美国国债安全吗?
新的公路、桥梁工程和种种减税措施会不会给经济形势带来帮助,你可以争论,这是一个政治层面的问题。但随着美国政府的举债规模不断增加,一个并不完全荒谬的财务层面的问题由此产生:你买的美国国债安全吗?
表面上,美国因债务膨胀失控而违约的可能性似乎非常低。但市场并不这么认为。近几个月民间市场针对这种违约的担保(利用信用违约掉期等衍生品)成本已经上升逾50%。伦敦信用违约掉期价格服务公司CMA DataVision的数据显示,购买美国国债的违约担保,每年的成本相当于本金的0.34%。如果持有100万美元美国国债,那么每年的违约担保成本就会是3,400美元;而几个月前的成本不足2,000美元。
综合各方面因素来考虑,这个成本并不是很高。在市场上,美国国债仍然是最安全的资产之一。(挪威国债被认为更加安全。)
过去几个月,全世界国债的违约担保成本都已经上升。这一部分是因为人们担忧政府财政不断恶化,一部分是对迪拜债务危机的反应。英国国债一年的担保成本是0.77%,而迪拜国债的持有人将支付5%以上的成本。
但CMA DataVision计算得出,在这场游戏中投入了真金白银的专业投资者仍然认为,美国政府有3%左右的概率在未来五年出现违约。而且,相比5年期美国国债目前仅2.1%的年度毛收益率,0.34%的年担保成本是相当高的。
几十年来,美国国债都被认为是没有风险的。正规金融理论将资金的"无风险回报率"定义为美国国债、特别是10年期国债的回报率。很多投资管理人还在宣扬这一老教条。据行业组织美国投资公司学会(Investment Company Institute)的数据,公众大约持有1.6万亿美元的国债基金。依靠这类基金的遗孀、孤儿和退休人士一直得到保证说,这些债券不存在风险。
但风险是有的。美国政府通过不断举债,一直是入不敷出。十年来,联邦政府债务总额增加了一倍以上,达到12.9万亿美元。白宫预计债务总额将在2014年超过18万亿美元。
对于投资者来说,最大的危险不是美国可能正式出现债务违约,而是美国政府可能通过释放通货膨胀非正式地违约。很难再出现其他结果。任何持有长期美国国债的人,都应该要求得到相当高的年利率来补偿这一风险。当前30年期美国国债的收益率大约为4.4%,10年期约为3.4%。任何以这类条件出借资金如此之久的人,都承担着重大风险。
来源:华尔街日报
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