股市单边下跌概率较小加息有那么可怕吗

作者：桂浩明发表：2010-12-01 14:17

应该承认，现在升息已经成为影响股市的一个很大的不确定因素，这个因素还可能引发股市震荡。不过，由于升息本身并不可怕，因此在这次大震荡以后，市场对其的“免疫力”倒是会有所增加。换言之，未来市场用一段时间进行整理，并且逐步企稳仍然是大概率现象。股市的运行趋势，不会因为这次大震荡的出现而转向。

加息预期引发股市震荡

对于发生在本周二股市的大幅震荡，很多人解释为是与境内投资者的升息预期提高有关。这应该说是有道理的。由于通胀严重，我国居民储蓄已经连续多月出现了负利率状况。即便是在今年10月份央行提高了一次利率，但是2.5%的一年期存款利率，显然无法与当月4.4%的CPI上涨速度相比。因此，从消除负利率、维护储户基本利益的角度出发，升息是必然的选择。

但是，一段时期来，人们对于升息的预期并不很强烈。为什么？一来现在海外热钱正虎视眈眈地试图进入中国，这个时候升息会加大其流入的压力；二来要抑制CPI的上涨，用升息的办法见效比较慢，远不如用行政管制更直接。所以，在11月份央行再度提高准备金率后，不少人倒开始认为升息的可能性暂时下降了。

因此，尽管说现在的确存在升息的必要性，但是投资者对于升息的思想准备是不足的。不过，就在这几天，人们突然觉得，升息的压力似乎一下子变大了。央行官员表态收缩银根不但要用数量手段，还要用价格手段，这就直接提示了升息的可能在增大；而最近央票发行利率的上升，特别是与同期银行储蓄利率的倒挂，则更是给人们以强烈的即将升息的预期。可以说，就是在这种预期不断被强化，并且在市场中广泛发酵的情况下，股市的一波大幅度下跌行情开始了。

单边下跌概率较小

但是，在这里我们也不妨反过来想想，假如真的是要再次升息，那么这是否就是一件极为可怕的事情呢？当然，升息意味着资金成本的提高，对于靠“钱生钱”的股市来说是有负面影响的；而且升息也会增加企业的负担，使得其创造的利润会有所减少，影响到上市公司的收益。但是，相对于现在2.5%的基准利率来说，哪怕是一次升息50个基点，仍然还是负利率，同时也还是低利率。

也就是说，升息对于引导资金流向改变以及压缩企业利润方面的作用是有限的。也因为这样，至少在目前的条件下，升息未必有多可怕。实际上，就当前中国社会的具体情况而言，升息在收紧银根方面的作用，甚至还不如有关部门进行窗口指导。客观而言，其影响更多还是在心理层面上。因为先前人们不太愿意相信会马上升息，结果在升息压力似乎是加大了的时候，自然会感到不安与恐慌。像一批中小市值的题材股，本来就因为上涨比较多而需要调整，这个时候就会加大调整的力度，弱势行情也就一览无余了。

其实，如果投资者能够比较理性地对待升息，对此有充分的思想准备，而不是持有某种幻想的话，那么应当不至于在升息预期强化时表现得如此恐慌，以至行情一度暴跌。

应该说，现在的投资者还是比较理性的。在股市大跌的时候，还是有人发现了前期调整比较充分的煤炭、有色等板块显现出了投资价值。毕竟，这些都属于基础商品，升息并不会太多地影响到对它们的估值，因此也就有了在股市大跌的时候，它们逆势上涨。而其上涨的最大意义则在于提示人们：现在的市场并没有出现单边下跌的基础，即便是有升息这样的利空可能发生，但也不会形成一面倒的格局。而且，当人们摆脱了对升息的盲目恐惧之后，也会意识到，实际上现阶段升息并不是太可怕。它会打乱乃至改变市场运行的节奏，但是不会令市场的发展趋势出现逆转。

在这个意义上，时下股市所出现的调整，更多的还是因为升息预期升温而导致的一次强制整理。这种整理主要是表现在对获利盘的消化上，因此看上去来势会比较猛烈，但不会形成单边下跌的格局，并且会遇到很强烈的抵抗。本周二沪深股市都曾经有过很大的下跌，但到后来跌幅都明显收窄，沪市2800点还失而复得，也说明了这一点。

来源:中国证券报

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