悲观但不绝望期待莫如等待

作者：何志成发表：2011-06-05 14:02

A股市场本周曾有三天反弹，周四却再度暴跌，真是命运多舛。其实，A股周四的大幅度回调本是意料之中：它时运不佳，刚刚尝试走出底部，又逢全球股市短线见顶。中国经济增速放缓，全球经济都会跟着减速；中国通胀率上升，全球主要经济体也好不了。A股市场对全球股市的影响在加强，但短线却受制于反作用力——全球股市下跌将压制A股反弹空间。

目前大盘已经接近重要底部区域，无论2655点附近的跳空缺口什么时候补，补或不补，未来反弹的概率都很大。但不要指望大反弹，更不要指望大牛市，起码在6月不会看到。因此，乘反弹之机减持是现实选择，空仓者不要急，相信大盘还会二次探底，2655点附近一定会看到。

当上证指数调整到2680点附近时，很多大盘股已跌无可跌，尤其是金融股、钢铁股、战略资源股，包括一些电力股都调整得比较充分。同时，在这个区域，技术上也有较大支撑，基本面也不存在重大风险，可以在此位附近搏反弹，但高度有限。

我不看好6月的A股，尤其是上中旬。我在年初对今年的股市行情曾经这样定性：今年将上演抗通胀行情，具有估值优势的大盘股、低价股、战略资源股看涨。但是由于大盘股众多，对资金面的需求很高，在当前资金面越来越紧的情况下，对大盘股的涨幅不能寄予太大希望。

至4月中旬，今年前半段的行情已经结束。为什么在通胀率高启，甚至还要创新高时，抗通胀行情却结束了？如果说，当通胀率仍然上升时，企业会增加库存，经济会继续加速，投资者也会追逐具有提价题材和估值优势的股票（尤其是低价大盘股）。而当滞胀阴影出现时，企业会去库存，经济会减速，流动性则继续收紧，房市股市都会低迷。在这个背景下，抗通胀行情会夭折。

4月以来，A股出现较大幅度调整，绝大多数股票跌幅超过20%。应该说，股市4-5月的大幅度回调已经提前反映了市场对宏观经济的担心。

但这种担心并没有解除。我认为，起码在5月重要经济数据公布前后，市场的担心都不会解除，公布之后的政策反应也会滞后。端午节后公布的各项宏观经济数据会告诉我们：5月通胀率在上升，经济增速却在下降，投资会下降，就业也会下降。虽说数据差对股市是“利好”，但随后的争论会延迟政策面的松动。

想让股市走好，关键在政策，尤其是当前抗通胀的政策和策略必须改变。对抗中国式通胀必须善用股市，发挥股市蓄水池作用，只有股市出现赚钱效应，流动性才能进入这个蓄水池，减少实体经济中的高通胀压力。但从几个月来的现实看，非但没有人重视股市的蓄水池作用，相反股市整体的流动性越来越差，交易量天天在下降，但发行新股的节奏却未有变化，宏观面的银根也越收越紧。

悲观但不绝望，期待莫如等待。待股市再跌一下，离掉头就不远了。近期，政策面在起变化，但变化不明显，还需要等待更积极变化。六月是观察期，尤其是是否出台呵护股市的宏观经济政策——一旦政策面变化，行情会很大。

来源:中国证券报

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