【看中國2015年10月17日訊】近期，隨著央行宣布「信貸資產質押貸款」試點省份從2個增加到11個，引起了一波關於貨幣政策大爭論。有人認為中國版的「量化寬鬆」已經啟動，央媽已經「大放水」，體量可能達到7萬億。有人則認為，寬鬆是有，但沒有那麼誇張。
10月15日，央行公布了9月份的金融數據，讓市場可以窺見「央媽」的部分底牌：
新增人民幣貸款10500億元，創有記錄以來同期（9月）最高，預期9000億元，前值8096億元。社會融資規模13000億元，預期12000億元，前值10800億元修正為10823億元。M2貨幣供應同比增加13.1%，預期13.1%，前值13.3%。
這些枯燥的數據說明瞭什麼？
第一，這說明「央媽」的確放了水，不過還沒有市場事先預估的那樣多。新增貸款創記錄，顯示銀行對實體經濟的支持力度在加大。
第二，上述3組數據裡最重要的是M2增速。年初政府工作報告上，李克強總理是這樣說的：「穩健的貨幣政策要鬆緊適度。廣義貨幣M2預期增長12%左右，在實際執行中，根據經濟發展需要，也可以略高些。」 9月份的13.1%看起來偏高，但要知道7月和8月份的增速都是13.3%，所以目前的速度似乎有所降低。
M2增速為什麼重要？因為這就是老百姓常說的所謂「印鈔速度」。中國官方的GDP增速是7%左右，三季度可能還不到。也就是說，錢的增速比財富的增長速度快了6.1個百分點。這6.1%，可以簡單理解為「真實通脹率」。而官方公布的9月份CPI是1.6%，這個可以理解為名義或者表面通脹率。
如果央行真正放水，那一定不是13.1%的增速，歷史上一年M2增長20%到30%並不鮮見。只是最近四五年，政府好像吸取了教訓，逐步控制了M2增速，才基本上沒有超過13.5%。
筆者在今年三月初的一篇文裡曾寫道：「去年實際M2增速為12.2%，今年1月份降低到10.8%，創下2000年以來最低點。在這種情況下，預計2013年M2增速會在12%左右。如果仍然是13%，或者12.5%，則意味著貨幣政策將比2014年寬鬆。如果低於12%，那麼股市樓市將下跌，因為這意味著要過緊日子了。」
從目前M2增速來看，顯然超出了年初的計畫，這當然是為了對抗經濟下行的壓力，盡量為企業降低資金成本。但由於沒有超過13.5%，也沒有超過14%，所以仍然可以認為：央行放水尚有節制。
真實的情況是：13.1%這個數據，對樓市和股市只構成審慎利好，基本不支持樓市走得太高、股市走得太遠。
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