瑞銀:影子銀行信用違約暫緩 或捲土重來


【看中國2014年07月14日訊】瑞銀中國在最新發布的研究報告中指出:「雖然出於幾個主要原因,最近以及未來幾個月發生關注度較高的影子銀行信用違約事件的可能性較小,但由於影子信貸活動不斷增長、房地產建設持續下滑及其後續的負面影響逐漸顯現,再加上地方政府財政狀況在2015年可能會進一步惡化,這些因素都會拖累信貸資產質量,市場對影子銀行信貸違約的擔憂可能捲土重來」。

今年年初,市場曾非常擔心影子銀行違約問題,並預期在年中時可能會大規模發生信託及其他影子信貸違約事件,甚至可能出現信貸緊縮。按照當時的測算,目前應為信託產品到期的高峰期,儘管當前中國經濟增長一直保持疲態,且大宗商品價格與房地產銷售和房價均進一步下滑,但影子信貸違約似乎並沒有大規模發生。

瑞銀指出,這一現象背後存在幾個重要原因:首先,近幾個月的銀行貸款投放和企業債券發行規模均有所上升;其次,新型影子信貸產品(尤其是證券公司的資產管理計畫)迅速增長,接手了部分信託和其他影子信貸資產;第三,央行持續維持充裕的銀行間市場流動性,銀行間市場利率水平走低、且波動性下降;除此,各級地方政府大都主動介入,以防範重大信貸事件在當地發生。

銀行信貸投放規模的上升是抑制影子銀行信用違約發生的重要因素。由於投資者提高了風險意識且決策層加強對信託和銀行間資產的監管,近幾個月新增信託貸款規模出現萎縮,而新增一般銀行貸款的規模則有所上升。這可能一定程度上體現了部分表外影子信貸項目轉回到銀行表內的影響。而受政府推動基建項目融資的影響,中長期貸款佔整體銀行信貸的比重也有所上升。此外,近幾個月利率較低、且波動性較小,企業債券的發行規模也有所上升。

在影子銀行體系中,證券公司資產管理計畫的規模增長較快。根據中國證券業協會公布的數據,2013年證券公司資管計畫的資產規模增加了3萬億元以上,而且在2014年又出現了進一步的增長,這其中包含了部分企業和地方政府融資平臺債券。

瑞銀報告稱,委託貸款也持續快速增長,在典型的委託貸款項目中,持有大量富余現金或能輕鬆獲得銀行貸款的企業為其他企業提供貸款,近幾個月有大量信託和其他影子信貸資產轉移至這一渠道。

瑞銀報告指出:「充沛的流動性以及市場利率保持低位也有利於抑制違約事件的發生」。

3月以來,央行通過一系列政策工具釋放流動性。充裕的流動性使短期銀行間市場利率走低,而且央行推行「利率走廊」的管理方法,也降低了銀行間市場利率的波動性。

值得注意的是,防範「系統性和區域性金融風險」在抑制違約事件的發生上起到了一定作用。瑞銀報告指出,地方政府更加積極地為企業和當地銀行牽線搭橋,地方政府的積極介入可能推遲或減少了近幾個月的信用違約事件發生,或者至少有助於降低此類違約事件潛在的連鎖反應。



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