「微刺激」背後的三大隱憂


【看中國2014年07月21日訊】今年二季度,在微刺激的幫助下中國經濟小幅反彈,GDP增速從7.4%提高到7.5%,此外,隨著各地紛紛加大投資力度,地方經濟因此普遍出現回升態勢。但貨幣政策與財政政策齊齊發力,其「副作用」依然令人擔憂。

中國證券報在文章中提到以下三點:

1、「四萬億後遺症」是否會再度上演;2、結構調整、民間投資仍然乏力;3、金融風險。

今年,上半年M2同比增速達到14.7%,超過了年初13%的目標,社會融資規模顯著增長的同時,表外業務重新開始擴張,其中6月表外業務佔比24.4%,較上月上升9.6個百分點。這令人擔心此前4萬億推高企業和地方政府槓桿的情景是否會再現。

在調結構方面,從三大產業來看,相較一季度,第二產業的貢獻率明顯提升,而第三產業和第一產業貢獻率則出現下滑。民營企業投資、盈利未見大起色。6月工業增加值由上個月的8.8%躍升至9.2%,但從企業類型看,國有及國有控股企業反彈幅度最大,中證報認為工業增加值回升主要同上游的國有企業加快項目進度有關。

其還提到,由於穩定經濟關鍵在於穩定投資,目前基建增速已有所回落,房地產投資短期內難以擺脫下行通道,這意味著投資貢獻率可能會繼續下降。目前中小企業經營狀況尚未明顯改善,民間投資仍處於低位,經濟內生動力仍然偏弱。

在金融風險方面,報導稱,目前我國部分領域或地區金融風險比較突出,主要表現為部分企業債務率過高、產能嚴重過剩行業不良貸款上升、高收益理財產品兌付違約風險上升、金融業網路和信息安全存在隱患等。近期,債券市場又一波風險悄然來襲,多家民營企業站在債券違約懸崖邊緣。

例如華通路橋短融債,16日,華通路橋集團公告稱,因公司董事長正協助相關部門調查,將於23日到期的短期融資券本息兌付面臨不確定性。若該短融屆時無法兌付,將成中國首單本金違約的債券。

此外,投行美銀美林曾發布報告,今年第二季度和第三季度集合信託產品到期的高峰時段,此前多支信託產品面臨兌付危機。

國務院發展研究中心資源與環境政策研究所副所長李佐軍近日撰文表示,穩增長、保增長措施畢竟只是刺激政策,帶來效果的持續時間是有限的。

2009年強刺激政策帶來三個季度反彈,2012年5月份的刺激政策只帶來一個月反彈,去年只帶來一個季度反彈,今年最多就是一兩個季度反彈。只要不接著採取措施,經濟就要往下走,這是這幾年已經看得很明白的趨勢。

中證報也提到,僅靠寬貨幣、寬信用及財政支出加大,難以為經濟發展提供長期動力。下半年,在保證微刺激力度的同時,需全面加大改革力度。其中包括財政政策結構性調整、簡政放權、國有企業改革試點、利率匯率市場化、農村土地和戶籍制度改革。



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