次贷危机发展到第二波，不是金融机构二次探底，而是疯狂的赤字所带来的债务危机。
根据去年9月《经济学人》杂志设立的“全球政府债务钟”，截至2010年2月，全球各国负债总额突破36万亿美元；2011年全球债务将超40万亿美元。“债务钟”显示，包括美国、加拿大、日本以及欧元区是负债状况最糟糕的国家。据美国政府预测，2010财年赤字将达1.6万亿美元，占GDP的10.6％，这是自二战以来的最高比例。一向最关注通货膨胀的欧盟，27个国家就有20国出现赤字超标（超过GDP的3%），希腊2009年政府赤字占GDP比例超过12.7％，爱尔兰2009年政府赤字占GDP比例约为10.75％，西班牙2009年政府赤字占GDP比例也超10%，位居欧元区赤字前3位。
虽然美国与欧洲都处于巨大的债务之中，但令人奇怪的是，这场危机只指向欧洲，并未指向美国。最明显的标志是，美元强劲上涨，而欧元处于弱势。
在一开始，我们可以说，欧元下跌是欧洲为促进出口有意为之的结果。自从爆发希腊、西班牙等国的债务危机之后，欧盟坚持不会拯救希腊等国，德国财长朔伊布勒同时警告希腊长期负债超标，是付出沉重代价的时候了，但坚拒寻求外援。而欧元区的核心国家德国和法国，至今为止没有为挽救希腊等国的债务危机做出实质性的动作。
一旦主权债务危机过了临界点，则是欧元的巨大灾难。
目前有16个国家使用欧元，他们都将受到冲击。欧元兑美元的汇率已下跌至8个半月来的最低点，1欧元只兑得1.36美元左右。从技术面分析，欧元兑美元处于明显的下跌通道，自跌破去年上涨过程中形成的1.3750关键支撑位子，技术上打开了下行的空间。
欧元一旦崩溃，对于欧元区是沉重的打击。因此，欧元区重要的财政人士频频发言，力挺欧元。在G7会议上，欧洲官员大派空洞无用的定心丸，承诺向G7汇报希腊削减债务的进度，认为市场过度恐慌拖累欧元。欧元集团主席容克指出，已与成员国有共识，将会自行解决自身的债务问题。德国财长朔伊布勒强调区内政府财政问题将不会削弱欧元地位。而欧洲央行行长特里谢表示，深信希腊会尽其所能把债务减至目标水平。上周，特里谢还暗指美国、日本情况更糟糕。他强调，虽然某些成员国存在财政危机，但整个欧元区预算赤字占国内生产总值的比例平均为6%，远远低于美国和日本高达两位数的赤字水平。
欧元能否维持下去已经受到高度关注，因预言金融危机成为全球知名的纽约大学经济学教授鲁比尼，在2月初再次发出的预言给欧元当头一棒，他明确表示，欧元将会解体。
欧元区不可能扩张，英国自顾不暇。英国首相布朗2月1日号召英国国民对抗悲观主义，但现实是英国通胀率接近3%的警戒线，债务缠身，经济复苏是发达国家中最糟糕的，英镑接连下跌。英国不会忘记英镑遭到索罗斯狙击、德国袖手旁观、英镑不得不与欧元脱钩的惨痛现实。英国绝对不会进入欧元区。
欧元区提高欧元地位的努力很难成功。1月18日，再次当选欧元集团主席的卢森堡首相容克向世界呼吁，欧元集团应在日益重要的二十国集团中拥有自己的席位，只有这样才能在一些国际磋商中充分反映欧元区的利益。到现在为止，真正有可能撼动美元地位的不是尚未自由兑换的人民币，也不是一落千丈的日元，而是欧元，美元不可能坐视欧元蚕食美元老大的地位。
经济软肋制约了欧元区的发展。享受惯了高福利的欧洲国家很难推出增税、降薪等政策，在希腊政府宣布新财政计划以削减赤字时，雅典由200万人构成的私营部门工会投票决定2月10日开始大罢工，而税收部门的工作人员也将加入罢工队伍。人们很难看到欧洲经济的前景在哪里，经济运作成本过高、福利过高而创新能力不足。垂垂老矣的欧洲经济自顾不暇，难以成为全球经济火车头。
反观美国，虽然困难重重，但经济数据有向好趋势。虽然美国1月非农业就业人口减少2万人，但1月失业率意外地由上月的10％下降至9.7％，而零售业数据可能继续向好。美国经济学家预测，今年1月的消费者开支数额，将延续去年12月的增长势头，促使零售业收入继续增长，进而带动经济增长。
借助金融危机，搞垮欧元或者降低欧元信用，使之无法与美元竞争，对于美国而言是意外之喜。至于双方围炉而谈，互送祝福，不过是给中国、俄罗斯这些外人上演的兄弟情深大戏而已。
