日本东京黄金周参展的金锭。真正对黄金市场产生影响的是美元的长期走势，而非通货膨胀。Getty Images
过去10年，每盎司黄金的价格涨幅超过400%。9月28日，黄金期货结算价首度突破了1，300美元，投资家罗杰斯（Jim Rogers）10月初更表示，国际黄金价格有望在未来10年内上涨至每盎司2，000美元。
不过，黄金的长期飙升也引发泡沫的担忧。尽管金价上涨预示着短期内会有更大的收益，却也可能为之后的崩溃埋下祸根。上世纪70年代时出现过类似模式：黄金在70年代的大部分时间都在上涨，1980年达到每盎司850美元的高点，之后暴跌，于2001年触及每盎司250美元的底部。
对高风险、可能有危险的黄金，投资家怎么看呢？
只投资黄金的亿万富翁
多数亿万富翁将投资组合中的一小部分投入黄金，用来对冲通货膨胀风险，但是大宗商品投资家卡普兰（Thomas Kaplan）则是把大部分财富压在黄金和其他稀有金属上。
卡普兰表示，全球经济动荡可能带来更高涨的黄金需求。“我感觉唯一有信心的资产就是黄金。”透过他的公司Tigris Financial Group及旗下公司，卡普兰持有大量黄金，他还在五大洲的17个国家购买了资产，地质学家们还在为他探寻更多的投资机会。
尽管拒绝透露自己持有多少实体黄金，但47岁的卡普兰在一些初级矿业公司握有高达30%的股份，估计他持有近20亿美元的黄金资产，超过巴西央行所持有黄金的现值。
索罗斯示警泡沫 仍积极做多
亿万富翁金融家索罗斯10月再度警告，黄金已陷入“终极泡沫”，他在2月也曾发出警告，当时黄金现货不到每盎司1，150美元，如今已涨破1，300美元，如果2月作空黄金，现在肯定有很大损失。
虽然索罗斯警告黄金有泡沫，但他的对冲基金──索罗斯基金管理公司（Soros Fund Management LLC）却是今年最大的黄金多头之一。他在2月发出警告时，该基金持有的SPDR Gold Trust股票增加了1倍。SPDR是全球最大的黄金上市交易基金（ETF）。
在《金融炼金术》一书中，索罗斯介绍了泡沫的形成与破灭过程，还解释了他的成功关键──利用“大众狂热”来赚钱。他说，成功投机者对泡沫的反应，并非放空并等待趋稳的力量来将市场迅速推回基本面价值，而是及早辨识到泡沫，然后搭上泡沫浪潮，冀望在冲高的浪潮最后坍塌前出场。
金价走势看什么？
英国《金融时报》分析，黄金价格与通膨水平的关联度很小，齐头并进只是非常偶然的情况。过去30年间，美元与金价的相关系数为-0.65──高度的负相关。这意味着，美元与黄金就像一个跷跷板的两端，美元扬则金价抑，美元抑则金价扬。
真正对黄金市场产生影响的是美元的长期走势。当金价在1，300美元的高点居高不下时，真正的问题不在于“黄金是泡沫吗？”，真正需要问的是：“美元接下来会是怎样的命运？”
如果联准会能够成功处理好预算困境以及社保、医保基金面临的赤字危机，那么从长期来看，目前的金价是被高估了。美国的资产负债如果得到平衡，必然会导致美元升值，投资者将会抛售欧元、日圆和英镑，转为持有美元资产，这势必会推高美元，金价将会走低。
不过，如果美国的资产负债已经无法恢复平衡，那么目前的金价也能反映出美元走弱的趋势很可能还要持续数年。想要保存购买力的人会倾向于投资黄金，毕竟黄金的数量不是那么容易操纵的。
所以，请不要再抱着金价受通膨水平左右的观念了，根据对美元的预期走势来投资黄金吧。
黄金投资101
以黄金为标的的投资品种很多，大致可分为杠杆类和非杠杆类。杠杆类一般采取保证金交易方式，既可做多，也可做空。非杠杆类和股票一样，只能在低点买进，然后在高点卖出获利。普通投资者比较适合投资非杠杆类的纸黄金、金条和金币等；风险承受能力较高、交易能力强的投资者，可考虑投资杠杆类的产品。
也有许多人喜欢收藏金饰品，认为可以保值增值。而市场上的足金饰品都是经过加工，虽然提高了附加价值，但保值、增值功能相对较弱，想在金价上涨时变现也不容易，通常只能通过商家回购、典当行、首饰加工铺等渠道，还要支付不低的手续费，因此，如果希望实现资产增值，就不要购买黄金饰品。
美国国税局（IRS）在征税时将贵金属投资视为收藏品投资，这其中包括全球最大的黄金ETF（交易所买卖基金）──SPDR黄金信托（SPDR Gold Trust）和iShares白银信托（iShares Silver Trust）。这意味着投资黄金获得的收益需上缴28%的长期资本利得税，而股票投资所得税目前仅为15%。
投资黄金没有定期分红
多数长期投资者无法忍受将积蓄埋在后院长达20年。定期分红是很多投资品的一项非常有价值的功能，可惜的是，黄金无法提供这种功能。
对一个领取固定退休金的70岁老人来说，只为了可能的暴利，就将赌注压在低价股上，这并非明智的选择。就算这笔交易赚了，也只能说“这次算走运，见好就收吧。”
同样道理，价格波动大、又无定期分红的黄金市场并不适于每一个投资人。黄金的历史回报率很高，并不意味着投资黄金的风险很低，也不意味着那些需要稳定收益的投资人应该进入黄金市场。
