有的公司的大股東，把自己持有的公司股權拿去質押。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2018年10月28日訊】教科書級別的商業智慧，不在商學院，竟然是在非洲大草原。我們上次說到，有的公司的大股東，把自己持有的公司股權拿去質押，借出來一大筆錢，他們也許要改善生活，也許要還別人錢，甚至可能要去做慈善。但問題是，如果到期不還錢，金融機構可管不了你動之以情曉之以理的緣由，它按規矩就把股份拿去賣了。當很多公司同時這麼干的時候，這個市場就從買者競價變成了賣者競價。賣者在競什麼價呢？他們在競相比賽誰更沒有底線，誰更能接受更低的出價，這樣他們才有資格得到渴求的現金。
原因已經找到了，但是我們發現這可能造成了另外一種誤解，就是大家會覺得，你看，果然民營企業融資難吧，現在一個兩個的資金鏈都不行了啊！
大家要分清楚一個基本概念，大股東差錢，可不代表上市公司差錢，這是兩本賬，各是各的錢。就像股東看好這門生意，自己可以增持，而公司看好未來發展，可以回購，大家各有一本賬，用的錢各算各的賬，它們性質完全不同。完全可以存在一種情況，就是大股東沒錢了，但是公司的現金好得不得了。
我們研究了一些數據發現，與很多聳動的消息帶來的直覺不同（我們從來不看那些騙取流量的聳動消息，多看一秒鐘都是對大腦的毒害），很多上市公司的現金流竟然在目前的環境下，還越來越好了，我們自己也覺得不可思議。最典型的是鋼鐵行業，大家覺得，這麼一個落後的、傳統的，甚至土老帽的行業，但是人家很多公司今年半年報的現金流都超過了去年全年，現在三季報出來了，妥妥的現金流幾乎統統超過去年全年。
首先，他們的應收賬款在總資產的比例中都下降了。做生意最怕的就是東西給你發了，財報也體現收入了，但是現金就是不給你結賬。現金是空氣，正常的時候你感覺不到它，但是當你感覺到的時候，那已經是生死攸關的時刻了。鋼鐵公司今年就沒有這個現金問題（但是不少工程類施工生意有這個問題，而且很嚴重）。
第二，我們發現這行業裡的公司，固定資產因不斷折舊而越來越少了。同時，那些大型鋼鐵公司，不僅固定資產因折舊而變少，反而連在建工程都在減少。這個細節非常重要，這意味著，不僅行業外的競爭者不來了，連行業裡的玩家都在減少產能，這意味著什麼呢？
我們想舉一個非洲大草原的例子。在非洲草原上，角馬的數量時多時少，當角馬們遷徙到一個水草豐滿的地方開始定居的時候，他們就會信心爆棚，你看，這麼豐富的資源，趕緊生娃，壯大我們角馬家族！
可是他們不知道的是，當角馬的種群數量變多的時候，獅子和鬣狗一定會把他們盯上，於是角馬遇到了天敵，他們的數量就開始越變越少。於是，角馬的首領非常擔心，這種群數量越來越少可怎麼辦呢？未來肯定要完蛋了，快跑吧！但是角馬沒想到的是，當種群數量萎縮之後，獅子們因為沒有了食物，統統都餓死了，當獅子的數量減少，角馬們很快又重新繁衍了起來。
在非洲大草原上，它永遠是這樣的生生不息。這樣的故事每天都在上演和不斷輪迴往復，它不會因為角馬的恐懼就真的讓種群遭受滅頂之災，而獅子的興奮也持續不了多久，因為食物可能馬上就不夠了。
如果你能理解非洲大草原的生態，那麼你對生意的理解就能上升一個台階。上面說的鋼鐵，就相當於是角馬，不僅天敵少了，而且連種群內部的競爭都在減少，這意味著，你只要找到一小片水草，就足夠養活自己了。
我們反觀那些現金流出問題的公司，很多公司的生意都比鋼鐵要好得多，他們就像是看到豐沛草原的角馬，不停激進擴張，甚至已經超過了生態的承載力度，最後，只能等到一個遺憾的結果。
最後總結一下，大股東差錢，不代表上市公司差錢。要是一個生意現金良好，需求穩定，同時又沒有競爭，管理層穩健經營，不追求盲目擴張，那麼，就像非洲草原上每天都在上演的故事，當下一次雨季到來，水草豐滿的時候，那些堅守、智慧又充滿耐心的物種，必然會是草原上未來的王者。
