谁来为A股投资者疗伤？

作者：皮海洲发表：2011-08-10 12:03

最近几个交易日，A股市场出现暴跌走势。尤其是8日，上证指数暴跌近百点，跌幅高达3.79%，创下今年以来A股最大单日跌幅；而9日的盘中低点2437.68点，则创下一年来A股市场的最低点。面对股市的暴跌，置身苦难之中的投资者，盼望着管理层能挺身而出伸出援助之手。

面对本轮暴跌，作为对A股市场发展负责、对投资者负责的管理层是不应该置身事外的。虽然，本轮A股暴跌的主要原因是美欧风云变幻、外盘暴跌，与A股市场本身没有直接的关系。

因为本轮暴跌之所以让投资者痛苦万分，还有其他原因。其实，就本次暴跌的跌幅来说，A股市场作为一种“陪跌”，其跌幅还算是偏小的。比如8日这一天，美股三大指数的跌幅均超过A股跌幅，其中道指跌5.5%，纳指跌6.9%，标普跌了6.6%。那么，为什么A股投资者却有着刻骨铭心的痛呢？

其原因在于A股市场陪跌不陪涨。很明显的现实是，2007年道指最高点在14000点附近，而今年道指的高点逼近了13000点。但上证指数2007年的高点为6124点，今年的最高点仅为3067点，不到2007年高点的一半，而本次暴跌前上证指数更只有2700点。可以说，本轮暴跌前A股投资者原本就处于深度套牢状态。因此，本轮暴跌，实在是让A股投资者雪上加霜。

那么，A股市场为何一直“内虚”呢？究其原因，在于A股市场一直处于失血状态。一方面是新股发行让市场疲于应付，如去年A股发行新股347家，融资金额高达4883亿元；另一方面是再融资同样狮子大开口，去年全年共有184家公司再融资，融资金额高达5317亿元，甚至超过了新股发行的融资额。此外还有源源不断的限售股解禁。去年限售股减持市值达到677亿元；而今年上半年，上市公司重要股东减持的股票市值就达到616亿元。

正是由于这三台抽血机的加速运转，从而导致A股市场长期失血。因此，在目前严峻市况下，管理层更有必要对症下药，为投资者医治伤痛。

首先，要放缓新股发行节奏，控制新股发行市盈率，把市场化发股纳入到窗口指导中来。毕竟A股市场不是一个成熟的市场，并没有完全市场化的土壤。而目前的市场化不过是一种伪市场化。对此，管理层要有纠错的勇气。

其次，要进一步完善上市公司的再融资制度。把上市公司的财务融资（不论是公开再融资还是非公开再融资）与上市公司给予投资者的现金回报结合起来。比如可规定上市公司的再融资金额不得超过前次融资以来上市公司给予投资者现金分红总额的2倍。要坚决拒绝上市公司把股市当成自家“提款机”的做法。

其三，要进一步完善限售股解禁办法。一方面是上市公司高管辞职，其所持限售股不予提前解禁，其套现方法仍按《公司法》规定执行。另一方面，出现上市公司业绩变脸现象的，应冻结解禁限售股的上市流通。公司控股股东套现后出现业绩变脸现象的，如果时间不足一年，应责成控股股东从二级市场上买回相同数量的股份。此外，为维护上市公司的稳定发展，现有控股股东减持后的持股比例不得低于公司股本的30%，直到有人愿意成为公司新的控股股东时，可将30%股份一次性转让给新的控股股东。这一规定，可以大大减轻限售股的套现压力。

来源:第一财经日报

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