通货膨胀已成为当下中国的首要话题之一，也几乎人人都能给出一番解释，例如货币超发、“输入性通胀”、“结构性通胀”等等。但6月10日，在青岛举办的FT中文网国际金融高峰论坛上，北京大学国家发展研究院院长周其仁教授，却对中国通胀成因做了一番别有新意的解读。
周其仁认为，可通过两个角度认识通胀，一个是物价角度，一个是货币角度。物价角度观察通胀，只能看到现象，最终找不到根源和解决办法，相应地，如果以管控物价作为应对通胀的措施，最后不但不会实现效果，还会顾此失彼。他引用已故美国经济学家米尔顿•弗里德曼的话说，通胀是一种货币现象，应该从货币的角度来认识，也应通过货币的途经解决。
也许是因为别国经验过于遥远，周其仁直接用中国经验做例证——20世纪60年代初陈云治理通胀的历史。当时受“大跃进”影响，中国货币投放过多，陈云的解决办法是以“伊拉克蜜枣”、高档糖等商品供应市场，回收过量货币，解决通胀。“这说明，不论是什么制度，货币和物价的联系是很稳定的，这为我们今天如何处理通胀提供了思路，”周其仁说。
那么，央行为什么、在什么情况下会多发货币呢？周其仁认为，在1995年《中国人民银行法》通过前，央行超发货币的主要原因，就是央行常常被迫向财政透支。1995年，朱镕基进行整顿，再也不允许通过基础货币供应来解决财政不足问题，中国货币才走向稳定。
但随着中国经济的发展，老问题解决了，新问题又来。对外开放后，中国利用劳动力和资源成本低的优势，大量出口，中国要利用这个优势，保持出口导向政策，就希望保持人民币汇率稳定。但如何在汇率稳定的同时保持人民币币值的稳定？“这两年的挑战和冲突就是这么来的，”周其仁说。
要保持汇率稳定，央行就不得不动用基础货币来干预外汇。“在某种程度上，汇率制度变成了中国的发钞制度，”周其仁说。正是由于这个理由，他将演讲的标题定为《货币是一种制度安排》。因为制度性原因，央行不得不以基础货币来维持汇率稳定，于是通胀就无法避免。而要解决这个问题，不是要让人民币大幅升值，而是要改制度。周其仁认为，本质上是要通过财政解决，“把真金白银放进去”，而不要用基础货币。
周其仁说，“人民币币值稳定和人民币汇率稳定之间，如何做好权衡，希望能在‘十二五’期间解决此问题，解决方式可以渐进，但一定要解决，因为币值对所有人都有影响。”他还略带讽刺地说，解决方法之一是财政发行“稳定汇率债”，“尤其要让那些反对人民币升值的人多买”。
在周之前的演讲中，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌也提到，汇率已经成为中国经济许多矛盾的一个集中点。而周其仁逻辑严密的推理，则引出一个重要的问题：如果政府的两个目标（促进出口和抑制通胀）的实现手段发生冲突，应该如何抉择，应当将哪些利益、或者哪些群体的利益置于优先考虑地位？这是周其仁的演讲带给听众的最大思考，或许也值得决策者深思。
