1月通胀走高贷款井喷将双碰头
1月,通胀走高和贷款井喷将双碰头。
“数据还没有出来,新增贷款可能超过1万亿元,与往年一样,1月信贷投放会出现井喷,早放贷早收益,这是商业银行的放贷冲动所致。”一位监管层人士对记者说。
“过年前市场资金面不会太宽松,由于较高的通胀预期和新增信贷,加息和差别存款准备金有可能推出。”前述监管层人士说。
一月物价料再次走高
在强力宏观调控措施下,2010年11月CPI冲高5.1%之后,随后12月稍微回落,降至4.6%。
物价在高位震荡寻求方向。数据显示,从2010年8到11月,CPI环比逐月加速,分别为0.6%、0.6%、0.7%、1.1%,11月份CPI环比折年率已经达到惊人的13%。不过,12月份的环比物价涨幅由11月份的1.1%回落到12月份的0.5%。
进入2011年1月份,随着临近过年和南冻北旱天气,CPI权重占三分之一的农产品价格再次开始上涨。
1月25日,商务部发布最新监测数据显示,1月17日至23日商务部重点监测的食用农产品价格继续上扬。商务部数据显示,18种蔬菜平均批发价格上涨12.6%,涨幅比前一周扩大6.5个百分点,其中青椒、黄瓜、辣椒和豆角等12种蔬菜价格涨幅均超过10%。
随着食品企业进入备货高峰期以及大宗采购增加,肉蛋类需求旺盛,价格继续上涨,其中羊肉、鸡蛋、牛肉、猪肉、白条鸡价格涨幅分别为1.4%、1.0%、0.8%、0.7%和0.2%。此外,粮食、食用油及水产品零售价格继续走高。
带动农产品价格上涨的是蔬菜价格。一般而言,蔬菜是过年前波动最大的农产品品种,由于过年和近期恶劣天气对生产及运输的影响,蔬菜价格继续成为环比增速最大的品种,环比上升12.6%。
而进入1月的最后一周,北京居民已经感受到菜价的迅速上涨。根据记者的调研,1月24日之前,物价还较稳定。但是进入农历小年,1月25日之后,蔬菜价格开始大幅上涨,在丰台区的一般市场,菠菜、西红柿等许多品种出现超过50%的涨幅。
上半年通胀压力加大
2010年物价一度出现逐季加快的趋势,第一季度CPI上涨2.2%,第二季度CPI上涨2.9%,第三季度上涨3.5%,第四季度上涨4.7%。
2010年全年CPI同比上涨3.3%,主要动力是食品通胀。分类别看,食品和居住价格涨幅最大,分别上涨7.2%和4.5%;而衣着下降1.0%,交通和通信下降0.4%,家庭设备用品及维修服务持平。
据统计,2010年9月、10月、11月、12月非食品价格对CPI环比贡献率分别为33.4%、42.1%、37.5%、40.1%,不断上升。海通证券的宏观分析师李明亮认为,食品价格上涨已经开始向非食品领域传递,2011年第一季度CPI涨幅将处于高位。
中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立分析,由于连续4个月的高环比,已经将2011年上半年的翘尾因素变得很大,1月份就达到了3.6%,1~7月份翘尾大体在2.4%~3.7%之间波动。
“如果2010年下半年新涨价的态势延续至2011年上半年,保持在3%~4%的水平,2011年上半年CPI将会直接挑战6%~7%的高位,尤其是一二月份的物价数据应该都在6%以上。”尹中立说。
国家信息中心经济预测部副主任祝宝良则认为,从价格翘尾看,假定2011年商品和服务绝对价格水平和2010年12月的平均水平一样,计算出2010年居民消费价格对2011年各月翘尾呈前高后低态势,影响2010年全年居民消费价格上涨2.3个百分点左右,其中上半年为3.1个百分点,下半年为1.5个百分点,上半年通胀压力较大。
而按照国际货币基金的预测,2011年国际市场石油等大宗初级产品价格上涨10%左右,由于我国劳动力工资成本上升,进口初级产品价格将大部分传导到下游制造业,输入性通胀加上国内粮食、肉类、蔬菜、服务等价格的上涨,2011年市场自发性涨价将拉动居民消费价格上涨1个百分点以上。
从理顺国家管制的商品和服务的价格看,如果把资源税改革从新疆推行到全国,按从价资源税率5%计算可推升居民消费价格上涨0.7个百分点。
祝宝良分析,如果理顺煤电、天然气等价格,可推升居民消费价格上涨0.8个百分点以上。在国家主动改革资源性产品价格的情况下,2011年居民消费价格涨幅有望控制在5%左右。
紧缩预期再升温
迄今为止,外界普遍认定流动性成为通胀的主要源头。中国人民大学经济学院副院长刘元春说:“导致物价超预期上涨的主要原因是与2008年以来流动性投放的过多、转移与释放有关。”
刘元春表示,大量货币放出后,资金出现强烈的去实体化,流动性没有按照预期向实体经济渗透,出现强烈的虚拟化取向,资金大规模进入房地产市场、资本市场、金银贵重物品以及各种可以“资本化”的产品市场,推高通胀预期。管理通胀预期必须使货币和信贷回归常态。
不过在货币政策回归常态进程中,1月通胀再次走高,新增贷款再次面临井喷,这进一步加大了紧缩预期。
“1月新增信贷有可能超过1万亿元,主要是去年压的贷款项太多了,1月集中释放。”前述监管层人士对记者说。
据记者了解,由于额度有限,资金紧张,目前许多商业银行总行已开始要求支行提高贷款利率。
而在货币市场上,同业拆借利率和七天回购利率也在大幅攀升。1月18日~21日的七天回购利率分别为2.8%、4.1%、6.1%和7.5%。
“由于过年前提高了存款准备金率,现在大银行也没钱,小银行没法找到大银行融到钱,所以利率快速上升,过年之后流动性会好一些。”前述监管人士说。
一家大型资产管理机构的负责人说:“历来过年前流动性就很紧,一是企业和居民过节现金增多,二是财政存款回收,这两点相当于变相的提高了存款准备金率。”
前述监管人士说:“如果1月信贷仍然超标投放,央行将会随时动用差别存款准备金率,对那些超标的商业银行实施流动性收缩。”
在宏观政策方面,以前一直预期政策温和的摩根大通有所转变,他们预计决策者将逐步采取全面措施,可能继续通过对资本流动的严格控制、提高存款准备金率和采取冲销政策以及减少信贷供应,尤其是房地产行业以收紧多余流动性。
摩根大通预计,未来几个季度决策者将继续采取货币正常化措施,包括在2011年完成另外两次存款准备金率上调、三次利率上调,以及进一步提高人民币汇率,以应对通货膨胀压力和正在回暖的国内需求。
中国社会科学院经济研究所研究员袁钢明说:“央行下一次加息有可能发生在过年前,因为一到二月的经济数据发布会一般不召开,2月是过年,3月是两会,如果等到3月,通胀压力会走弱,加息时机偏弱些。”
“按照一般的惯例,在较高的通胀和信贷数据发布前,管理层会有所动作,否则在数据发布后再出政策,会被外界诟病。”前述监管层人士坦言。
来源:中国经营报
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