【看中國2021年3月3日訊】2月25日，十年期美債收益率突破1.5%，納斯達克指數跌超3.5%。
2008年，十年美債收益率在7月上行至約4%，隨後美股啟動跌跌不休模式；2021年，十年美債收益率連續上行，美股下跌再次起航。
2008年次貸危機爆發之前，與2021年已經有太多太多的相似信號，筆者翻查歷史資料後將其逐一羅列，供各位讀者對照參考。
1）寬鬆背景。美聯儲自2007年開始發力寬鬆，2008年7月，美聯儲連續降息；2020年，美聯儲降息至零，此後至今，美聯儲寬鬆延續，購債不停。
2）美債收益率上行。在美聯儲發力寬鬆約一年後，2008年3-7月，美債收益率不跌反漲，自3.4%升至4%，漲幅60基點。在2020年美聯儲發力寬鬆約一年後，2021年初至今，在美聯儲寬鬆背景下，十年美債收益率自0.9%漲超1.5%，漲幅60基點。
3）油銅逆基本面攀高。2008年3-7月，美國經濟萎靡，但大宗商品逆基本面上漲，油銅持續攀高；2021年至今，世界經濟仍然萎靡，大宗商品逆基本面上漲，油銅持續攀高。
4）股市調向。2008年3月，油價（商品）攀漲之下，美債收益率開始掉頭上行。兩個月後，2008年5月中旬，道瓊斯指數開始下跌。2021年，油價（商品）攀漲之下，美債收益率上行開始加速。兩個月左右，2021年2月，美股出現筑頂跡象，納斯達克指數自2月16日開始連續下跌，近兩週表現頹勢。
5）經濟樂觀預期。2008年8月，美聯儲前主席伯南克認為美國經濟出現了適度增長的跡象。伯南克認為在低利率和臨時性減稅情況下，美國經濟可以避免陷入衰退（註：以上觀點源於伯南克回憶錄《行動的勇氣》第十章），10月，次貸危機就爆發了。2021年，美聯儲現任主席鮑威爾在早些時候表示，經濟料在今年晚些時候表現強勁。2008年和2021年，美聯儲官員都將美債收益率上升描述為對經濟前景的「信心聲明」，而忽視其可能也是「滯脹聲明」。
6）油股反向。2008年7月，油價上漲股市下跌，這一模式已經持續數週；2021年2月，油價上漲股市下跌，這一模式約持續兩週。
7）美元匯率盤整。一般來說，無風險利率（國債收益率）上行會驅動匯率表現強勢。但詭異的是，2008年3-7月，美國國債收益率持續上行，美元指數卻表現為區間盤整。2021年至今，同樣的詭異情況再次出現了，美國國債收益率上行超過60基點，美元指數卻持續維持區間盤整。2021年至今，美國國債收益率上行，詭異現象又出現了，美元指數持續區間盤整。
2021年美國國債收益率上行，可美元指數持續區間盤整（作者博客）
8）避險資產承壓。受美聯儲樂觀情緒影響還是有意打壓？危機爆發前，美債收益率上行會壓制避險資產。2008年對黃金的壓制長達半年。2021年同樣有對黃金的壓制。
9）市場通脹隱憂。2008年，石油和糧食價格上漲引發通脹擔憂。2021年，糧食期貨大漲，油銅價格爆發，再次引發市場通脹隱憂。
2008年7月15日開始，所有市場開始一致，商品、債券、股市、避險資產，統統下跌。2021年，似乎尚未進入這一階段（注意，對比2008年歷史來看，這段時間可能仍會打壓黃金，黃金使用槓桿需要多加謹慎）。
2008年8月，商品大幅下挫，緩解了通脹隱憂，十年期美債收益率下跌，資金重回美股，美股得到短期提振。2021年尚未進入這一階段，從2008年市場運行邏輯理解，如果商品繼續上行，美債收益率還會走高，美股會加速崩盤。反之，如果商品牛市終止，美債收益率會走低，對美股有短期支撐。
2008年9月，雷曼破產，美林證券隕落（被出售給美國銀行）。2008年10月，金融市場崩盤，金融危機向歐洲蔓延，次貸危機徹底爆發。
對比各種細節來看，2008年（次貸危機之前）與2021年相似度極高，然而有一點卻肯定不同：2008年，尚有貨幣政策和財政政策空間作為緩衝墊，而2020年疫情影響將貨幣政策和財政政策空間提前用盡，2021年泡沫一旦爆破，再無任何緩衝墊。
2008年泡沫爆破是一次軟著陸，而2021年，泡沫爆破是一次硬著陸。
