中國從未放鬆過對人民幣匯率升貶的管制。（網路圖片）
【看中國2016年11月6日訊】中國從未放鬆過對人民幣匯率升貶的管制。如果要說有變化，那也是在管制鬆緊，即上下浮動幅度的大小，而不是管制有與無的問題。對中國的匯率管制，國際社會尤其是美國一直持批評態度，但10月中旬美國的財政部報告對中國外匯管制不僅不再批評，反而有所肯定，這幾乎是破天荒之舉。
美國說了什麼？
10月14日，美國財政部再次確定中國為「非匯率操縱國」，雖然還指出中國應該繼續放鬆匯率政策，但卻特別強調，儘管人民幣在過去一年持續貶值，但原因是市場壓力，中國並沒有通過操縱匯率貶值獲得貿易優勢。不僅如此，在這份向國會提交的主要貿易競爭對手貨幣匯率情況半年報告中，美國財政部還積極地評估了中國對外匯市場的干預作用，認為「中國對外匯市場的干預目的，是為了防止人民幣過快貶值對中國以及全球經濟帶來負面衝擊。」這意思是表揚中國，干預外匯市場除了利己之外，還為世界帶來了好處。報告稱，如果北京方面沒有採取措施，人民幣貶值幅度會更高。
美方此番正面評價，一反過去20餘年的常態，在中國激發了種種猜測，讓人不知美國葫蘆裡賣的是什麼藥。
熟悉中美兩國關係的人都知道，美國國會過去一直強烈批評中國操縱人民幣匯率，並要求將中國列入匯率操縱國。美國財政部雖然未將中國列為匯率操縱國，但也會時不時就匯率管制批評中國，這當然是為了兩國邦交考慮。說起來，美國將中國稱為「匯率操縱國」曾發生過，那是在1994年比爾．克林頓當上總統的第二年。根據1988年的一項法律，美國財政部需對主要貿易夥伴進行定期評估，看對方是否出於阻止防止國際收支平衡調整或獲得不公平貿易優勢的目的而操縱本幣匯率。那一次，實行外匯管制的中國被美國列於榜上。
美方為何此時要正面評價中國的匯率管制？
美國對中國匯率管制態度的轉變，加上目前正值中美關係走弱之時，中國方面對美方此舉的動機，費神費力地猜測了好幾天，最後歸納出兩種代表性的看法：
一種看法是：中國央行與美聯儲保持著某種默契，在人民幣國際化、人民幣兌美元匯率、以及中國持有美國國債等方面，兩國彼此需要互利合作。中國人民幣走勢首先需要美國的認可和支持，至少不能添亂；美國巨額財政赤字壓力不斷加劇，量化寬鬆策略已到盡頭，美聯儲的很多舉措，也需要中國予以「策略性」配合。因此，對明明還在實行政府管控下的人民幣匯率浮動（即骯髒浮動），美方予以稱讚，算是一種支持與配合。
另一種看法是：在美國大選的關鍵時刻，美國不想經濟上添亂，並通過此舉暗示現政府不認同共和黨總統候選人川普(特朗普)以強硬手段與世界第二大經濟體打交道的方式。因為川普曾稱中國「就是個大師級別的外匯操縱國，我會指示我的財政部長將中國列為匯率操縱國，並對任何通過本幣貶值手段來獲得對美國不公平優勢的國家徵收關稅。」
兩種看法，主要揭示中美關係目前的凝滯狀態：中美關係不宜再添刺激因素，兩國關係新起點得等白宮新主人明年初上任後重新再出發。但實際原因比這更複雜。
中國控制人民幣匯率的若干理由
其實，美國想什麼、做什麼，不是中國的考慮重點。中國干預匯率，防止人民幣持續走低，是因為自身的原因。
一是中國外匯存儲的主要指標，即外匯對M2的覆蓋率偏低。國內經濟過去多年來依靠高度貨幣化（大量發行鈔票）支撐，目前的外匯資產，幾乎都是央行通過發行人民幣從外匯的真正主人（外資企業、外國駐華機構、外貿企業、外匯的各種儲戶）那裡「借」來的。目前3.17萬億美元的外匯儲備看起來是世界最高，但僅為中國M2存量的14.4%，達不到最低要求20%的M2覆蓋率（達到這一標準需要4.29萬億美元），這是中國外匯儲備的「阿基里斯腳踵」。
