人民幣匯率下跌。（图片来源: Adobe stock）
【看中国2022年9月3日讯】中國外匯交易中心公布數據顯示，本週，人民幣兌美元中間價累計調貶431個基點。自8月15日以來，人民幣匯率出現年內的第二波急貶。截至8月30日收盤，離岸美元兌人民幣匯率達到6.9235，12個交易日內累計貶值超過1800點。有經濟學者分析指出，能源價格飆升，經濟體間衰退擔憂程度不斷分化，將導致美元維持強勢，並對人民幣構成貶值壓力。對於後續走勢，人民幣匯率有「破7」的可能性。
平安證券首席經濟學家鐘正生認為，近期人民幣匯率下跌有兩方面主要原因：
一、美元指數再創20年新高
美國在8月份的服務和製造業綜合採購經理人指數（PMI）、就業、通脹等指標，均好於預期。
上週，美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在傑克遜霍爾全球央行年會上強調降低通貨膨脹，支持了加息的前景。
他說，「美聯儲必須繼續加息並將利率保持在更高的水平，直到確信通脹得到控制」，這打消了市場對於美聯儲放緩加息的期待。
另外，從6月至今，極端乾旱和高溫天氣，令歐洲的能源危機問題雪上加霜。而對歐洲更嚴重「滯脹」的擔憂，加劇了歐元的頹勢。美元的進一步向上突破，給人民幣的幣值帶來了很大的壓力。
二、中美貨幣政策分化加深
8月15日，中國央行意外祭出降息工具，遠超市場預期。相比正在打算加息對抗通脹的美聯儲、或是跟進75bp加息幅度的歐央行，中國與其貨幣政策差異明顯拉大，令中美國債收益率倒掛程度進一步加深。
鐘正生指出，自8月22日以來，美元指數高位企穩，但人民幣對美元匯率仍在以較快速度走貶，中美貨幣政策分化。
那麼，人民幣匯率是否將「破7」？
鐘正生認為可以從兩方面看，第一，人民幣相對於一籃子貨幣的匯率仍處高位，今年，人民幣對美元貶值降幅有限；第二，以2018年為基期，美元兌人民幣匯率的升值幅度明顯小於美元指數的升值幅度，且二者差值仍趨於擴大。總體來說，當前人民幣匯率所處點位仍然明顯偏強，有「破7」的可能性。
但鐘正生強調，人民幣匯率的點位本身不是最重要的，也未出現如4月時的快速躥升而造成市場恐慌。然而，跨境資本流動形勢是否平穩才是關鍵。
鐘正生認為，後續有可能將推出抑制人民幣貶值的政策工具，包括：上調外匯風險準備金率，由目前執行0%，可能重新上調至20%；大幅下調外匯存款準備金率，例如，單次下調幅度擴大到2個百分點；調節全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數，例如，從1上調回1.25；以及調節境內企業境外放款宏觀審慎調節係數，例如，從0.5下調回0.3等。重啟人民幣逆週期因子的可能性也在加大。
目前，美元兌港元升至7.8489。港元在美聯儲加息過程中處於弱方兌換保證附近，然而維持香港聯繫匯率制度對香港金管局而言，代價太大。因此，鐘正生表示，應適度採取更有針對性的穩增長政策，避免人民幣急貶與港元觸發弱方兌換保證形成共振。
