中國企業垃圾債風險創十年新高

【看中國2015年04月15日訊】彭博根據美銀美林的數據計算得出，無論是用盈利與融資成本的比值，還是總負債與現金流的比值來衡量，中國投機級企業的槓桿率都已經是至少2004年以來最高。債務佔淨資產的比例也創下2007年以來最高。

2014年，那些依靠高收益率債券融資的企業的盈利平均僅為融資成本的2.7倍，而總債務已經達到經營性現金流的35.5倍，債務與淨資產的比值平均高達34.3倍。

隨著中國經濟增速創1990年以來最低，中國企業垃圾債市場也開始逐步惡化，惠譽預計未來的企業債違約數量將會增加。彭博數據顯示，目前中國公司去年共發行美元、歐元或日元企業債共計2092億美元，為歷史新高。

美銀美林數據顯示，中國企業垃圾債收益率與國債的息差在過去12個月上漲了0.32%至8.42%，不過較今年1月19日11.38%的兩年半峰值有所下降。相比之下，中國投資級企業債息差同期收窄了0.21%至1.72%。

上週，由曾經的餐飲公司湘鄂情轉型而來的中科雲網宣布無法按時償還2012年公司債券應付利息及回收款項，尚有2.4億的資金缺口。繼超日債以來國內第二例兌付違約的公募債，也是首個本金違約的公司債案例。

據彭博，投資公司PineBridge固定收益主管Arthur Lau表示：「中國的企業債週期已經見頂。企業盈利總體為負，一些關鍵指標都在惡化。」

經濟下行壓力當前，中國企業利潤正在走低。國家統計據公布的工業經濟數據也顯示，1至2月規模以上工業企業利潤總額增速大幅下滑至-4.2%，創2012年2月以來新低；主營業務收入增速則下滑至2.9%，創2009年以來新低。

此外，發電量、鐵路貨運量等數據的下滑，以及出口數據的驟降也反映出中國製造業面臨著巨大的困境。