【看中國2014年06月12日訊】(看中國記者萬厚德綜合報導)在低通膨、高匯率、低流通三大憂慮下，歐洲央行上週四終於祭出負利率的一籃子政策，試圖解除這三大隱憂。雖然當下匯率仍不敵炒家觸底反彈的力道，但隨後在ECB不斷就負利率下探與QE或將遂行等政策喊話下，歐洲對美元匯率開始「穩定」下滑，股市上揚，債券殖利率則有下探趨勢，顯示市場已開始正面回應ECB的措施。
在ECB一籃子措施中，除了將基準利率由0.25%調降至0.15%、存款利率由目前0%利率降至「負」0.1%外，每季還將以固定利率向銀行挹注4,000億歐元的長期資金(LTRO)，鼓勵銀行貸放給企業，並且暫停沖銷債券收購，以維持貨幣供給擴張，預估可釋出1,750億歐元，以提高貨幣市場流動性。此外，歐洲央行還將研擬資產收購計畫，擬以債券形式向小企業收購貸款，將資金直接挹注企業，並強調必要時不排除採取量化寬鬆政策。對此，股匯市與債券執利率等，在市場沉澱一個週末後，開始顯示出正面反應。
ECB擬實施資產收購計畫 德國轟
但是對ECB超寬鬆貨幣政策的批評一向是不遺餘力的德國，對於資產收購計畫依舊是砲聲隆隆。德國智庫歐洲經濟研究中心(ZEW)對此提出批評指出，他們擔心ECB的低廉資金政策將使得資產價格狂飆，進而製造出新的泡沫危機。同時他們對於近期掀起的歐洲債券搶購熱潮也表示擔憂，因為最能反映風險的債券殖利率，並未因市場增加的泡沫危機而上升，反而下降。ZEW進一步指出，由於市場普遍認為ECB此次力道不足，因此ECB有95%的機會會實施資產收購計畫，將促使歐洲經濟來到臨界點。ZEW憂心指出，各國不應只靠ECB的政策，而仍應靠自家不懈的結構性改革，以圖自力自救。
德國有此一反應不是沒有原因的。與歐洲經濟低迷背道的德國，其通膨指標正隨著經濟增長的日趨活絡而上揚，德國官員普遍擔心，ECB的政策將使德國通膨劇增。根據德國央行在上週五發布的數據顯示，2014年消費者物價指數(CPI)預估值雖低於去年12月份預估的上漲1.3%，但仍將上漲1.1%。至於明年CPI值，將上漲1.5%，2016年CPI可能上漲1.9%。相較之下，歐盟今年上半年僅為0.7%，5月更出現令ECB擔憂的0.5%。
這也不怪德國，只能說是歷史的慘痛經驗使然。第一次世界大戰後的1923年，德國陷入惡性通貨膨脹，物價較戰前上漲約1萬4千億倍，一份報紙售價達2千億馬克。第二次世界大戰結束後，德國再度出現惡性通貨膨脹，1947年間，德國大半的交易被迫改用以物易物的方式進行。這個慘痛的經驗，使得後來德國政府對通貨膨脹一直抱著戒慎恐懼的心情，將控制通貨膨脹視為重要的政策目標，但相對的，德國的物價也隨之較許多國家來的穩定。
英美與歐盟背道 流動性反轉活絡
歐洲央行負利率一籃子政策，已經確立與美英等國被道而馳的立場，不同於ECB的做為，英國央行即將升息，而美國聯準會(FED)也正尋覓生息的切入點，ECB政策所造成的市場流動性，將使投資人擁有更多的獲利選擇，並因勢利導的將這波流動性導向美國市場。目前美國匯率已隨者ECB負利率政策的闡揚，而產生上揚趨勢，美債價格波動也攀至兩個月來最高。市場預估，隨者局勢發展，美歐貨幣政策落差將越形加大，對ECB而言，這將促使資金活絡，匯率下探，通膨漲勢立現；對FED而言，不用太過擔心QE終止後的資金流動，升息以穩住通膨的計畫也得以無憂。各國央行所要擔心的，應該是資金活絡後的涉險投資行為將隨之增高。
另據亞銀的報告指出，外資又再度重返東亞新興債券市場。目前新興東亞以本幣計價的流通債券規模達7.644兆美元，較去年同期增加9.5%。其中印尼成長21.1%為最多，其次則是越南的17.8%、菲律賓與中國均為10.5%、韓國則為8.7%。分析指出，此前因受QE緊縮不確定因素之累而出現萎縮，然而在FED政策明確與近期ECB一籃子政策實施後，已出現外資回流的趨勢，特別是出現的時機點與後者政策推出的時機一致，顯系ECB所形成的市場流動性正在全球發酵。
整體看來，老天的安排也真是巧妙，有時全球經濟政策過度一致的發展反到不是件好事，少了流動，經濟怎能不窒息呢？！
