇，進而將其定義為寄生蟲。
餘額寶會提高實體經濟的融資成本？錯。餘額寶及類似的網際網路金融，以高質量的競爭，已經對銀行產生了顯著的鯰魚效應。網際網路金融和銀行都是金融服務提供者，金融服務者競爭的加劇，只會讓金融服務的需求者（投資者、借款人）受益。如果說餘額寶是吸血蟲，那它吸的也只是銀行的超額利潤。隨著時間的推移和創新的演變，投資者、借款人都將從中國金融業競爭加劇這一趨勢中受益，這是毫無懸念的，而且空間巨大。
至於為何其他發達國家沒有類似餘額寶的產品，這個問題不難回答：因為發達國家既不存在利率管制，更不存在金融業對民間資本的所有制歧視。在這樣的金融體系下，餘額寶沒有太大的生存空間。顯然，該受到譴責的不是餘額寶。
儘管網際網路金融作為一種新生事物，不可避免地帶來了金融風險和監管挑戰，但它是中國經濟體系中多年來罕見的正能量。十八屆三中全會提出「發展普惠金融」，而網際網路金融的本質就是普惠的，滿足了那些被正規金融體系歧視甚至排除的金融弱勢群體的需求。可以說，十八屆三中全會提出的利率市場化、不分所有制平等使用生產要素等金融改革目標，已經被網際網路金融「不等、不靠」地部分實現了。當然，在不遠的將來，隨著阿里巴巴、騰訊金融業務的不斷增長，它們也應該被納入到金融監管體系之中，例如可以考慮發放網際網路銀行牌照。至於那些習慣於「高大上」的銀行，與其臨淵羨魚不如退而結網，放下身段，擁抱網際網路革命，或許能避免諾基亞、柯達的命運。
【小資料】餘額寶，是支付寶最新推出的餘額增值服務，把錢轉入餘額寶中就可獲得一定的收益，實際上是購買了一款由天弘基金提供的名為增利寶的貨幣基金。餘額寶內的資金還能隨時用於網購消費和轉賬。支持支付寶賬戶餘額支付、儲蓄卡快捷支付（含卡通）的資金轉入。目前不收取任何手續費。支付寶（中國）網路技術有限公司是國內獨立的第三方支付平臺，也是阿里巴巴集團的關聯公司。
