通胀升级 未来三季度将加息100基点
根据以往经验,央行在作利率调整时,一般需要权衡经济增长形势、当前通胀以及未来走势。央行加息条件一般如下:一是整体宏观经济在持续稳定轨道上运行;二是通胀水平持续超过某一目标值,且通胀呈加速和扩散趋势,该目标值目前仍为约3%的水平;三是通胀加速持续时间一般为3个月-6个月;四是兼顾考虑美国经济对中国的影响。中国央行10月20日加息符合上述判断。总之,央行加息的最终目标是动态控制通胀,以此促进经济平稳增长。
目前,中国通胀出现了四点明显的变化。
一是通胀形势加剧,具体表现在CPI环比上涨。今年7月-10月中国CPI环比分别为0.4%、0.6%、0.6%与0.7%,而且由于原材料价格和工资上涨逐步向消费品价格传递,CPI篮子中的非食品类价格环比也在递增,9月和10月分别为0.3%和0.4%。最近的CPI环比加快上扬将对2011年的翘尾因素形成巨大推升。
二是通胀的形成机制正在由今年上半年的结构性通胀向“双型”通胀迁移——结构性通胀和需求拉动型通胀共融共生。经过一年时间的食品价格和工资螺旋传递,加上游资炒作,社会各个领域全面存在价格上涨压力,如生产食品的农资价格、各行各业中低收入者工资、医疗教育等服务价格、资源类产品价格、企业融资成本转移等。在通胀转型中,最值得关注的是投资需求拉动型通胀将逐渐占据主导地位,对央行的利率政策形成巨大挑战。中国投资增速仍在24%-25%的高水平运行,其中占新增投资约70%的民营经济投资增速今年持续保持在30%的高水平,特别是资金密集型的房地产开发投资增速呈现加快趋势,目前在36.5%的水平。投资需求对通胀拉动作用日益明显。
三是国家控制物价的“四大措施”可能会被部分削弱。其一是生产、储备和运输环节的成本依然较高,终端市场产品不得不接受“水涨船高”式加价,而蔬菜、粮油、鲜活产品等将经历约3个月-4个月的淡季。其二是价格补贴制度具有物价上涨联动效应,根据历史经验,在两个季度内将惯性推动物价攀升。其三是整顿主要农产品收购秩序和打击恶意囤积并不能完全消除游资在流通环节的“囤积”,其根源在于巨额货币存量和通胀预期,现在市场通胀预期没有破除,相反有点越烧越旺。
四是输入型通胀也正在演变成投资需求拉动型通胀,国际大宗商品价格上涨传导至国内主要是由于国内投资带动,对原材料需求增加所致。而且,随着美国等经济体筑底反弹,输入型通胀压力将进一步增长。
今年10月20日央行年内首次加息后,负利率仍在延续,而且,由于通胀呈扩散之势,负利率缺口将进一步扩大,未来的利率调整势在必行。
根据我们初步测算,2011年CPI翘尾因素为1.96个百分点,其中上半年的翘尾因素(2.62%)大于下半年的翘尾因素(1.29%),而2011年1月份和6月份是全年翘尾因素的高峰,分别将高达3.13%与3.14%。由此,这两个时间点将可能形成全年CPI涨幅的高位。由于食品类、居住类、服务价格、工资,原材料价格、国际大宗商品价格攀升,2011年新涨因素较为强势。初步测算2011年全年新涨因素为1.93%,其中上半年新涨因素为1.55%,下半年新涨因素为2.25%。因此,2011年全年CPI涨幅将高至3.89%,其中上半年大多数时间CPI涨幅将在超过4%水平运行,1月至6月预计分别为4.63%、3.50%、3.84%、4.23%、4.21%与4.64%。与此同时,工业品出厂价格涨势也较为强劲,初步测算2011年全年PPI上涨5.43%,其中翘尾因素2.85%,新涨因素2.58%,对下游消费品价格形成持续传导压力。
依据加息对通胀的抑制效应、时滞以及通胀水平对基准利率的差值,我们认为央行在未来三个季度时间内将加息100个基点,即将目前2.50%的1年期存款基准利率上调至3.50%,将目前5.56%的1年贷款利率提升至6.56%。如果以每次加息25BP计算,需要加息4次。
而且,只有未来将基准利率提升至3.50%和6.56%的水平,并辅以信贷规模控制和提高法定准备金率政策,才能将通胀在2011年第四季度时调控至3%以下的正常水平区间,最终保证宏观经济平稳增长。
来源:中国证券报
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 【宋紫凤专栏】乱世问津何处是 心中自有桃花源(图)
- 日片《完美的日子》:光影交织中的美和释然(组图)
- 大开眼界!创记录的“人体喷泉”(组图)
- 习近平忌惮三个红二代(组图)
- 【宋紫凤专栏】从潘美到潘仁美 是艺术加工还是神来之笔(组图)
- 江曾一政策藏污纳垢 老虎前仆后继终南捷径(组图)
- 李天笑:朝鲜炮击韩国的真正原因 (图)
- 大陆科技网因开发反监控工具遭当局封站(组图)
- 外电传金正日已死 各国股市大跌
- 印度美女大学生妮哈·达尔维惊艳写真(组图)
- 通灵人协助台湾警察破白晓燕绑架撕票案(组图)
- 布什回忆录评胡锦涛和江泽民(组图)
- 俞正声韩正下台埋伏笔:大火难卸责
- 李刚门判决下来了 轻到不敢相信 原来中央有人?
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 美国首都庆祝法轮大法日(组图)
- 美洛克维尔市订台湾传统周 肯定台美人贡献(图)
- 4年印钞100万亿:为何物价房价股价齐跌?(图)
- 朝鲜糗大了 供俄导弹有一半在空中就爆了(组图)
- 贺锦丽接受副总统辩论邀请 川普或7月中宣布竞选搭档(图)