为什么中国的股市让人看不懂?
8月31日,A股现出了一贯的惨烈的本色,深沪两市近300只股票跌停,上证综指更是连挫2800点、 2700点两大关口,暴跌192.94点跌幅高达6.74%,创下自2008年6月以来的最大单日跌幅。
这样,A股自从2008年10月28日,上证指数创下1664点的最低点以来,在2009年8月4日达到本轮反弹的3478点之后数次暴跌。使得8月份上证综指的跌幅达到了21%以上,由全球表现最佳股市变脸为表现最差股市!
对于本轮A股的这种非理性下跌,很多投资者表示看不懂,原因有三:
一、在7月29 日,沪深两市双双天量暴跌沪指收盘跌5%,出现了近8个月来的最大单日调整。
而就在当天晚上,央行通过官方网站再度表态,将继续执行适度宽松的货币政策,而这是央行在6天之内第三次做出此番表态。央行,选择在股市暴跌的时候及时出来表态,对市场的呵护之心昭然。
二、中国宏观经济回暖,上半年GDP增长 7.1%全球表现最佳,很多指标从“环比”看都在好转,在宏观经济向好的情况下,股市却再一次与宏观经济背离。
三、60周年国庆将至,政策面将维护股市稳定视为己任。但就是在三重合力下股市仍然单边向下,投资者看不懂似乎亦有道理!
然而,笔者认为相对于看不懂的下跌行情,更看不懂的应该是本轮超乎想像的反弹。
从1664点反弹至本轮最高点3478点,指数翻了一番,成为上半年全球表现最佳股市。而令人颇为疑惑的是,这种反弹与实体经济本身的严峻态势形成了鲜明的对比:
其一,从宏观经济的基本面看,上半年是中国实体经形势最为严峻的时刻。一季度中国经济同比增长只有6.1%,增速比上年同期回落4.5个百分点,二季度增长7.9%,都低于改革开放30年的平均值,各项经济指标率创历史低点。
二、从上市公司的业绩看,上市公司半年报已经全部结束,1637家公司上半年共实现净利润4810.59亿元,与去年同期相比小幅下降14.79%。
三、从政策面而言,高层一直强调要防止信贷资金违规投向股市、楼市。也就是说,在实体经济仍然处于低谷的时候,高层并不希望股市、楼市提前抢跑,制造新的泡沫。
以此而言,A股上半年的火爆行情,完全就成了一个“三无概念”行情,无实体经济支撑、无业绩支撑、无政策面支撑的单边上涨行情。
投资者可能没有意识到,事实上自2008年10月18日开始算起,A股连续上涨9个月,已经悄然创造了中国股市连续最长的上涨纪录,而这种纪录,更是在应对全球金融危机的特殊时期。
上涨看不懂,下跌看不懂 这才是中国股市真正的特色
就是在8月初,很多投资者谈到刚刚开始的下跌的时候,仍然表示没有征兆。如果投资者克服贪婪,不要被所谓的“维稳”等噱头迷住智慧的话,本轮股市的调整不仅有征兆,而且征兆非常明显:
首先,从技术面而言,股市在连续上涨9个月指数翻番的情况下,在技术面上随时都面临调整的要求上涨了1倍,而下跌不过21%,这是一个很简单的数字。
其次,本轮股市的上涨,将中国股市 “资金市”的本质演绎得淋漓尽致。如前所述,在宏观经济严峻,公司业绩大幅下滑的情况下,依靠上半年7.37万亿的天量信贷,硬是撑起了中国股市的一片晴天。
而到7月份,信贷投放3500多亿,环比下降了77%。尽管,央行多次表态货币政策会继续适度宽松,但这种货币量上的紧缩引起的恐慌是显而易见的。
其三,宏观经济的向好对股市事实上是一种利空。宏观经济向好,首先意味着不会出台新的刺激政策,还意味着政策面上肯定要进行微调,不会再进行粗放式的,单靠大的投入来支撑的政策环境。
这三点其实意味着,连续上涨9个月的单边行情正式宣告结束,股市进入调整成为一种必然。也就是说,如果我们单纯地考虑股市自身的涨跌周期,对于中国股市的涨跌还是很容易看懂的。
中国股市之所以看不懂,是因为很多预期都是违背股市本身的周期的,在股市周期之外,又人为设置了很多逆周期的预期。比如,对国庆行情的预期、对政策维稳的预期,如果没有这些预期的干扰,投资者对于股市的涨跌是可以理性看待的。
比如,在7月29日本轮第一次大跌之后,如果央行不在第一时间出来表态,其实很多投资者在当时是可以做出正确的选择的。而正是因为政策的干扰,让投资者总是抱有不切实际的幻想。
其实,对于任何股市而言暴涨暴跌都不可怕,可怕的是这种暴涨暴跌,并非基于股市本身的周期调整,而完全是人为的政策因素,扰乱股市自身的周期所导致。当某一天,中国股市的分析语境非常单纯,投资者不再将主要精力放在猜测政策走向,或者维稳措施上的时候,中国股市就可以看得懂了。
来源:南方网
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