經濟似乎還沒有觸底，為什麼資產已經先行漲了起來呢？（圖片來源：Getty Images）
【看中國2019年4月4日訊】2019年第一季度已經收官，中國資本市場成為全球表現最好的市場，大家有個本能的疑問：經濟似乎還沒有觸底，為什麼資產已經先行漲了起來呢？這到底可不可靠呢？
今天我們想和大家談論一個主題，週期。
歷史上，每隔十年左右，資本市場總會經歷一次全球範圍的大幅的波動，這個規律從87年，97年到2008年，2018年，十年左右的規律再次上演。就像馬克吐溫說的，歷史從來不會簡單重複，但他們總是押著同樣的韻腳。
這個十年左右的週期最早是一個法國人（朱格拉）發現的，他發現，每隔十年左右，農業生產、經濟生活，社會發展，都呈現出非常有規律的週期往復的現象。而到了現代經濟中，大家發現，這個規律依然有效，甚至在科技行業中，都存在十年一個週期的技術迭代的規律：我們剛剛經歷的是一個十年左右的基於智能手機的移動時代，再往前十年，1997-2007年，也是一個十年左右技術週期-PC電腦時代；而此刻，我們正即將進入下一個十年，5G和人工智慧的時代。你會發現很有意思，很多科技公司的壽命基本上就是十年，這背後就是十年左右的技術週期。
由於十年太長，而且作為普通人來講，很難持續跟蹤和觀察，真正對投資比較有借鑒意義的是，一個三年左右的小週期，它還有另一個常用的名字，叫做庫存週期。
細心觀察你會發現，中國經濟和中國市場有非常明顯的3-4年一個小週期的規律，中國的房地產的價格，3年一個小週期；中國資本市場，3年一個小週期，中國實體經濟，工業企業的生產，他們的庫存，也是3年一個小週期。所謂週期，就是經歷高峰與低谷，經歷潮起與潮落，從一個起點開始，最後又回到起點的完整過程。
這個3年左右的庫存週期是怎麼發揮作用的呢？比如說企業搞生產，就像家裡來客人吃飯一樣，那飯總要稍微做的有點富余，萬一客人飯量大，做的飯少了，客人不夠吃，那就太尷尬了。企業也是一個道理，企業會稍微多生產一些，這些多餘的飯，就叫做庫存。
可是問題是，經濟是一個複雜系統，有無數的企業都在做這碗「飯」，大家都在猜測客人的飯量，當每個企業都給客人多做了一碗飯，那麼整體經濟就會出現巨量的庫存，於是經濟就會過剩。這個時候，企業們突然發現，大事不好，飯做多了，把飯倒了，那可就是真金白銀虧錢啊！於是企業們把插頭一拔，這飯不做了，等有客人再說吧。這個過程大概會持續6-9個月左右，客人在減少，企業不生產，大概6-9個月之後，客人們慢慢開始多了起來，企業的庫存開始加速減少，一些敏感的企業家開始把插頭插上重新開工，但是大量的企業還沒反應過來，整體的全社會庫存還在減少，還沒有見底，但是經濟其實已經開始復甦了。這個時候，客人來的多了起來，已經開始多過碗裡的飯了。當所有企業已經反應過來，所有人都插上插頭開始生產的時候，庫存開始重拾升勢，這個時候經濟繁榮其實已經進入下半場了。
我們現在正在經歷的是上半場，企業的庫存還沒有見底，但是需求已經開始回升了（最新一期的PMI數據，作為高頻數據，其實已經發出了信號）中國經濟上一次的庫存週期見底出現在2016年，按照3年左右的規律，2019年下半年會出現庫存週期見底，而經濟的復甦領先於庫存見底，而資本市場上漲又會領先於經濟幾個月。當幾個月後，各項越來越多的經濟數據交叉驗證見底之後，企業們所有人都會把插頭插上，開始重新開動工業生產，到時候，我們將迎來一段全面的甜蜜時光。
總結一下，今天和大家分享了庫存週期的規律，它是由產能的時差和人性的貪婪恐懼放大的經濟的擺動。資本市場是不會等到所有人的觀點達成一致才開始行動的，資本市場總有人憑藉著自己的經驗、猜測和判斷，提前進行投資，這股力量就驅使了市場的表現總是領先於經濟。週期是永遠不滅的力量，當有人跟你說，這次不一樣時，那麼恭喜你，站在他的對立面，你可能得到了一個很棒的投資機會。