二、人民幣貶值是人民幣價值多年虛高，回歸真實價值必須走的過程，但中國不能在短期內做到這點。2015年以前，人民幣一直處在對內貶值與對外升值雙重壓力夾擊之下。對內貶值的原因清晰，緣於中國從2009年開始就成了世界上最大的印鈔機，這麼多鈔票投放市場，必然帶來通脹壓力，人民幣貶值其實是回歸其真實價值的過程，只能慢慢到位。
三、中國面臨極大的資本外流壓力，人民幣貶值必然會加速資本外流。2012年之後，中國反腐力度加大、國內政治風險增強，每倒下一位高官就連帶倒下幾位富商。不少富人紛紛攜資避居海外，導致外匯儲備驟減。2015年，人民幣貶值7%，中國大陸企業的海外並購量增4倍。今年，中國每月流出數百億美元並購資金。據普華永道（PwC）的數據，中國企業2016年上半年的海外並購交易額達到1340億美元，而2015年同期僅為300億美元，相比之下，同期增加了1千億美元。
這些當然不是全部。據投行界人士分析，這些中國企業手握雄厚資金，到處尋找投資機會。因此，投行人士將中國企業掌握的資金稱之為「一座正在尋找去處的‘金錢長城’」，將給全球並購業帶來根本性改變的「量子躍遷」。
四、居民資產優化配置（擔憂人民幣貶值而大量兌換美元）也導致中國資本外流，是造成中國資本項目逆差的一個重要原因。中國的國際收支平衡表顯示，中國的國際收支平衡由過去維持了很長一段時間的雙順差，轉變為經常項目順差與資本項目逆差。最近這兩年資本項目的逆差超過了經常項目的順差，於是就出現了國際收支逆差。有了國際收支逆差，匯率自然就要受到貶值壓力。
人民幣貶值意味著中國國內通脹，貶值過快意味著通脹壓力迅速增長，這也是中國當局要極力迴避的。
為了避免外匯儲備減少過快，中國採取了一切可能採取的措施，增加外資企業、機構、個人換匯的難度。北京中信證券的併購銀行家邁克爾．巴克利（MichaelBuckley）表示，中國外匯監管機構過去批准交易的時間很正常，但現在完成必要的文件手續可能需要一兩個月——在投行世界裡，這一時段極為漫長。
國際社會不便宣示的願望：中國繼續管制外匯
所有這些，放在過去，比如今年2月以前，各國都會譴責中國管控外匯市場，美國也會威脅說將中國放入「匯率操縱國」名單，但現今形格勢禁，世界資本市場最擔心的是美元繼續走強，其他貨幣持續貶值，重現2014-2015年全球市場除美元之外各國貨幣競相貶值的悲慘場景。2016年2月，G20上海會議期間一個重要議題就是如何平衡各國的貨幣力量。因為在2015年，各國貨幣特別是新興市場國家的貨幣出現了大幅度貶值（MSCI指數，貶值幅度在8%左右），中美日三國都反對討論新廣場協議，認為各國貨幣競相貶值很可能導致貨幣戰爭的爆發。因此，儘管美國和其他國家在貨幣政策走向上存在分歧，但均認為各國匯率應被控制在一定程度內，中國匯率也應維持相對穩定。
國際投行界一致認為，人民幣貶值導致中國資本加速外流，不僅可能改變全球並購業格局，還可能讓中國資產泡沫外溢，比如中國人滿世界購房，推高全世界的房產價格；衝擊新興市場和大宗商品價格，從而令大宗商品市場的復甦中斷，等等。
國際清算銀行（BIS）數據顯示，2016年上半年人民幣名義有效匯率累計貶值5.1%，在BIS監測的61種貨幣中貶值幅度均居第5位。這種有限度的貶值，既是中國能夠承受的極限，也使國際貨幣競相貶值趨勢稍緩。對於這點，不僅中國的金融主管部門心知肚明，國際貨幣基金組織亦瞭然於胸。因此，在人民幣入籃（加入SDR）一年觀察期到期之日，無爭議地讓人民幣正式成為國際儲備貨幣。
以上就是中國對人民幣匯率管控依舊，美國財政部對中國這種管控予以褒揚的國際背景。
