陈劲松：中国股市惨淡，何日是尽头？

发表：2003-08-26 23:48

该止跌了，该见底了，该回升了......股民盼，上市公司想，政府望，然而，望穿了双眼，中国股市就是不抬头，就是往下掉，一有风吹草动，就一个劲地往下掉。跌，跌，跌！跌冷了投资者的心，跌碎了上市公司的梦，跌破了政府的胆。

中国股市惨淡，是多久的事情了？要追溯到去年6月，当局停止实施"国有股减持政策"之后，股市曾短暂回升，随即又迅速滑落；还应该追溯到前年6月，当局实施"国有股减持政策"，股市一泻千里……两、三年里，升得少，跌得多，升时短，跌时长，总体而言，熊气奄奄。

曾经寻找各种各样的理由和借口，来自圆其说：美国股市下滑，中国股市受了"拖累"；非典爆发，中国股市受了"重创"；香港动荡，中国股市受了"影响"；等等。各种理由都找遍了，直到找不到理由为止。

后来，非典过去了，美国股市回升了，香港股市回升了，甚至于，中国经济增长加速了，然而，中国股市却依然故我，持续低迷，继续缩水。

缩水到什么程度？截至今年7月底，沪深两地市值41485亿元，比去年同期减少4308亿元，同比下降9.4%。其中流通市值为13425亿元，比去年同期减少1638亿元，同比下降10.87%。7月，沪深两市投资者开户数6971.07万户，比6月的开户数锐减96.51万户，这是中国股市13年来第一次出现的开户数负增长。同月，股市成交额2304亿元，比6月份减少175亿元，比去年同期减少832亿元。另外，股东人数也缓慢下降，今年一季度全部A股股东人数平均下降1.45%。原因之一显然是，股市赚钱越来越难，部分投资者抽资离场。

近两年，股市月平均集资72.08亿元，与1999至2001两年月平均集资147.36亿元相比，整整下降了一半，创下4年来的新低。今年上半年，国内金融市场的直接融资比重大幅下降，其中股票融资比例下降2.3%，一年的融资额不及银行一个月的存款。有人惊呼：作为金融市场"两条腿"之一的中国证券市场，已惨遭边缘化。

中国股市的大滑坡，与宏观经济的走势似乎逆向而行，目前，房地产、汽车、钢材等行业十分火爆，上半年中国经济增长高达8.2%，甚至激发是否"过热"的争议。中国股市运行规律与宏观经济运行规律完全脱节，令许多人费解。许多从理论上来说是可行的措施，却就是在实践中行不通，比如国有股减持，本来有可取之处，却无法施行；又比如加强监管，打击违规，本来可以起到健全股市的长远作用，然而，每当监管措施出台，股市便如洪水泛滥般奔泻，让你监管不成。有专家断言：中国股市染上了的"集体恐监症"。有人抱怨说，是那些"食利层"(炒家)在作怪，但以国营企业为主的中国股市，不可能对付不了区区"炒家"。

面对股市困境，有关方面并非没有设法，但所有姿态，看来都无济于事。比如，为了吸取"政策干扰"的教训，新的证监会班子采取"无为而治"；券商于近期曾举行大型峰会，试图为股市升温造势，但其所谓"秋季攻势"却毫未激起任何回响，股市依然死寂一片；上交所推出"大宗交易制度"，也丝毫"感动"不了股市......

问题究竟何在？股权结构分离导致上市公司畸形发展；《公司法》漏洞导致券商、咨询公司、会计师事务所等中介机构弄虚作假，严重缺乏诚信；政府和市场关系没有理顺，股民无法信任政府，抵触性情绪强烈；交易规则不合理导致流通不足......等等，总之，问题多如牛毛。

说到底，如果完整的、真正市场意义上的股票机制不建立，规则不健全，尤其对上市公司的筛选和管理不公开、不透明、不公正，中国股市的糜烂性局面，就不可能得到长远性的根治和解救。所以，中国股市问题，仍然是一个体制问题，法治与人治较量的问题。

(自由亚洲电台)
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