【看中國2016年03月13日訊】早在2013年11月，當時只有少數人意識到中國真實的債務泡沫是多麼的巨大，曾有分析師發表文章解釋「中國是如何在短短五年讓全世界各大央行自愧不如」，文中提到以下幾點：
「為了彌補商業銀行的放貸不足，全球四大央行——美聯儲、歐洲央行、日本央行和英國央行別無選擇，只能最大限度地放開流動性，這導致發達國家四大央行資產負債的總規模將近10萬億美元，其中一大部分資產產生於雷曼兄弟破產之後。
然而這怎麼能跟中國的做法相提並論？從下圖可以看出，僅僅在過去五年，中國的銀行資產(這裡指負債)就令人震驚的增加了15萬億美元，使得資產負債總額已超24萬億美元。換句話說，中國的金融資產負債增加了50%，增量比全球央行的負債的總規模還要多！
可以說，中國經濟已然充滿流動資金。不論是美聯儲、歐洲央行還是日本央行，如果想為經濟注入流動性，都應該找個中國央行的顧問告訴他們如何做到這點。」
全球四大央行的總資產和中國的銀行資產自2008年第四季度以來的增量
中國的債務和GDP的比率已經增長到一個天文數字350%（網路圖片）
可以肯定的是，自2013年11月以來，圖上所有這些數據都大幅增長，特別是歐央行和日本央行的，但是它們的增幅還比不上中國。一年多後，麥肯錫的一份著名研究報告顯示，不僅全世界沒有去槓桿，而且中國毋庸置疑是全球的「債務創造馬達」「債務增長馬達」。它的債務和GDP的比率已經增長到一個天文數字350%，並且還在以指數級方式增長。
中國和全球的債務狀況成了國際清算銀行最新季度報告的重點，通過這份報告，人們瞭解到「國際清算銀行已經給這股信貸狂潮倒計時」以及斷言「中國經濟處於泡沫之中」，但即使如此，中國仍將預算赤字提高到歷史最高水平，M2增速也與日俱進，目前每年增幅達到13%，兩倍於GDP增速。
很顯然，中國債務的增速已經遠遠超過它的GDP增速，和金融大鱷雷伊-達里奧(Ray Dalio)提出的「漂亮地去槓桿化」的觀點截然相反，，其結果也是顯而易見的。
這實際上意味什麼呢？
回顧一下，正是中國以及整個新興市場在2008年掀起的債券發行潮和央行的量化寬鬆政策，才使全球免於陷入全面的衰退。但是既然中國的信貸增長延遲了不可避免的結果的發生，這就意味著一旦中國信貸增長放緩，或者爆發大量債務違約以致最終被認定不良資產貸款，就會將世界再次被延期的衰退中。
麥格裡集團亞洲策略主管維克托什韋茨(Viktor Shvets)描述了世界所處的困境：
「不斷飆升的槓桿水平(儘管最初作用是積極的)最終將變成一種「毒藥」，隨著增量收益在減少，為了保持經濟增長，各大經濟體將需要不斷增加註入信貸資本以及減少資金成本。
雖然不完美，但是債務的總體水平和資金週轉率之間關係很明確。每個經濟體都是與眾不同的(在結構和效率方面)，因此面對不斷上升的債務水平和相關的波動性的容忍度也不是不一樣的。一般而言，更高的債務水平、更快的債務積累速度更容易降低資金週轉率。
一些國家債務佔國內生產總值比率和資金週轉率情況（網路圖片）
在反映了「所有發達市場債務水平激增的同時，資金週轉率下滑後，維克托什韋茨(Viktor Shvets)重點談了中國：
「中國債務的大幅增長在全世界是獨一無二的。由於中國實行了資本密集型增長策略，其債務加速增長，使得資金週轉率下滑。正如下圖所示，中國的債務水平已經從2000年的1.5萬億美元上升到2007年的5.8萬億美元。到了2014年，這一數字變成了28萬億美元，2015年估計會達到30到31億美元。」
有意思的是：中國的資金週轉率目前是全世界最低的，從2008年以來為全球提供了40%的信貸增長！
「在過去的七年裡，中國的新增債務佔全球的40%。在不到十年時間裏，如此快速的債務累積速度，再加上其經濟的資本密集性質以及不夠成熟的金融體系，讓中國成為了全球資金週轉率水平最低位的國家。」
中國的新增債務佔全球的40%（網路圖片）
雖然人們同意國際清算銀行和一些突然對少數分析師說了多年的中國債務問題頓悟的人的觀點，問題仍然在於——如果中國不再擔當「全球債務增長馬達」，那麼由誰來接力，如果世界25%的國家都實行了破壞債務需求的負利率，那又當如何？
在全球市場掀起有史以來最大的一次軋空浪潮前，希望一些人能給出一些答案。
