叶檀:外面的世界告诉我们中国不想加息
全球市场掌握于美元手中,被美元控制的市场在痛苦中加息。
显示美元地位的是,恶性通胀周期居然出现了货币紧缩的现象。美国量化宽松政策QE2出台,市场充斥了对美元的不信任感,但只要美国就业率没有攀升,只要美国房地产坏账没有彻底消灭,QE3、QE4就会源源不断。
全球货币购买力下降是大势所趋,但在大趋势中有小周期,通过操纵货币可以导致市场上下波动,形成一轮又一轮的市场周期,实力弱小者被扫地出局。其间欧元危机屡屡被拿出来说事,非美货币下挫,美元指数上升,导致全球期货与证券、债券市场出现逆转。美元充分显示了自己的霸主地位,以失信之身却能左右国际市场全局。
近日A股市场大跌,导火索有几个方面:从资金面看,是加息猜测与明年的资金紧张预期,根据央票利率,市场人士判断年底之前加息窗口已经打开,加上明年“货币政策回归常态”的预期,市场的流动性事实上已经处于较为紧张的状态;从技术上看,是大资金建仓过程中自然震荡的要求;从宏观经济层面看,则是全球与中国经济结构转型的必然反应。
确实,目前处于大通胀周期中,但从短期看,人民币处于双重紧缩的过程当中。在国内是加息预期与明年信贷缩减的预期,而在国际上,由于美元上升导致人民币实际汇率开始上升。
一次加息与6次上调存款准备金率,确凿无误地说明中国央行试图让货币进入紧缩周期。受国际因素牵制,加息并非首选,中国经济处于囚牢之中,四面分别是汇率、利率、财政与房产。如果中国继续采取扩张的财政政策,国际贸易伙伴可以收割羊毛,但对中国未来经济发展不利;如果中国采取紧缩政策,就会出现人民币对内贬值、对外升值。
面对节节上升的物价,政策选择是控制信贷与行政抑制价格,我国抑制价格已经进入打击投机倒把的阶段,对各方进行道德整肃以防止恶意哄抬价格。日前,国务院发出了《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》,强调以经济、法律手段为主,辅之以必要的行政手段,进一步做好市场价格调控监管工作。针对今年以来绿豆、大蒜等农产品价格异常波动,政府有关部门经过缜密调查,依法查处了一批恶意囤积、哄抬价格、串通涨价的典型案件,维护了市场秩序;修订了《价格违法行为行政处罚规定》,将捏造、散布涨价信息的行为纳入价格监管范围,增强处罚的针对性,加大处罚力度;抓紧出台《政府制定价格成本监审条例》,强化成本监管。这些都属于法律手段。
在抑制高温之后是回归常态的过程。明年的货币政策将回归常态,但从长期看,货币超发不会改变,未来的长期物价上升可以预期。即使回归常态,我国的货币发行量依然居首,原因是越来越多的外汇占款、境外与民间资金基本处于失控状态以及保增长的需要。就业与民生的压力,会使我国的货币流动性仍然维持在较高的水准,而后通过证券与债券市场稀释,通过国资的不断兑现加以回收。
如果要维持8%的经济增长,以投资主导的经济模式就需要大量货币加油,我国的货币发行量起码在15%以上,所谓的紧缩在全球范围内仍属扩张之列。如果货币无法真正收缩,那么,所谓抑制资产泡沫就会成为一句空话,房地产调控将继续遭到投资者的嘲笑。
什么样的经济发展方式,决定了什么样的货币发放形态。只要坚持以投资与出口为主导的经济发展方式,必然出现高通胀与高流动性的“双高”现象。而在内需主导的经济发展方式下,我国的货币发放以经济增速、就业与CPI为皈依,CPI超过3%就加息,广义货币发行13%足矣。
最近物价略有下降,使人们对行政手段心生敬畏,但谁知道,这是美元指数上升,全球农产品金融属性下降、现货价格下跌的功劳?一旦全球大宗农产品价格上升,谁知道内部会不会水漫金山?我们理解发改委的行政降火救急之举,不等于可以忍受年年出现油荒,物价逐年高。
经济要回归常态,更要回归根本。回归根本就是回归内需主导的经济发展方式,回到以CPI与就业主导的货币发放模式,将资金引入实体经济,限制资本项目。
来源:中国经济网
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