CPI接近3%的時候，貨幣政策不太可能放的太鬆。（圖片來源：）
【看中國2019年9月13日訊】最近，中國國家統計局和央行分別公布了8月份的經濟數據，先從統計局方面來說，8月份物價水平是2.8%，與上個月持平，但是要高於市場預期，大家普遍猜測，8月份物價在2.6%合適，這個數據一公布，股市的6連陽也就結束了，因為大家還是覺得，物價高燒不退，中國央行必然有所警覺，歷史經驗表明，CPI接近3%的時候，貨幣政策不太可能放的太鬆。所以對於本月底的降息，期望度有所下降。
但其實我們從分類項裡可以看到，物價這塊還是由食品價格推動的。8月食品價格同比上漲10.0%，漲幅比上月擴大0.9個百分點，影響CPI上漲約1.93個百分點。在食品中，最主要的影響因素是豬肉，豬肉價格同比上漲46.7%，漲幅比上月擴大19.7個百分點。也就是說跟去年同期比，豬肉價格貴了一半，另外，鮮果價格同比上漲24.0%，牛肉、羊肉和雞肉價格同比漲幅在11.6%-12.5%之間。
也就說這些肉類和蔬菜水果拉高了CPI，有人專門測算，如果刨除這幾類的影響，那麼核心的CPI可能只有1.5%左右，現在不但沒有通脹風險甚至還有通縮風險。而且從核心CPI的同比數據來看，已經是一個相當低的低位。
但其實我們看到，鮮果價格的漲幅已經開始在回落了，而且今年豬肉的漲幅，主要是由於去年非洲豬瘟的低基數造成的，也就是說去年價格過低，所以造成了巨大的反差。這才讓物價顯得特別的高。
那麼今年豬肉和鮮果都貴，也就是基數上去了，到明年這時候，物價其實就很難再漲了。這就好比有個段子，武大郎對武松說，西門慶前年來咱家100多次，去年來咱家200多次，同比增長100%，但是到了今年，他一共來了300多次，同比只增長了50%，所以同比數據回落，他顯然是開始怕我了。這個段子其實就是告訴我們統計數據的誤區，有的時候並非是增長本身的問題，而是基數的問題。去年豬肉太便宜，這就造成了今年豬肉漲幅太多，拉升CPI，但無論明年豬肉價格是否下降，他即使越來越貴，那麼只要是基數上來了，其實同比數據，也不會這麼大漲了。食品的同比數據遏制住了，CPI自然就下來了。
所以央行應該看到數字背後的邏輯，而且也更應該知道，豬肉和鮮果這些東西是由供應決定的價格，貨幣政策的關係其實不大，即便央行現在加息緊縮，這塊價格也肯定下不來。所以不如放任不管，把這塊任務交給其他的部門去解決，與其緊縮貨幣，還不如寬鬆貨幣，然後通過貨幣購買專項債，再去大幅給豬肉養殖和水果種植部門減稅、補貼，甚至直接給外貿部門補貼，讓他們多進口，通過寬鬆，帶動進口和生產，從而平抑物價，這才是正經的出路。
而如果緊縮，反而效果並不好，養殖戶和水果種植戶得不到更多貸款，也沒有生產積極性，那麼其實反而不利於供給增加。而且央行加息，大家收入下降，但是也未必就不吃豬肉和水果了，因為這種食品足夠剛性。大家只會降低其他方面的消費，所以會讓實體經濟其他部門進一步陷入通縮。而食品部門，價格肯定是最後才會受到影響。
這點其實我們從PPI上面，能看到更加明顯的表象，PPI已經出現了同比下降0.8%，是的你沒聽錯，是同比下降，也就是工業品出廠價格已經是比去年下降了，說明什麼，說明工業品根本就沒人要了，大家對於未來沒有信心，所以傾向於停工不生產，或者大幅縮減生產，之所以沒信心，就是因為害怕生產出來也賣不掉。而且PPI的跌幅還在擴大，這其實已經是在報警了。
另外，央行昨天的數據也反應，8月M1增長3.4%，M2增長8.2%，都比之前改善不大，非金融企業貸款增長10.7%，也跟之前持平，融資結構依然較差，民營企業淨融資為-217億，改善幅度遠低於國有企業，所以綜合來看，經濟的根基依然較差，足以證明當前的貨幣環境，並不能起到太大的改善作用。
所以如果要讓經濟復甦，就要讓貨幣寬鬆一點，那麼有必要在月底的時候，通過MLF引導貸款報價利率繼續下行，向市場釋放更多的信號。現在我們必須要把貨幣通道打開，不要受到物價因素的干擾。央行的貨幣政策影響不了母豬，只能影響到經濟中人的行為，所以用貨幣政策解決豬肉和水果的問題是完全錯誤的。希望央行有這個定力。
昨天，網紅經濟學家任澤平也發出了同樣觀點，他也說該降息了，實際核心物價已經開始通縮，我對這位任首席沒什麼好感，他當年喊拿著黨章衝進股市，害了不少人，之後又為地產商站臺，不負責任的說2018年是新週期的起點，又害人不淺。雖然他的目的可能跟我們不一樣，他更多的是為地產商爭取生存空間，而我們是希望經濟真的能夠企穩復甦，但是殊途同歸。希望央行千萬不要被週期性的物價所誤導。那樣恐怕要走不少的彎路。4月份的時候其實我們就出現過誤判，貨幣推動過早停手，讓社融和社消都中斷了，這就為下半年的調控難度增加，帶來了不小的麻煩。
