國債收益率常常被人們比喻為資本市場的地心引力。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年5月4日訊】近期全球市場討論最多的是十年期美國國債收益率突破3%，國債收益率作為利率的基石，是全球各大經濟體無風險利率的風向標。利率上升，意味著市場中的資金變得緊張，那麼資本市場、樓市、債券市場，所有資產的價格都會受到向下的牽引力，因此，國債收益率常常被人們比喻為資本市場的地心引力。
而近期，「引力」變大，人們紛紛開始擔心，是否引力環境已經從月球模式切換到了地球模式？在月球上，因為引力很小，所有的東西都可以飄在空中。如果引力切換為地球模式，那麼大家非常擔心已經在天上飄了很多年的全球資產大牛市終結。
關於這個問題，首先要抓牛鼻子，那就是看美聯儲的態度。美聯儲的表態沒有本質變化，依然是年內三次加息的預期，每次大概在0.25%左右。即使預期全部兌現，利率上升不到1%，這個影響其實比人們腦海中的想像要小。
在人們的腦海中，利率過了3%，似乎就會直奔15%去，因為1981年十年期突破15%給人們帶來了太過於恐怖的記憶。然而現實世界的運轉和變化速度，遠比人們的記憶、想像和情緒要慢得多。
近期美債的波動，主要是貿易摩擦環節和國際地緣形勢緩和，使得保守的避險投資者拋售美國國債造成的。因此，3%並不代表什麼，更不能證明利率馬上會大幅抬高。
關於利率，第二個問題有關中國。人們發現在美債收益率上升的同時，中國十年期國債收益率從4%一不留神降到了3.6%左右。
過去，中美之間一直保持著1%以上的相對利差，按照教科書上的理論，這個利差大家認為是匯率的保護盾，利差越大，國際資本越趨之若鶩，就像求職的小白領，哪裡工資高，他就會跳槽到哪裡。
然而金融市場的實際數據運行來看，無論是中美之間，或者歐洲和美國之間，利差和匯率的變化，都沒有任何直接因果聯繫。也就是說，當中國的利率相比美國大幅抬高，沒有看到我們匯率升值，當歐洲對美國的利率大幅抬高，也沒有顯著看到歐元對美元的匯率大幅升值。
因此，可以得出結果，中美之間的利差減小，並不一定意味著人民幣就會出現很大的搖擺和波動，這是現實數據給我們帶來的答案。
關於這個問題，我們的觀點不變：利率的搖擺是長期投資收益率的雜訊。
利率就像潮汐，有漲潮就有落潮，落潮後自然漲潮，如果你是長期投資者，它對你沒有影響，它只是一個中性因子而已。它的搖擺帶來的是幻覺，而最終你得到的真實收益率，只來自於你所投資的生意和資產本身的增長。
