周洛华:股市是原因 楼市是结果(图)
没想到,读者对我有关货币体系建设若干意见的几篇专栏反应十分冷淡。而我此前在上海证券报上发表的“通胀无牛市”、“吁请制度救市”、“油价决定房价”和“大牛市已经启动”四个系列专栏,都写到了九论,市场反响始终很热烈,不管是认同的,还是持批评意见的。看来多数人对于我苦心构想的未来国际货币体系没有兴趣,大家都有个基本假设,各国政治家们会把这个问题解决好的,不需要我们操心,我们只要继续关心行情涨跌就行了。因此,不少读者来电继续询问我是否还在坚持以前的牛市论。
我认为自己最值得骄傲的品格就是坚持,有时甚至到了固执的地步。对上述任何一个系列专栏的观点,我都继续坚持。在我眼里,坚持信念不仅是一种美德,也是执行交易策略的纪律。事先不可能知道哪个交易策略最优(大多数经济学家反对我的看法,他们认为能事先设计出一个最佳投资组合、最佳货币政策、最优产业发展路线等),也不可能知道哪个策略何时最优,因此,最好的策略就是坚持,这样既能赢得财富,又能赢得赞誉。
我对股市走牛的判断,基于一个基本认识,那就是股市不是宏观经济、货币政策、产业结构、企业效益和资金供求等等一系列事件的结果,而是这一系列事件的原因。楼市则正好相反,是这一系列事件的结果。我们根本不用讨论货币是否超发,只要看看周围的房价就知道国家的货币政策是否足够宽松到大家建立稳定的通胀预期了。所以,要判断房价走势,还真得有点儿内幕消息才行,如果你事先知道货币政策走势,就可以去判断房价涨跌了。股市则不需要多少内幕消息(我指的是大盘指数,而不是针对某个具体股票),仔细想明白一件事情,今天有什么,未来缺什么,就行了。以下就是我对这个问题的猜想。
目前决策者所面对的经济形势,如果打个比方,有点儿类似于指挥这样一场棒球赛:此刻,一、二、三垒都有人,我方满垒而比分暂时落后,这是决赛最后一局的最后一击,我们派出了最强击球手。只要把对方投球手的球击出外野护栏,就能使得我方4名队员一路欢歌地跑回本垒,然后一举扭转比分,赢得胜利。否则,我方已上垒的三名队员也将一起随着最后一个击球手的失误而前功尽弃。现在把一垒队员想象成2008年金融危机中投放的4万亿财政刺激计划,把二垒队员想象成2009年全年投放的将近10万亿信贷,把三垒队员想象成2010年投放的7.5万亿信贷,我们需要这些队员全都安全地回到本垒,就必须要在2011年击出一击漂亮的本垒打,不然,我们将会迎来前所未有的银行坏账。这一击“比黄金更宝贵”的本垒打,需要企业提高劳动生产率,安全投放产能,消化涨价因素并扩大盈利,使得经济运行更加合理、稳健,这样才有可能实现经济软着陆。
如果股市上涨迎来大牛市,就能用高估值为经济运行提供重要的激励,鼓励企业家创新发展,开拓市场,提升盈利,并最终营救已上垒的三名队员。当然,这个过程中,监管部门要加强监管,防止包装上市,粉饰报表之类的欺诈,不然,股市就不能为优秀企业提供高估值刺激。我估计,今年的企业盈利可能受到双重压迫,一是人民币升值可能使得销售收入下降,二是通胀导致原材料涨价,而越是这样的不利局面,股市越是有可能为优质企业提供高估值。所以,我估计不太可能看到个股普涨的局面,而是各行业龙头的大涨。
从这个角度来看,也似乎更容易理解为什么银行股最近总是无所表现。如果银行被高估值,那么就是鼓励资本投向银行,充实银行资本充足率之后就能吸收更多存款发放更多贷款。而银行股的低估值则恰恰限制了上市银行的融资,也制约了未上市银行的增资扩股,只要银监会加强监管纪律,无形之中约束了银行的放贷行为。这样,劣势的制造型企业和普通的地产开发商就很难依赖宽松的贷款继续维持下去,从而整体经济形成优胜劣汰的机制。
从某些方面来说,我国的银行业未来可能发生的坏账风险,也许比今天的欧盟各国更高,因为我们是在2008年开始用信贷政策来改变经济本身的风险激励机制的。而如果更便宜更便利的贷款,能创造出更优秀的企业和更安全的资产的话,世界各国哪里还有什么金融危机呢?我曾在2008年底金融危机最严重的时候有幸和我国一位著名经济学家(他是我国政府主要经济顾问之一)讨论过经济刺激政策的有效性,他坚持认为我当时提出的全面减税计划完全是胡扯,政府绝对不能减税,反而要扩大赤字,增加开支。他的理由是,金融危机的根源是市场本身失效了,在此情况下,就必须由政府出手来打破这种危局。现在看起来,当时应对金融危机的一系列举措很可能使得危机推迟了。不过,我相信中国经济一定能在2011年实现一个漂亮的本垒打!如果不行的话,或许就会在2011年放出更多信贷,然后期待在2012年实现本垒打。
来源:上海证券报
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 日片《完美的日子》:光影交织中的美和释然(组图)
- 大开眼界!创记录的“人体喷泉”(组图)
- 习近平忌惮三个红二代(组图)
- 【宋紫凤专栏】从潘美到潘仁美 是艺术加工还是神来之笔(组图)
- 江曾一政策藏污纳垢 老虎前仆后继终南捷径(组图)
- 中国经济旧模式大溃败 注定一个时代已经结束(图)
- 毛泽东为污蔑蒋介石撒了弥天大谎(图)
- 克隆技术了得 北京成军事夜郎(图)
- 朝鲜半岛战事一触即发 联合国安理会今因应(图)
- 明镜周刊:香港的地下共产党 (组图)
- 贼喊捉贼──鲜为人知的皖南事变真相(图)
- 一人当官九族升天--晒晒毛的高官亲属(组图)
- 中南海内开设妓院的问题
- 北京副市长吉林一日接2诉状后 当晚随即离台 (图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 二手房成交量大涨:“流血”降价是成交密码(图)
- 彭丽媛访法成传媒焦点 登中央军委高位传闻引人关注(图)
- 习近平的两大难关与耐心资本(图)
- 习近平法国之行“强哉矫”这一辈子(杯子)都是黑色的(组图)
- 广东梅大高速惨剧 不彻查了?(图)