发表时间： 2009-12-16 04:13:00作者：John Foley
中国11月居民消费价格指数(CPI)在九个月负增长後再度转正，这看起来似乎是经济复苏的信号，但这0.6%的温和涨幅所不能显示的是楼市和股票价格的疯涨，以及当局者很难轻易压制通胀升势。政府实行宽松货币政策，有如与通胀这只老虎相伴。
中国并没有与通胀相挂钩的债券以反映市场预期。但一些数据说明了问题，中国11月70个大中城市房屋销售价格增速为16个月来最快，消费者也将更多钱存转移到活期账户，这表明在通胀来临前他们要麽赶紧把钱花掉，要麽加快投资。
货币供应是一个原因。中国政府继续鼓励信贷投放以及实施拉动内需政策，中国11月末广义货币供应量(M2)同比增长近30%。
也许0.6%的CPI听上去微不足道，然而在中国资金不一定流入实体经济。食品价格上涨，是受到供应短缺而不是货币供应拉动。成品油价格通常都有政府制定。此外很多非食品类价格，比如电子和服装近十年来都在下滑，归功于制造业产能过剩以及生产力提高。
资产价格上扬意味着信贷需要得到控制，方式要麽通过上调利率，或者控制银行放贷。但当局者或许不愿忍受这种痛苦。很多贷款者都是当地政府机构，他们今年享受了新增信贷高达10万亿元人民币的狂欢盛宴。如果低成本贷款戛然而止，将有一半的飞机场、桥梁以及形象工程将半途而废，好似上世纪90年代发生的那一幕。
另一种选择就是让资产泡沫继续吹大，政府曾尝试提高购房首付比例等一次性调控，但收效甚微。如今决策者甚至可能更乐于呵护刚刚吹起的资产价格泡沫，如果这意味着租房者将会话更多钱在装修以及购置电器上。但政府无视资产通胀有如与虎相伴，有人将最终受到伤害。
相关背景:
--中国11月CPI同比增长0.6%，为九个月来首次上扬，环比增长0.3%，为2008年2月来最快增速。
--食品价格是导致CPI转正的主要因素，当月食品价格同比增长3.2%，环比增长0.5%。此外水电和成品油价格改革也推动指数上扬。
--中国11月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.7%，为16个月来最快单月增速。
(本文作者为热点透视专栏撰稿人，以下内容仅代表其个人观点)
