需求不足、供給過剩導致的通脹是才是「真火」。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年5月5日訊】經濟過熱造成供給不足所推動的通脹，只是普通的火，很容易澆滅，央行加息即可；需求不足、供給過剩導致的通脹是才是「真火」，很難用一般手段澆滅，非央行大幅度加息甚至收縮基礎貨幣不可。
上一輪降息週期是從2008年9月16日開始的，到2010年10月20日止，這輪降息週期持續了2年零1個月。現在正在運行的這輪降息週期從2012年6月8日開始，一直持續到了現在，運行的時間已經有6年零10個月（接近7年），時間長短有了根本性的差別，外在看起來很不正常，但如果深究就很正常。
中國適齡勞動力人口在2011年達到頂峰、2012年開始下降，本輪降息週期恰恰就是從2012年開始，很多人會認為這不過是巧合，但本質不是。適齡勞動力既是推動經濟增長的主力軍，更是消費的主力軍，當適齡勞動力人口開始下降的時候，意味著經濟增長潛力開始下降、需求增速也開始下滑。可這兩點就決定了財政收入增速，為了彌補保財政收入增速之不足，在這一週期內房地產的地位越來越高。所以，在本輪降息週期中，房子開始逐漸成為國民的信仰，這都是財政所指引的。
雖然在近七年漫長的週期中發生了很多事情，有些甚至是經濟領域的大事，但這些所謂的大事都改變不了趨勢，趨勢都在按人口規律運行。
之所以在近七年的週期中央行可以持續放水，來自於一個基礎，那就是需求不足壓制了通脹（市場顯示的就是供過於求），所以，從2012年之後，中國的CPI指數幾乎走成了一條直線：
央行看見2012年之後的CPI曲線一定是心裏美，因為這七年中水也放了，通脹也穩定，甚至比豬八戒入洞房還要美。
上面已經說了，七年中房地產的地位越來越重要，成為了很多國民的信仰，實際上也是財政的信仰。也所以，這一時期地方政府想盡了一切辦法推動房地產（甚至面對最高層的喊話，還不斷打擦邊球），比如吸引「人才」、放寬落戶限制、發放購房補貼，現在又有些城市宣布：大學生只要到我這來，可以半價購房！招數層出不窮！
現在要強調的是，房地產只是浮在表面上的現象，「暗流」才是應該密切關注的！
供過於求的時候，商品價格就會持續低迷，市場規模也很難擴張，很多產業就只能被動去產能，其方式包括：一，有些外企撤退；二，有些老闆關廠炒房，也有些向遠方撤退；三，供給側改革；四，農地拋荒……等等，上述這些事情，都是去產能週期的正常現象，不足為奇，在不同的時期媒體都曾經密集報導。
所以，暗流一直在湧動，也一直未停歇。
上述的去產能還是有序的，無論管理者還是國民都有預期。但此時，無序的退出方式也開始添亂，那就是豬瘟。我在今年初說，今年的豬肉價格很可能翻倍，帶來的將是肉食品價格的全面上漲，推動通脹。最近官方也發布了消息，4月17日，在農業農村部舉行的新聞發布會上，市場與信息化司司長唐珂表示，二季度豬價有望保持波動上行走勢……，下半年隨著生豬出欄量進一步下降，再加上下半年是節日需求的高峰，豬價有可能出現階段性快速上漲。專家初步預計，下半年豬肉價格同比漲幅可能超過70%，創歷史新高。
外在看起來，豬瘟導致豬肉去產能是偶然因素，但放在近七年漫長的週期來看，就不能說是偶然，因為你不能期待自然因素永遠不發揮作用，豬瘟與旱災、水澇災害都是一樣的。
如果僅僅是豬肉價格獨自上漲並不可怕，對付單一品種的價格漲勢，管理者有比較多的手段。但今年來，酒類、蔬菜類、奶類、其它肉類價格都在蠢蠢欲動，有些更開啟了明顯的漲勢，說明「供過於求」壓制通脹的週期結束了，一股真火點燃了。
三月份的通脹率，屬於點火的先頭部隊。
為什麼說這股火拼不是普通的火？當房地產成為信仰的時候，人們寧可買房，也不會參與那些風險高（農業、種植業的風險尤其高）、收益低的經營活動，這就限制了供給的增長。相信這些年大家已經教訓深刻，養豬、種植的人，不僅遠遠比不上在大城市買套房的收益，甚至供養孩子上大學都很困難，這樣的陰影會限制人們在房地產領域之外的投資活動。
去年，雖然高層領導者很清楚問題所在、不斷通過各種手段調控房地產，但新增貸款中依舊約有一半還是流入了房地產，就是這種原因，人們對其它行業的投資活動開始嚴重擔憂，此其一；其二，央行放水推動房地產，就會不斷推升社會總成本（生產成本和生活成本），讓其它產業的成本不斷上升，壓縮了它們的利潤率空間，這會阻止資本在其它產業中的投資活動。其三，面對食品類價格的漲勢，預計管理者未來還會使用所有手段打壓價格（比如增加進口、行政限價等），會進一步阻止資本流入，壓制供給的恢復。上述綜合因素就會持續壓制供給，最終，讓這種由印鈔推動資產價格形成的通脹成為真火。
上述還都是確定性因素，但還有不確定性因素。誰敢保證豬瘟不再繼續流行？北邊的鄰居豬瘟已經流行了十年，到今天依舊未終止。一旦豬瘟繼續流行，母豬和小豬的存欄會繼續下降，供給缺口就會繼續放大。此時，養殖戶的風險成本就完全不可測，這會限制供給的恢復。舉例來說，換你是養殖戶，會不會擔心豬瘟再次發生後血本無歸？一般來說，風險成本因素才決定人們的決策。
一旦供給萎縮超預期，通脹的上漲也會超預期，實際利率的上升當然也會超預期，這股火會燒向資本市場，當然是樓市。
對於中國的CPI來說，肉和油是核心因素，肉價顯然很不樂觀，而油價因中東的亂局也風險莫測，美法開始用海軍封鎖伊朗的原油出口，一旦伊朗狗急跳牆，石油價格就完全不可測。
作為小民，總期望國家的經濟越來越好，這是全民的福祉所在。建議央行盡早、切實收縮貨幣，通過利率手段重拳打擊房地產領域的投機、投資活動，否則不足以打破信仰，也無法解除房地產對經濟、財政和金融的綁架，就無法給其它產業騰出足夠的生存空間，要恢復供給就很難，只有如此才能有效應對今天的局勢。如果今天不做出果斷決策，當通脹成患的時候，或許也是一樣的結果。
